环保行业研究周报：南美干旱产生大量生柴缺口待补

南美干旱产生大量生柴缺口待补 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：23年阿根廷生物柴油出口量预计锐减50% 60年一遇的干旱影响从作物减产延伸至生柴成品端。阿根廷本次经历的干旱天 气为60年以来最严重干旱，灾情最早可追溯至22年5月，迄今已历时近一年。严重的干旱灾情对阿根廷主要农作物产地造成较严重影响，23年3月初，阿根廷洛萨里奥谷物交易所大幅下调22-23年度大豆和玉米产量预期，由3450万吨 和4250万吨下调至2700万吨和3500万吨，而去年该交易所预测的产量预期高 达4700万吨和5500万吨。而作为阿根廷生柴最为主要的原料大豆油，大豆剧烈减产影响的持续传导，最终影响了生物柴油的生柴及出口。 欧盟18-19年最主要进口国，减产产生大量缺口。17-21年，阿根廷一直是欧盟最大的生物柴油进口国，17年占比一度高达欧盟进口总量的32%。而因18年 美国对阿根廷生物柴油出口的反倾销政策，与16年开始并于21年再延长5年的秘鲁反倾销政策，导致阿根廷出口目的地持续向欧盟集中。18年出口量近170万吨左右，22年出口量亦高达120万吨左右。此次出口下跌50%，预计将 在欧盟产生超60-80万吨左右的生物柴油进口缺口。 客观利好国内地沟油对欧出口。欧盟已在政策与行动上明确了对于棕榈油的原料替代态度，对大豆油为原料的生柴的替代呼声亦逐步增强，在此背景下，废弃动植物油和地沟油生产的减排效果最佳的生物柴油成为欧盟生柴的理想选 择，这使得全球少数的主要利用地沟油生产生柴的我国成为欧盟理想的进口渠道。而在此次阿根廷出口大规模削减更是对我国出口的较大利好。 投资策略：阿根廷因严重干旱产生的大豆减产与生柴出口骤跌使得原料替代期的欧盟进口缺口进一步扩大，客观条件更为利好以地沟油为主原料的我国生柴出口。建议关注生物柴油领域龙头企业卓越新能，嘉澳环保及山高环能。 风险提示：欧盟生柴政策推进不及预期，欧盟对华政策发生较大变动，阿根廷生柴出口水平发生较大变化。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-0.57%，在申万一级行业中排名15/31。 子版块方面，水务及水治理、固废治理、环保设备Ⅱ、大气治理、综合环境治理五个申万III级板块涨跌幅为0.01%、-0.57%、-0.82%、-1.6%、- 1.74%。 具体个股方面，祥龙电业（17.71%）、深水海纳（9.35%）、青达环保 （8.85%）涨幅靠前；新动力（-6.91%）、*ST博天（-16.97%）、联合水务 （-19.83%）跌幅较大。 评级增持 2023年4月16日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 134 行业平均市盈率 26.99 市场平均市盈率 12.39 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：关注额外性对CCER定位的明确》2023.4.9 2、《环保周报：REDIII持续推升欧盟生柴需求》2023.4.2 3、《环保周报：危废补短板带来整合提升机会》2023.3.26 4、《环保周报：碳配额分配清缴机制逐步健全》2023.3.19 内容目录 1.每周一谈：南美干旱产生大量生柴缺口待补3 2.本周行情回顾4 3.行业动态5 3.1重要新闻5 3.2公司公告7 图表目录 图1：欧盟生物柴油进口量及构成（100万升）3 图2：申万一级行业涨跌幅（%）4 图3：环保子板块上周涨跌幅4 图4：环保细分行业上周涨跌幅4 图5：本周涨跌幅前十位（%）5 图6：本周涨跌幅后十位（%）5 图7：环保行业近三年PE（TTM）5 图8：环保行业近三年PB（LF）5 表1：环保行业一周重要公告7 1.每周一谈：南美干旱产生大量生柴缺口待补 事件：23年阿根廷生物柴油出口量预计锐减50% 据阿根廷当地新闻媒体ElDestape报道，由于严重干旱影响了该国的主要产区，今年阿根廷主要生产商对欧洲的生物柴油出口量将比去年下降50%。 60年一遇的干旱影响从作物减产延伸至生柴成品端。阿根廷本次经历的干旱天气 为60年以来最严重干旱，灾情最早可追溯至22年5月，迄今已历时近一年。严重的干旱灾情对阿根廷主要农作物产地造成较严重影响，23年3月初，阿根廷洛萨里奥谷物交易所大幅下调22-23年度大豆和玉米产量预期，由3450万吨和4250 万吨下调至2700万吨和3500万吨，而去年该交易所预测的产量预期高达4700万 吨和5500万吨。而作为阿根廷生柴最为主要的原料大豆油，大豆剧烈减产影响的持续传导，最终影响了生物柴油的生柴及出口。 图1：欧盟生物柴油进口量及构成（100万升） 资料来源：USDA，申港证券研究所 欧盟18-19年最主要进口国，减产产生大量缺口。17-21年，阿根廷一直是欧盟最大的生物柴油进口国，17年占比一度高达欧盟进口总量的32%。而因18年美国对阿根廷生物柴油出口的反倾销政策，与16年开始并于21年再延长5年的秘鲁 反倾销政策，导致阿根廷出口目的地持续向欧盟集中。18年出口量近170万吨左右，22年出口量亦高达120万吨左右。此次出口下跌50%，预计将在欧盟产生超60-80万吨左右的生物柴油进口缺口。 客观利好国内地沟油对欧出口。欧盟已在政策与行动上明确了对于棕榈油的原料替代态度，对大豆油为原料的生柴的替代呼声亦逐步增强，在此背景下，废弃动 植物油和地沟油生产的减排效果最佳的生物柴油成为欧盟生柴的理想选择，这使得全球少数的主要利用地沟油生产生柴的我国成为欧盟理想的进口渠道。而在此次阿根廷出口大规模削减更是对我国出口的较大利好。 投资策略：阿根廷因严重干旱产生的大豆减产与生柴出口骤跌使得原料替代期的欧盟进口缺口进一步扩大，客观条件更为利好以地沟油为主原料的我国生柴出口。建议关注生物柴油领域龙头企业卓越新能，嘉澳环保及山高环能。 风险提示：欧盟生柴政策推进不及预期，欧盟对华政策发生较大变动，阿根廷生柴出口水平发生较大变化。 2.本周行情回顾 本周（2023.4.10-2023.4.15）沪深300指数涨跌幅为-0.76%，上证指数、深证成指、创业板指周涨跌幅分别为0.32%、-1.4%、-0.77%。申万一级行业中，有色金属（5.38%）、建筑装饰（4.44%）、传媒（3.14%）涨幅较大。 图2：申万一级行业涨跌幅（%） 6% 4% 2% 有色金属建筑装饰 传媒石油石化公用事业 钢铁银行 医药生物电力设备机械设备社会服务房地产交通运输非银金融 环保家用电器 煤炭美容护理纺织服饰基础化工建筑材料 汽车商贸零售 电子综合 国防军工 通信轻工制造农林牧渔计算机食品饮料 0% -2% -4% -6% 资料来源：iFinD，申港证券研究所 上周申万环保板块涨跌幅-0.57%，在申万一级行业中排名15/31。 子版块方面，水务及水治理、固废治理、环保设备Ⅱ、大气治理、综合环境治理五个申万III级板块涨跌幅为0.01%、-0.57%、-0.82%、-1.6%、-1.74%。 细分行业方面，参考长江环保III级指数，涨跌幅靠前的细分行业分别为节能 （1.5%）、生物质（1.14%）、工业废水（0.97%），涨跌幅靠后的细分行业分别为大气治理III（-1.41%）、土壤修复III（-2.34%）、环境监测III（-2.98%）。 图3：环保子板块上周涨跌幅图4：环保细分行业上周涨跌幅 5% 3% 1% -1% -3% -5% 2% 水务及水治理固废治理 环保设备Ⅱ 大气治理综合环境治理 2% 1% 1% 环境监测Ⅲ 土壤修复Ⅲ 大气治理Ⅲ危废 湿垃圾 水环境工程设备 环卫 水务运营 垃圾焚烧 节水 再生资源 工业废水 生物质 节能 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 具体个股方面，祥龙电业（17.71%）、深水海纳（9.35%）、青达环保（8.85%）涨幅靠前；新动力（-6.91%）、*ST博天（-16.97%）、联合水务（-19.83%）跌幅较大。 图5：本周涨跌幅前十位（%）图6：本周涨跌幅后十位（%） 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% 法尔胜 先河环保 高能环境 上海洗霸 同兴环保 国中水务 国泰环保 新动力 *ST博天 联合水务 -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 环保行业周平均PE（TTM）为26.58倍，较前一周增加0.46，近三年均值为 30.48倍；周平均PB（LF）为1.65倍，较前一周增加0，近三年均值为1.82倍。 图7：环保行业近三年PE（TTM） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 资料来源：iFinD,申港证券研究所 图8：环保行业近三年PB（LF） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 资料来源：iFinD,申港证券研究所 3.行业动态 3.1重要新闻 生态环境部环境规划院与北京市大兴区人民政府签署战略合作协议 2023年4月6日，生态环境部环境规划院与大兴区人民政府签署战略合作协议。 根据战略合作协议，双方将在共同开展党建活动、土壤和地下水污染防治、碳达峰碳中和研究、国家生态文明和“两山”基地示范创建、流域水生态环境保护、产业高质量绿色发展等方面开展多种形式的合作，建立常态化合作交流机制，为助力大兴区加强生态文明建设，深入打好污染防治攻坚战，加快建设“新国门·新大兴”，促进经济社会发展和生态环境保护协同推进做出积极贡献。 生态环境部召开部常务会议 4月13日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过《全国生态质量监督监测工作方案（2023-2025年）》、《水生态监测技术指南河流水生生物监测与评价（试行）》和《水生态监测技术指南湖泊和水库水生生物监测与评价 （试行）》等文件。 《排污许可证质量核查技术规范》《排污单位污染物排放口二维码标识技术规范》 《环境影响评价技术导则陆地石油天然气开发建设项目》《环境影响评价技术导则民用机场建设工程》、四项标准分别规定了开展排污许可证质量核查的方式、要求和主要内容，规范了排污单位污染物排放口设置唯一二维码标识的技术要求，明确了将生态环保新政策新要求纳入油气项目环评导则，强化了民用机场噪声污染防治、环境管理、绿色施工、绿色运营等要求。 生态环境部审议并原则通过《生态环境行政处罚办法（修订草案）》 4月13日，生态环境部部长黄润秋主持召开部务会议，审议并原则通过《生态环境行政处罚办法（修订草案）》。 会议强调要以实施《办法》为重要契机和有效抓手，进一步提升生态环境行政执法能力，提高规范化执法水平。要全面做好释义解读、专题培训等工作，确保各级生态环境部门准确理解和把握《办法》修订的主要内容。要完善配套制度，深入研究执法实践中的具体问题，进一步修改听证程序、文书制作指南等配套文件。要强化行政处罚的教育功能，坚持严格执法与服务引导并重，营造推动自觉守法的良好氛围。 中法两国发表联合声明：重点提及碳中和、气候中和承诺 日前，中法两国发表联合声明。声明指出：两国元首同意尽快召开新一届中法科技合作联委会会议，确定双边科学合作和促进碳中和科技合作的“中法碳中和中心”的重大方向。 中法两国重申各自碳中和、气候中和承诺。法方承诺到2050年实现气候中和。中 方承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。两国将采取政策和措施，落实根据《巴黎协定》目标已确定的国家自主贡献目标。中法两国认识到建筑行业在两国温