环保行业跟踪周报：UCO退税取消生柴利润上行，长期SAF需求空间大，关注化债下成长/运营重估/弹性

最新观点

1.1 UCO出口退税取消，短期生柴利润面上涨，长期看好SAF需求潜力

• UCO出口退税取消：从2024年12月1日起，UCO（化学改性的动、植物或微生物油、脂）出口退税被取消。这将有利于国内生物柴油和SAF（可持续航空燃料）生产企业获取原料。
• 短期影响：国内原料端价格下行，生物柴油企业利润面上涨。
• 长期展望：欧盟要求2025年起SAF混合比例逐步增加至2050年的70%，预计2025年、2035年和2050年SAF需求量分别为114万吨、1139万吨和3988万吨。国内方面，2023年航煤消费量为3469万吨，若SAF添加比例为5%、20%、50%，对应需求量分别为173万吨、694万吨和1735万吨。

1.2 全国碳市场第三个履约期清缴日临近，碳价上行维持高位

• 履约期临近：全国碳市场第三个履约期的清缴截止日为2024年12月31日。
• 碳价走势：由于配额发放减少，企业惜售导致碳价持续上行，截至2024年11月29日，全国碳市场碳排放配额最新价为102元/吨。

1.3 化债解决运营现金流痛点，持续推荐运营资产+优质成长龙头

• 化债影响：解决G端应收，优化资产负债表，改善现金流，减值冲回增厚盈利，资金回笼新增投资带动成长，迎来价值重估。
• 成长方向：
  • 景津装备：压滤设备龙头，市占率40%+。
  • 宇通重工：环卫电动龙头，试点城市推动电动化率快速提升。
• 运营重估：
  • 光大环境：固废龙头，2024年自由现金流转正，股息率6.25%。
  • 瀚蓝环境：拟私有化粤丰环保，增厚盈利并带来可持续现金流。
• 弹性方向：
  • 碧水源：水务工程，建议关注。
  • 建工修复：生态修复，建议关注。

行业动态

1.4 环卫装备

• 新能源渗透率提升：2024年1-10月，环卫新能源销量同比增长39%，渗透率提升4.15个百分点至11.68%。

1.5 生物柴油

• 利润上涨：地沟油价格持续下滑，生物柴油利润面上涨。2024年11月22日至11月28日，生物柴油均价7000元/吨（周环比+0.4%），地沟油均价4851元/吨（周环比-4.8%），单吨盈利为716元/吨（周环比+4.2%）。

1.6 锂电回收

• 盈利下降：金属价格涨跌互现，锂电回收盈利小幅下降。截至2024年11月29日，碳酸锂7.82万元/吨（周环比-1.1%），金属钴17.70万元/吨（周环比-2.7%），金属镍12.84万元/吨（周环比+1.2%），单吨废料毛利下降1.27万元（-0.003万元）。

1.7 电子特气

• 价格稳定：电子特气价格整体持稳，市场平稳运行。截至2024年11月29日，氙气均价2.93万元/m³（周环比+0.99%），氪气均价350元/m³（周环比持平），氖气均价125元/m³（周环比持平），氦气均价659元/瓶（周环比持平）。