新湖有色周报（铜）

要点 本周公布的美国通胀超预期回落，市场美联储5月加息预期回落，铜价走高。但受汽油价格影响，周五公布的美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，而且美国零售销售出现超预期放缓，市场对美国经济下滑担忧加剧，铜价高位回落。从铜基本面来看，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。但铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落。国内铜库存去库已放缓，本周上期所铜库存下降6278吨至14.9万吨。宏观面，欧美经济下滑预期持续压制铜价，铜价不具备持续上涨驱动力。预计铜价将延续高位震荡运行。 海外经济下滑压力下，铜价上涨空间有限 一、一周行情回顾 本周铜价持续走高。本周公布的美国通胀超预期回落，市场对美联储5月加息预期回落，提振铜价；而且周内公布的国内社融及进出口数据均超预期，市场情绪得到提振，铜价持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2305合约收于70050元/吨，周内涨1.46%；LME3月合约收于9044美元/吨，周内涨2.06%。 二、现货市场 现货方面，本周进口比价继续维持亏损，叠加国内现货升水回落，保税区仓单出库量放缓，进口铜流入有所减少。前半周由于铜价多数时间运行于68000-69000元/吨，且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情绪有所显现，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。现货升水方面，周内月差变化仍主导其走势，前半周BACK月差围绕100-150元/吨波动，持货商积极降价出货，现货升水快速下滑至平水附近；随着货商及下游补库增加，叠加后续月差持续收窄，货商挺价情绪显现。截至周五上海地区现货报升水45元/吨，广东地区报贴水25元/吨，华北地区报贴水190元/吨。据Mysteel调研，本周（4.7-4.14）国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.30万吨；本周冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常高产。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.80万吨，较上周增加0.70万吨；本周铜价持续上涨，下游畏高情绪升温，叠加临近交割换月，市场交投氛围较差，因此冶炼厂出货减少，成品库存增加。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升0.9至82.66美元/吨。铜供应干扰事件消退后，随着海外 矿山新增及存量项目产量持续释放，预计铜矿现货加工费将延续回升。3月30日，CSPT召开季度会议，敲定2023年第二季度铜精矿现货TC地板价为90美元/干吨。周内智利央行公布，智利3月铜出口额达到49.5亿美元。智利为全球头号产铜国；央行数据显示，智利3月贸易顺差12.6亿美元，出口同比增长22%至94.8亿美元。秘鲁2月份的铜产量较1月份下降3.2%。本周国内港口铜精矿库存62.7万吨，较前一周下降2.2万吨。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价回升至2350元/吨。本周铜价先抑后扬，周初部分贸易商现货库存仍处于亏损状态，观望情绪浓厚，出货意愿不强。而后铜价大幅拉涨，市场交投氛围达到高潮，持货商纷纷择高价出货，使得市场流通货源增多，货源紧缺现象有所改善。下游铜厂由于连日的耗库，原料库存持续降低，补库需求较为明显，市场成交明显好转。据Mysteel调研，本周二十家企业废铜成交量在24495吨，环比增加15125吨，增幅161.2%。 据SMM调研，本周国内主要精铜杆企业周度开工率录得65.06%，环比下滑3.79个百分点，连续四周下降。终端消费持续低迷，下游线缆及漆包线对于铜杆的需求呈现下滑，叠加铜价重心上抬，是造成精铜杆行业开工率持续下滑的原因。从调研来看，本周多个精铜杆厂订单都出现了明显的下滑。周内新增订单不多，下游客户提货速度放缓，精铜杆企业面临较大的成品库存压力，本周已有多个铜杆企业开始减产，预计下周仍将有企业加入减产队伍中，精铜杆行业开工率恐将持续下滑。 三、库存情况 本周上期所库存较前一周下降6278吨至14.9万吨；其中上海地区增加2149吨，广东地区下降1951，江苏地区下降5133吨，江西地区下降1343吨。伦铜库存较前一周下降1.38万吨至5.1万吨，其中欧洲地区下降3925吨，亚洲地区下降9750吨，北美洲地区下降200吨。COMEX铜库存较前一周增加3552吨至2.2万吨。保税区库存较前一周下降0.6万吨至14.9万吨。 基金持仓方面，截至到4月11日，CFTC非商业多头持仓较前一周下降4475手至5.6万手，非商业空头持仓较前一周下降3126手至6万手。净多头较前一周下降1349手至-4303手。 五、行情展望 上周公布的美国通胀超预期回落，市场美联储5月加息预期回落，铜价走高。但受汽油价格影响，周五公布的美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，而且美国零售销售出现超预期放缓，市场对美国经济下滑担忧加剧，铜价高位回落。从铜基本面来看，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。但铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落。国内铜库存去库已放缓，本周上期所铜库存下降6278吨至14.9万吨。另外欧美经济下滑预期持续压制铜价，铜价不具备持续上涨驱动力。预计铜价将延续高位震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。