新湖有色周报（铜）

美国通胀回落，铜价短期偏强运行 一、一周行情回顾 本周铜价强势上涨。11月4日公布的美国就业数据喜忧参半，虽然新增非农超预期，但是失业率回升，市场对于美联储加息放缓预期增强，美元指数大幅回落，沪铜也突破前期震荡区间且持续走高。周四晚公布的美国通胀数据超预期下滑，显示美国通胀当前拐点可能已经出现，市场预计12月加息50BP板上钉钉，美债收益率大幅回落，铜价亦进一步走高。截止到周五收盘沪铜主力2212合约收于67630元/吨，周内涨5.26%；LME3月合约收于8591美元/吨，周内涨5.63%。 二、现货市场 加工费方面，本周铜现货加工费继续回升，TC回升2.39至90.55美元/吨。本周铜精矿现货市场成交继续维持清淡局面，benchmark谈判在即，炼厂大多持观望态度。目前西部运输仍受影响。除12月船期的货物外，1月份船期的货物开始逐步活跃在铜精矿现货市场。买卖双方的成交/可成交TC继续上移。预计于下周开启第二轮的长单谈判或将涉及加工费数字交换，炼厂预期普遍倾向乐观。CSPT小组此前敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨。根据Benchmark第一轮谈判结果，双方对明年铜精矿宽松格局的预期保持一致。根据SMM统计2023年铜精矿供应量将过剩，SMM预计2023年度进口铜精矿指数为80美元低位。2022年为65美元/吨。 现货方面，铜价走高，下游畏高情绪逐渐升温，日内多保持谨慎观望，虽back月差周内收敛至600元/吨以上，但仍难达加工企业入市接货心理预期，周内现货市场市场整体交投氛围清淡。但是虽盘面冲高，市场大部分持货商偏好交割致使现货市场可流通货源紧张，现货报价有支撑。截至周五上海地区现货报贴水85元/吨，广东地区报升水65元/吨，华北地区报贴水490元/吨。因人民币大幅升值，本周沪伦比值降至8.15以上，进口盈利窗口关闭且亏损扩大，周内平均进口亏损387元/吨。废铜方面，本周精废价差跟随铜价回升，周五精废价差报2543元/吨。本周再生铜原料供应因铜价上涨出货情绪较佳，叠加前期受到疫情干扰的废铜供应集散地有所缓解，再生铜原料供给出现明显缓和，使得再生铜杆厂原料采购较上周较为容易。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在24213吨，环比上周增加6531吨，增加幅度36.9%。 据SMM调研，本周（11.5-11.11）精铜杆开工率再度回落0.29个百分点，录得67.24%。从调研来看，本周精铜杆 企业新接订单量持续下滑，精铜杆消费延续下滑态势。一方面，广东、河北等地区疫情持续严峻，据悉本周河北宁晋地区因疫情处于静默状态，线缆端对于精铜杆的需求持续下滑。另一方面，周内铜价重心大幅上抬，令下游观望情绪再起，谨慎心态下下单节奏放缓，对消费造成直接抑制。最后，精废铜杆价差持续扩大，再生铜杆以其价格优势持续冲击精铜杆消费。预计下周开工率仍将持续回落。 三、库存及基金持仓情况 本周上期所库存较前一周增加1.7万吨至7.6万吨；其中上海地区增加1.3万吨，广东地区下降1901吨，江苏地区增加5884吨。伦铜库存较前一周下降1万吨至7.7万吨，其中欧洲地区下降200吨，亚洲地区下降8075吨，北美洲地区下降2450吨。COMEX铜库存较前一周下降299吨至3.6万吨。保税区库存下降0.3万吨至1.4万吨。 基金持仓方面，截至到11月1日，CFTC非商业多头持仓较前一周上升738手至5万手，非商业空头持仓较前一周下降8697手至5.8万手。净多头较前一周增加9435手至-7484万手。 五、行情展望 美国10月通胀数据超预期回落后，美联储激进加息已告一段落，或进入第二阶段，美元指数大幅回落；而且国内防疫政策有所调整，市场风险偏好回升，在宏观面利好下，铜价短期或延续偏强运行。但从基本面来看，10月国内精炼铜产量同比增加14.2%，四季度国内精炼铜产量维持高位。铜价上涨后，废铜将替代部分精铜消费，而且天气转冷后部分工程项目订单降温，铜消费有环比走弱的压力。后续国内铜或有累库压力，本周上期所铜库存回升1.7万吨至7.6万吨。因此铜价继续走高空间或有限，追高需谨慎。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443 E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。