新湖有色周报（铜）

宏观情绪向好，铜价继续走高 一、一周行情回顾 周初在铜消费疲弱，国内铜库存累库的拖累下，铜价大幅下挫；但周四美国公布的ADP就业数据大超预期；国内住房和城乡建设部部长指出，首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持，市场对2023年国内经济修复乐观预期得到强化，铜价底部回升；周五公布的美国失业率再次降至历史低位，而且平均时薪增速放缓，提高了市场美国经济“软着陆”的预期，美元指数大跌，铜价继续走高。截止到周五收盘沪铜主力2302合约收于65190元/吨，周内跌1.91%；LME3月合约收于8610美元/吨，周内涨2.82%。 二、现货市场 加工费方面，上周铜现货加工费延续回落，TC下降1.44至84.63美元/吨。本周铜精矿现货市场成交较清淡，继续维持“货多需求少”的局面，年前大部分炼厂拿货较少偏谨慎，大量采购预计在年后三月份。供应端的干扰依旧存在，12月28日智利铜精矿主要出口港Ventanas港口因大火关闭运营，依旧暂停铜精矿发运；秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存。智利国家统计局1月初发布的数据显示，11月份该国铜产量为45.9万吨，同比下降5.5%。1-11月智利产量累计同比下降产量下降的部分原因是开采品位下降5.56%至489万吨，累计下降28.8万吨。产量下降的部分原因是开采品位下降，以及主要企业生产经营出现问题。一些铜矿也受到供水短缺、重大事故以及保养问题的困扰。 现货方面，上周沪伦比值继续表现亏损，周内平均进口亏损384元/吨。虽沪伦比值亏损幅度收窄至400-600元/吨，但国内市场进口货源增量相对有限。随着假期临近，终端开始陆续放假，叠加疫情和传统消费淡季影响，加工企业订单量进一步下滑走低，周内消费表现不佳。因北方地区下游市场消费疲软，冶炼厂增加发往华东地区现货量，上海地区社库较前一周大幅增加2.10万吨。截至周五上海地区现货报升水55元/吨，广东地区报升水140元/吨，华北地区报贴水210元/吨。1月4日东南铜业1号、2号阳极炉年修复产烘炉点火，宣告火法系统“三大炉”关键节点项目全部顺利完成，本次年度集中检修进入收官阶段。据Mysteel调研得知，本周国内电解铜产量19.80万吨，环比上升0.10万吨；目前冶炼厂检修企业基本结束，产量逐步回升，因此本周产量小幅上升；不过市场周内市场升水持续走低，叠加临近节日，下游企业采购情绪不高，并且铜价震荡幅度过大不利于点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价先抑后扬，周五精废价差报1419元/吨以上。受终端消费不振影响，周初铜价持续 下探，废铜现货跟跌明显，市场交投氛围冷清，持货商挺价观望。部分货商选择点价寄存或囤货待涨，临近春节叠加疫情各地多数货商陆续放假，市场流通货源持续减少，贸易商成交多以零单为主。周五铜价虽止跌反涨，但市场贸易氛围仍然偏淡，供应量难有较大起色。需求方面，随着春节备库进入尾声，叠加终端消费愈加疲软，部分厂家已进入年底收尾阶段或已经停产放假，下游铜厂整体采购情绪不佳，报价偏低，多维持刚需采购为主。据Mysteel调研上周二十家企业废铜成交量在6397吨，环比上周减少7643吨，降幅54.4%。 据SMM调研，本周精铜杆开工率再降3.9个百分点，仅录得56.42%。从调研来看，临近春节假期，受疫情及消费淡季影响，下游多个中小型线缆企业周内陆续开启动节前的收尾准备，而漆包线端口节前备货量也并不多，下游对精铜杆的需求持续下滑，铜杆企业生产节奏放缓，开工率同步回落。春节假期方面，大多数铜杆企业表示今年由于疫情的影响，放假时间比往年要早，本周有厂家已经开始成品累库，计划下周陆续开始放假，预计开工率将持续下滑。 三、库存及基金持仓情况 因消费疲弱叠加炼厂产量增加，本周上期所库存较前一周增加1.1万吨至8万吨；其中上海地区增加5655吨，广东地 区增加98吨，江苏地区增加5476吨。伦铜库存较前一周下降2525吨至8.6万吨，其中欧洲地区下降550吨，亚洲地区下降450吨，北美洲地区下降1525吨。COMEX铜库存较前一周下降1042吨至3.4万吨。保税区库存增加0.02万吨至4.47万吨。 基金持仓方面，截至到1月3日，CFTC非商业多头持仓较前一周下降1279手至5.7万手，非商业空头持仓较前一周增加4120手至6.18万手。净多头较前一周下降5399手至-4675手。 五、行情展望 周五公布的美国失业率再次降至历史低位，但平均时薪增速放缓，美国通胀继续回落的概率增加；随后公布的美国12月非制造业PMI下降至49.6，增强了市场对美联储放缓加息的预期，美元指数大跌，铜价大涨。而且国内疫情放开后，出行人数增加，国内经济正在修复，增加市场对2023年国内经济向好的预期。但目前是季节性淡季，国内铜消费整体表现较弱，而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续，此外离春节长假越来越近，部分终端企业已经进入节前放假状 态订单量减少，本周上期所铜库存增加1.1万吨至8万吨，春节前后国内铜库存累库幅度或高于往年。宏观面利多提振 下，预计短期铜价偏强运行，但弱现实将拖累铜价上涨空间，后续铜价或呈高位震荡走势。关注下周公布的美国通胀数据。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。