新湖有色周报（铜）

低库存下消费有韧性，铜价偏强运行 一、一周行情回顾 本周铜价震荡偏强运行。周一公布的10月PMI数据重回枯荣线下方，加剧了市场对疫情拖累国内经济的担忧，铜价走弱。之后市场情绪好转，在市场对于疫情防控放松预期的提振下，股市大涨，铜价也偏强运行。周三美联储如期加息75BP，鲍威尔不排除12月讨论放慢加息，但称利率峰值将高于预期且不宜过早考虑暂停加息，美元指数走高，鲍威尔表态偏鹰，对铜价有所打压。但周五公布的美国就业数据喜忧参半，并未强化对美联储鹰派加息的预期，数据公布后美元指数大跌，铜价大幅拉涨，但受人民币升值对冲，周五沪铜走势弱于LME铜。截止到周五收盘沪铜主力2212合约收于64250元/吨，周内涨2.26%；LME3月合约收于8133美元/吨，周内涨7.61%。 二、现货市场 加工费方面，本周铜现货加工费继续回升，TC回升0.23至88.16美元/吨。本周铜矿港口库存较前一周回升6万吨至93.2万吨。2023年年度长单谈判启动，同时铜精矿现货市场依旧维持“供应多-需求少”的格局。炼厂库存充足，现货需求较弱。卖双方的成交/可成交TC继续上移，主流均在90美元以上。智利统计局最新数据显示，智利9月铜产量为43.9万吨，同比下降2.6%；1-9月智利铜产量累计同比下降6.4%至395万吨，较去年同期下降27.2万吨。智利铜产量今年以来持续不及预期。下半年秘鲁铜产量恢复正常，8月秘鲁铜产量同比增加2.3%至20.7万吨，1-8月秘鲁铜产量累计同比增加1.6%至150万吨。虽然智利铜矿产量大幅下降，但紫金、自由港、英美资源等矿企旗下新增项目产量持续释 放，铜矿端供应充足。 现货方面，周内由于前期到港货源集中清关流入国内市场，差平、湿法等货源有所增加。冶炼厂方面，部分地区疫情再次发酵，如河南、赤峰等地物流运输出现问题，发往华东地区现货量有所减少。整体来看，基差维持千元以上区间波动，现货依然较为紧张。下游市场担忧后续逼仓风险仍存，谨慎观望情绪升温，少有买兴。截至周五上海地区现货报升水120元/吨，广东地区报升水135元/吨，华北地区报贴水300元/吨。 因人民币持续贬值，本周沪伦比值升至8.45以上，进口盈利窗关闭，但后半周有所打开，周内平均进口亏损93元/吨。废铜方面，本周精废价差跟随铜价回升，周五精废价差报1875元/吨。近期铜价持续偏强震荡，上游废铜持货商出 货意愿尚可，但由于国内疫情的反复，保定、临沂、汨罗等主要废铜供应地疫情复发，管控趋严，对废铜供应产生一 定影响，废铜市场整体供应偏紧情况难改。另外月差较大，终端接货意愿不强，银十尾期消费不及预期，致使抑制利废企业采购需求，叠加前期采购的废铜陆续到厂，库存较为充足，可支撑当前生产，大部分铜厂均逢低补库或按需采买为主。本周二十家企业废铜成交量在17382吨，环比上周减少4079吨，降低幅度18.7%。 据SMM调研，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为67.53%，较上周回落1.96个百分比。从调研来看，本周线缆端受疫情及铜价的干扰，生产节奏持续放缓提速，对精铜杆的需求出现下滑。而漆包线方面，终端需求不旺始终抑制行业消费，漆包线行业开工率仍处于低位，周内对铜杆的需求量变化不大。另外，需要关注精废价差对于精铜杆的冲击，精铜杆企业反馈，周内订单明显下滑，其中一部分原因是受再生铜杆冲击所致。精废价差处于高位，再生铜杆价格优势持续扩大，对精铜的冲击也愈发明显。 三、库存及基金持仓情况 本周上期所库存较前一周下降4376吨至5.9万吨；其中上海地区下降322吨，广东地区上升872吨，江苏地区下降 4926吨。伦铜库存较前一周下降3万吨至8.86万吨，其中欧洲地区下降3525吨，亚洲地区下降2.2万吨，北美洲地区下 降5200吨。COMEX铜库存较前一周下降845吨至3.6万吨。保税区库存增加0.5万吨至1.7万吨。 基金持仓方面，截至到11月1日，CFTC非商业多头持仓较前一周上升738手至5万手，非商业空头持仓较前一周下降8697手至5.8万手。净多头较前一周增加9435手至-7484万手。 五、行情展望 在新能源领域和基建投资高增长的背景下，国内铜消费表现尚可，虽然四季度是传统铜消费淡季，但在新能源和基建投资的提振下，预计铜消费韧性较强。本周上期所铜库存下降降4376吨至5.9万吨，库存仍处于低位，沪铜盘面Back价差仍在千元以上。低库存下铜消费表现尚可为铜价提供较强支撑。周五公布的美国就业数据喜忧参半，并未强化市场对美联储鹰派加息的预期，数据公布后美元指数大跌，铜价大幅拉涨。但是高通胀下全球央行激进加息，海外经济下滑预期持续压制铜价，铜价不具备持续上涨的基础。而且随着炼厂新增产能投产，预计四季度国内精炼铜产量将处于高位，铜现货紧缺将缓解，国内库存有望回升。预计后续铜价将呈高位震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。