流水复苏态势向好，折扣库存改善明显

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公司2023年一季度中国内地业务营运数据概览

主要业绩亮点：

• 零售流水增长：2023年第一季度，特步主品牌零售流水（涵盖线上线下全渠道）实现了约20%的增长，显示了复苏态势的积极信号。
• 折扣与库存情况：零售折扣保持在7-7.5折区间，相较于2022年第一季度的7.5折有所降低，但较上一季度（7折）有所改善。渠道库存周转周期约为5个月，相比2022年第四季度缩短半个月，表明库存管理效率正在提升。

业务细分分析：

• 成人与儿童业务：儿童业务继续保持高增长态势，儿童品类的流水增长超过30%，增速高于整体水平。
• 产品分类：特步继续巩固其在跑步领域的领先地位，跑步品类的流水增长接近40%，显著高于整体增速。

长期投资视角：

• 渠道与产品升级：公司持续深化渠道优化与产品创新，旨在增强在跑步领域的竞争力。
• 新品牌培育：新品牌的培育成效逐渐显现，为公司的长期发展注入动力。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为11.76亿、13.87亿、16.00亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.45元、0.53元、0.61元。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率（PE）分别为19.5倍、16.5倍、14.3倍，鉴于公司的业绩增长潜力与市场表现，建议给予“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：经济下行可能导致消费能力减弱，影响销售表现。
• 新品牌培育风险：新品牌的培育可能未达预期目标，对整体利润率造成负面影响。