特步国际2024Q2经营数据点评：Q2流水符合预期，折扣库存持续改善

投资概览

2024年至今的市场概况：国内终端销售整体呈现弱复苏态势，但公司在第二季度（Q2）克服了天气等因素的影响，依然取得了出色的流水表现，展现了其稳健的增长潜力。

主品牌业绩亮点：

• Q2业绩：实现流水同比增长10%，其中电商渠道增长25%，线下渠道虽受天气影响导致客流减少，但总体表现良好。
• 经营质量提升：经营指标环比改善，折扣水平稳定在75折，库存周转效率提升，库销比控制在合理水平（约4个月）。
• 线上渠道表现：618期间，集团GMV增长超过50%，主品牌增长超过40%，体现了在消费环境压力下，公司通过优化线上产品结构和策略成功抓住了消费降级背景下的机遇。

专业运动业务表现：

• H1业绩：索康尼和迈乐品牌的流水增长超过50%，超出全年30%-40%的指引，其中索康尼的同店增长超过30%，显示出强大的品牌吸引力和盈利能力。
• 开店计划：尽管增长强劲，公司仍保持谨慎的开店策略，全年计划新开50家门店。
• KP剥离进展：预计8月底将召开特别股东大会讨论KP剥离事宜，特别股息预计不迟于10月底发放。剥离后，预计对集团利润的影响仅为第一季度亏损的900万美元。

全年预期与风险：

• 全年流水与收入预期：预计全年流水增速将达10%以上，总收入预计实现中到高单位数增长，略低于流水增长速度，主要因为上半年库存管理及折扣策略还在优化过程中。
• 风险提示：终端消费若不及预期，以及奥运催化效果低于预期，均为可能影响公司业绩的风险因素。

投资建议：基于上述分析，维持对公司“增持”的评级，考虑到公司稳定的业绩增长、优化的经营策略以及积极的市场布局，预期未来将持续展现出稳健的增长潜力。