股份回购彰显信心，规模优势有望增强

事件：公司发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购股份，用于未来公司老挝第四个、第五个100万吨/年钾肥项目的员工持股计划或股权激励计划，回购资金总额不低于人民币1.5亿元，不超过人民币2.5亿元，回购价格不超过人民币40元/股。 股份回购彰显信心，产能规模有望扩张：公司始终专注自身长远及可持续发展，本次股票回购充分彰显了公司对未来发展的信心以及对自身内在价值的认可。此外，根据公告，回购股票拟用于未来公司老挝第四个、第五个100万吨/年钾肥项目的员工持股计划或股权激励计划，在充分调动公司高管、核心骨干及优秀员工的积极性的同时也将推动公司生产规模的快速扩张。公司专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售，钾肥产能持续增加，根据公告，2022年3月公司老挝100万吨改扩建项目实现稳产达产，此外第二个100万吨项目也已于2023年1月1日实现投料试车，公司钾肥产能已达200万吨/年，同时公司第三个100万吨/年钾肥项目正在加快推进建设，力争2023年年底建成投产，第四、五个100万吨产能项目也在持续推进，力争在2025年实现500万吨/年钾肥产能，未来随着项目逐步推进，公司规模优势有望快速增强。 资源优势逐步增强，非钾业务推进增厚利润：公司矿产资源储备持续增加，当前已成为亚洲最大钾盐资源量企业，根据公司官方公众号，继成功收购老挝甘蒙省彭下-农波矿区179.8平方公里的钾盐矿后，2022年11月公司获得甘蒙省新增48.5平方公里的钾盐探矿权，当前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量将超过10亿吨，此外2022年7月初公司已递交74-99平方公里钾盐区块探矿权申请，未来资源优势有望更加突出。此外，公司项目所在地老挝具有丰富的水电及矿产资源以及独特的区位优势。同时公司正在推动非钾业务发展，根据公告，非钾工业园主要围绕溴素、氯碱、制盐等项目开展建设，目前正在建设的溴素项目进展顺利，计划于2023年上半年投产，未来公司盈利能力有望逐步提升。值得注意的是，我国作为钾盐矿产严重短缺的钾肥消费大国，对钾肥进口需求逐年提高，近年来我国对粮食安全关注度持续提高，公司作为拥有我国首个在境外实现工业化生产的钾肥项目的企业有望获得较大支持。 投资建议：我们预计公司2023年-2025年的净利润分别为26.5亿元、38.8亿元、50.6亿元，维持买入-A投资评级。 风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表