A股市场4月第2周因子周报：信创热点趋弱，价值、反转风格走强

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程定期 Table_First|Table_Summary A股市场4月第2周(4.8-4.15)因子周报 ——信创热点趋弱，价值、反转风格走强 ➢ 小盘宽基掉转直下，价值、反转因子走强 上周A股市场全面收跌，中证全指跌0.6%。宽基指数中前期领涨的小盘类指数掉头大跌，科创50跌2.14%，创业板指跌0.77%。风格因子方面，表现抢眼的价值因子涨5.2%，次之的反转因子涨2.22%。从细分因子来看，价值、反转、流动性类细分因子的表现均处靠前水平。居首的市净率倒数因子涨4.86%，反转类的月度收益率因子涨2.46%，流动性类的季度换手率因子涨1.61%。 ➢ 有色、建筑装饰行业领涨，行业内凸显价值风格 上周信创热点趋弱，有色、建筑装饰、传媒行业领涨。有色行业以5.38%的涨幅位居全行业首位，次之的建筑装饰、传媒行业分别涨4.44%和3.14%。前期表现不振的石油石化、公用事业和钢铁行业也以3.11%、2.44%、1.86%的涨幅位居市场前列。在这些行业内部，价值因子表现强。建筑装饰、传媒行业的价值因子收益率为7.34%、4.66%，均处于全行业前五的水平。钢铁、公用事业行业内的价值因子收益率分别为2.19%、1.56%，表现同样不俗。 ➢ 公募500指增产品的平均超额为正 上周沪深300的指增产品平均超额为-0.34%，最高收益为0.85%，最低为-2.11%；中证500指增产品的平均超额为0.05%，最高为0.96%，最低为-0.79%；中证1000指增产品的平均收益为-0.16%，最高收益为0.49%，最低为-0.92%。 ➢ 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年04月15日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 邮箱：zhurm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 孙子文 邮箱：sunzw@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《市场分化，关注盈利》2023.04.13 2、《北向流出TMT，华宝医疗ETF突破200亿 》2023.04.10 3、《科技板块和相关主题类基金业绩亮眼》2023.04.08 请务必阅读报告末页的重要声明 60%70%80%90%100%110%120%22-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04上证50沪深300中证500中证全指恒生指数恒生科技 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 正文目录 1 小盘宽基转而领跌，价值、反转风格走强 .................................. 3 1.1 A股跌港股涨，科创、创业板指转而领跌 .................................................. 3 1.2 沪深300/中证500均盛行价值风格 ........................................................... 4 2 行业内凸显价值风格 .................................................... 5 2.1 有色、建筑装饰等行业涨幅靠前 ................................................................ 5 2.2 涨幅靠前的行业多受价值风格主导 ............................................................. 6 3 公募500指增产品的超额为正 ............................................ 6 3.1 300指增产品平均超额为-0.34% ................................................................ 7 3.2 500指增产品平均超额为0.05% ................................................................ 7 3.3 1000指增产品平均超额为-0.16% .............................................................. 8 4 风险提示 ............................................................. 8 5 附录 ................................................................. 8 5.1 因子构建步骤.............................................................................................. 8 5.2 因子指标的含义 .......................................................................................... 9 图表目录 图表1：A股宽基指数整体收跌 ................................................... 3 图表2：A股市场上价值、反转因子表现强劲 ....................................... 3 图表3：市净率倒数因子在各细分因子中领涨 ....................................... 3 图表4：沪深300成分股中价值因子表现出色 ....................................... 4 图表5：沪深300细分因子中市盈率倒数涨幅居首 ................................... 4 图表6：中证500成分股内价值效应强劲 ........................................... 4 图表7：中证500细分因子中市净率倒数收益居首 ................................... 4 图表8：中证1000成分股内成长性因子表现出众 .................................... 5 图表9：中证1000细分因子中市净率倒数表现强势 .................................. 5 图表10：上周在申万一级行业中有色、建筑装饰、传媒涨幅靠前 ...................... 5 图表11：涨幅靠前的行业内价值因子收益高 ........................................ 6 图表12：上周沪深300指增产品的平均超额为-0.34% ................................ 7 图表13：上周中证500指增产品的平均超额为0.05% ................................ 7 图表14：上周中证1000指增产品的平均超额为-0.16% ............................... 8 图表15：细分因子含义及构建方法 ................................................ 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1 小盘宽基转而领跌，价值、反转风格走强 1.1 A股跌港股涨，科创、创业板指转而领跌 ➢ 小盘类指数掉头领跌，价值、反转因子强劲 2023/04/08-2023/04/14期间A、H股市场走势分化：港股市场回暖，恒生指数上升0.53%；A股市场全面下跌，中证全指跌0.6%。在主要宽基指数中，上周所有指数均下跌。原本涨幅居首的科创50指数本周下跌2.14%，次之的恒生科技跌1.74%，上证50跌0.22%。 风格因子方面，价值因子表现出色。上周A股市场上价值因子收益率为5.2%，反转因子收益率为2.22%，是仅有的2个涨幅超过2%的大类因子。表现较差的动量因子、盈利因子收益率分别为-0.54%、-2.37%，垫底的波动率因子收益率为-2.82%。 图表1：A股宽基指数整体收跌 图表2：A股市场上价值、反转因子表现强劲 来源：wind，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 市净率倒数因子在细分因子中领涨 从细分因子的表现来看，价值、反转和流动性类因子的表现均处靠前水平。领涨的市净率倒数因子收益率为4.86%，市销率倒数因子涨4.67%；同类的股息率因子上涨3.62%。反转类的月度收益率因子上涨2.46%，表现也颇为不俗。盈利、波动率因子表现较差。盈利类的毛利率因子跌2.18%；波动率类的12月beta因子跌3.39%，在全市场细分因子收益率中表现最差。 图表3：市净率倒数因子在各细分因子中领涨 -4-20246价值反转流动性成长小市值动量盈利波动率周收益率%-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.00周涨跌幅% 4 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 来源：通联数据，国联证券研究所 1.2 沪深300/中证500均盛行价值风格 ➢ 沪深300成分股中价值因子表现好 沪深300指数内价值因子在大类因子中涨幅居首，市销率倒数因子领涨细分因子。上周沪深300指数内价值因子的收益率为7.39%，涨幅居首；次之的反转因子收益率为2.24 %。盈利因子表现垫底，上周下跌2.83%。而在细分因子中，市销率倒数因子上涨7.32%居首位，市净率倒数因子涨6.56%；表现垫底的3月beta跌4.91%，12月beta因子跌4.62%。 图表4：沪深300成分股中价值因子表现出色 图表5：沪深300细分因子中市盈率倒数涨幅居首 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 中证500成分股内价值效应突出 在中证500股票池内，价值因子领涨大类因子。大类因子中价值因子、反转因子和流动性因子的收益率分别为2.8%、1.71%和1.49%；表现垫底的波动率因子收益率为-3.17%。在细分因子中收益居首的市净率倒数因子涨4.16%，次之的长期盈利增速预测和市现率倒数因子分别涨2.69%、2.24%；表现最差的12月beta因子跌3.19%，对数总市值因子跌3.09%。 图表6：中证500成分股内价值效应强劲 图表7：中证500细分因子中市净率倒数收益居首 -4-202468周收益率%-6-4-202468周收益率% 5 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 中证1000内成长因子弱势领涨 在中证1000指数内大类因子整体表现不佳，成长因子弱势领涨。成长因子的收益率为0.62%，跑赢其他大类因子；流动性、动量因子收益下行，二者分别下跌0.83%、0.85%。在细分因子中，市净率倒数因子以1.95%的涨幅居首；表现较差的季度换手率、12月收益标准差分别下跌-1.45%、-1.52%。 图表8：中证1000成