贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年4月13日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国3月整体通胀超预期回落，美联储3月议息会议纪要整体略偏鸽，为美联储5加息25BP预期降温，利多贵金属；然而核心通胀表现强于前值，美联储5月加息25BP的预期依然较高，美联储戴利和巴尔金讲话略微偏向鹰派；美元指数和美债收益率走势偏弱，贵金属涨幅有限；接下来市场关注焦点为美联储官员讲话和美国供需数据。日内，贵金属震荡上行，伦敦金现在2000美元/盎司关口上方表现强劲，整体在2013-2029美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近0.7%；白银整体在25.37-25.63美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%。国内贵金属日内继续走强，沪金涨0.33%至448.82元/克，沪银涨1.19%至5688元/千克。 【重要资讯】①美国3月未季调CPI年率录得5%，低于5.2%的预期和6%的前值，连续第9个月放缓；3月季调后CPI月率录得0.1%，表现不及0.20%的预期和0.40%的前值；住房价格强劲是整体CPI增速的最大贡献者，住房价格月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅。美国3月未季调核心CPI年率录得5.6%，表现强于5.5%的前值，表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。 ②关于加息，几位美联储官员当时曾考虑暂停加息，直到明确两家地区银行的倒闭不会造成更广泛的金融压力，但他们最终也认为高通胀仍然是首要任务。在抗通胀与银行业危机有所缓解的大背景下，美联储5月加息25BP的概率依然较大。③世界黄金协会报告指出，在欧洲基金主导下，3月份全球黄金ETF实现约合19亿美元（+32吨，+0.9%）的净流入，扭转了9个月的连跌趋势。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，贵金属持续走强，关注接下来的调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，调整低吸机会依然是焦点。 第1页 运行区间分析：美国就业市场出现疲弱迹象引发经济衰退担忧，叠加美联储政策宽松预期推动，伦敦金突破2000美元/盎司（445元/克），一度达到2030美元/盎司附近（450元/克）；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；伦敦金连续上涨后继续关注回调机会，下方关注1988美元/盎司的20日均线（441元/克）和1900美元/盎司（420元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银上方关注26美元/盎司压力（5800元/千克），下方继续关注23.96美元/盎司的20日均线（5320元/千克）和22美元/盎司（5000元/千克）支撑，等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨，关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/4/13 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 447 -0.01 0.13 447.24 0.04 0.20 0.13 沪金2306 448.82 0.33 0.37 447.52 0.04 0.11 1.01 沪金2308 449.54 0.37 0.36 448.48 0.13 0.17 1.12 沪金2310 450.3 0.36 0.37 449.14 0.10 0.18 0.99 沪金2312 451.28 0.24 0.44 449.96 -0.06 0.22 1.01 沪金2402 451.68 0.18 0.46 450.6 -0.06 0.25 0.97 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/4/13 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2304 5675 0.34 2.40 5673 0.30 2.72 0.60 沪银2305 5682 1.07 2.47 5666 0.78 2.63 1.92 沪银2306 5688 1.19 2.41 5671 0.89 2.61 1.92 沪银2307 5696 1.12 2.43 5680 0.83 2.60 1.90 沪银2308 5704 1.10 2.44 5687 0.80 2.56 1.90 沪银2309 5710 1.13 2.44 5693 0.83 2.58 1.86 沪银2310 5720 0.88 2.47 5707 0.65 2.64 1.86 2023/4/13 合约名称沪银2304 沪银2305 沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 686 19169 965376 139938 146328 63882 1 成交环比变动 -9.97% 8.77% 12.48% 10.90% 32.23% T日成交额(亿元） 0.58 16.29 821.22 119.23 T日持仓量 6558 41154 639 T日持仓额（亿元） 1.12 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国3月整体通胀超预期回落，美联储3月议息会议纪要整体略偏鸽，为美联储5加息25BP预期降温，利多贵金属；然而核心通胀表现强于前值，美联储5月加息25BP的预期依然较高，美联储戴利和巴尔金讲话略微偏向鹰派；美元指数和美债收益率走势偏弱，贵金属涨幅有限；接下来市场关注焦点为美联储官员讲话和美国供需数据。日内，贵金属震荡上行，伦敦 金现在2000美元/盎司关口上方表现强劲，整体在2013-2029美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近0.7%；白银整体在25.37-25.63美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%。国内贵金属日内继续走强，沪金涨0.33%至448.82元/克，沪银涨1.19%至5688元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】4月10日-4月15日当周，数据方面关注中美3月通胀数据、中国信贷数据与贸易数据、美国供需数据和初请失业金人数等；风险事件关注及美欧央行官员讲话和美联储货币政策会议纪要。具体来看，周一，中国3月全社会用电量、中国3月M2货币供应年率；主板注册制首批企业上市交易；世界银行和国际货币基金组织2023年春季会议举行，至4月16日。海外部分交易所因复活节休市。周二，中国3月CPI年率，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场经济讨论会。周三，美国API、EIA原油库存，3月CPI数据；加拿大至4月12日央行利率决定；EIA公布月度短期能源展望报告；芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克发表讲话、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加市政厅举办的活动；英国央行行长贝利发表讲话。周四，中国3月贸易帐，英国2月三个月GDP月率；美国至4月8日当周初请失业金人数、3月PPI数据；欧佩克公布月度原油市场报告；美联储公布货币政策会议纪要；英国央行行长贝利发表讲话。周五，美国3月零售销售月率、3月进口物价指数月率、3月工业产出月率、4月一年期通胀率预期、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值；IEA公布月度原油市场报告。本周关注焦点为美国3月通胀数据、美国供需数据和初请失业金人数等，该数据表现将会直接影响美联储货币政策调整预期节奏，故亦需要关注美联储官员讲话和美联储货币政策会议纪要，将会为货币政策调整提供新的动向。其次关注中国通胀数据、信贷数据和中国贸易数据，预计中国3月CPI相对稳定，PPI将会继续下行，3月新增信贷料将延续强劲增长势头；二季度货币政策将维持稳健略宽松，结构性货币政策工具将进一步加大调控力度，可能还会增加额度或创设新的工具。继美国非农数据表现略超预期，美联储5月加息25BP预期增加后，美国3月CPI和PPI数据的表现将会进一步为联储5月政策调整提供依据，预计整体通胀继续下行，核心通胀下行空间有限，不排除超预期表现可能，美联储5月加息25BP预期可能会进一步升温。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现， 同时还有美国银行业风险未完全消除，摩根大通风险仍存，美国经济衰退难免；OPEC+减产与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势再度趋缓可能性大，尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依存，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大；贵金属整体表现偏强概率大，但是依然建议等待回调的低吸机会。 【美联储3月议息会议纪要内容略偏鸽，首次承认经济衰退可能】美联储3月议息会议纪要公布，部分官员考虑停止加息应对银行业危机，并且受此承认美国经济或陷入衰退，整体略偏鸽。会议纪要提到，由于通货膨胀仍然处于不可接受的高水平，与会者预计实际国内生产总值将需要一段时间的低于趋势的增长，以使总需求与总供给更好地平衡，从而减轻通胀压力；美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。许多与会者表示，在银行业压力开始之前的数据使他们认为利率的适当路径略高于他们在12月会议时的评估。在考虑到银行业的发展后，他们的政策利率预期（即今年底5.1%的利率）目前与去年12月基本持平。关于加息，几位美联储官员当时曾考虑暂停加息，直到明确两家地区银行的倒闭不会造成更广泛的金融压力，但他们最终也认为高通胀仍然是首要任务。在抗通胀与银行业危机有所缓解的大背景下，美联储5月加息25BP的概率依然较大。接下来重点关注周五的零售和工业产出数据，以了解消费者支出如何受到价格上涨的影响以及经济衰退的预期变化。美国3月整体通胀超预期回落，为美联储5加息25BP预期降温，短线利空美元与美债收益率，利多贵金属；然而核心通胀表现强于前值，美联储5月加息25BP的预期依然较高。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现，同时还有美国银行业风险未完全消除，摩根大通风险仍存，美国经济衰退或难免；油价偏强运行与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势可能会趋缓，并且通胀率仍远未达到2%的政策目标；尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依然较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次。 【美国3月通胀意外下行，但核心CPI走高或使得美联储继续加息】美国3月整体通胀超预期回落，为美联储5加息25BP预期降温，短线利空美元与美债收益率，利多贵金属；然而核心通胀表现强于前值，美联储5月加息25BP的预期依然较高。美国3月未季调CPI年率录得5%，低于5.2%的预期和6%的前值，