贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月9日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】对美国债务违约风险和银行业危机的担忧，给金价提供避险支撑，但市场对美联储6月加息预期的小幅回升，帮助美元指数反弹，仍需提防贵金属的调整风险；市场关注焦点为本周稍晚将公布的通胀数据，可能为美国利率前景提供新线索。近期，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，现货黄金一度刷新历史新高至2081.82美元/盎司，随后回落。日内，贵金属继续震荡调整，现货黄金整 体在2019-2028.7美元/盎司区间震荡运行。现货白银走势与黄金分化，整体在25.37-255.65美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维持分化走势，沪金涨0.66%至453.18元/克，沪银跌0.21%至5739元/千克。 【重要资讯】①美国财长耶伦继续强调提高债务上限的紧迫性，称拜登政府不会最后时刻再就债务上限进行磋商，不排除出现经济衰退的可能，美国出现债务违约将对美国和全球经济造成的灾难性影响。②美联储布拉德表示，支持美联储5月加息25个基点；不应将经济衰退作为基本情况。基本情况是经济增长缓慢，通货膨胀下降，不过存在一定风险。委员会认为当前的货币政策已经足够收紧，利率已经达到足够限制性的水平。③美国总统拜登将于5月9日与美国众议院议长麦卡锡、众议院民主党领袖杰弗里斯、参议院多数党领袖舒默以及参议院少数党领袖麦康奈尔会面，并于5月10日就债务上限问题发表讲话。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金将会不断刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位偏强运行，上方关注能否站稳26美元/盎司（5800元/千克）和27美元/盎司关口（6000元/千克）强阻力位；下方关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单继续持有，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/5/9 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2305 450.1 -1.22 0.81 448.72 -1.52 0.56 0.61 沪金2306 451.68 0.63 0.98 451.42 0.57 1.00 0.59 沪金2308 453.18 0.66 1.03 452.8 0.57 1.00 0.60 沪金2310 454.26 0.62 1.07 453.88 0.54 1.01 0.56 沪金2312 455.02 0.50 1.05 455.04 0.50 1.12 0.54 沪金2402 455.62 0.51 1.07 455.52 0.49 1.07 0.58 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/5/9 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2305 5735 -0.26 1.87 5747 -0.05 2.53 0.66 沪银2306 5739 -0.21 1.83 5754 0.05 2.22 0.92 沪银2307 5751 -0.24 1.79 5766 0.02 2.20 0.88 沪银2308 5760 -0.28 1.73 5777 0.02 2.14 0.90 沪银2309 5770 -0.22 1.78 5786 0.05 2.15 0.88 沪银2310 5777 -0.26 1.69 5795 0.05 2.11 0.91 沪银2311 5783 -0.26 1.67 5807 0.16 2.16 0.81 2023/5/9 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2305 282 -21.67% 0.24 6424 0.83 -3.40% 0.04 沪银2306 455654 -43.42% 393.30 361583 34.33 -6.63% 1.26 沪银2307 70411 -41.40% 60.90 195765 18.62 2.02% 0.36 沪银2308 178082 -32.92% 154.33 311871 29.73 3.77% 0.57 沪银2309 48519 -44.13% 42.11 71056 6.78 -0.09% 0.68 沪银2310 3094 -61.44% 2.69 3741 0.36 -1.91% 0.83 沪银2311 771 -53.44% 0.67 1932 0.19 -3.88% 0.40 总计 756813 -41.16% 654.25 952372 90.84 -0.93% 0.79 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 对美国债务违约风险和银行业危机的担忧，给金价提供避险支撑，但市场对美联储6月加息预期的小幅回升，帮助美元指数反弹，仍需提防贵金属的调整风险；市场关注焦点为本周稍晚将公布的通胀数据，可能为美国利率前景提供新线索。近期，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，现货黄金一 度刷新历史新高至2081.82美元/盎司，随后回落。日内，贵金属继续震荡调整，现货黄金整体 在2019-2028.7美元/盎司区间震荡运行。现货白银走势与黄金分化，整体在25.37-255.65美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维持分化走势，沪金涨0.66%至453.18元/克，沪银跌0.21%至5739元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】5月8日-5月12日当周，数据方面关注中美4月通胀数据、中国社融数据、美国初请失业金人数和通胀预期等数据；风险事件关注美英央行官员讲话以及银行业危机、债务上限问题。具体来看，周一，伦敦证券交易所休市一日。周二，中国4月贸易帐、4月社融数据；拜登据悉与国会就债务上限问题召开会议、美联储公布高级贷款专员意见调查报告和2023年金融稳定报告、美联储卡什卡利就最低工资召开小组讨论、联储理事杰斐逊发表讲话。周三，美国当周API、EIA原油库存、EIA战略石油储备库存、美国4月CPI报告；EIA公布月度短期能源展望报告；纽约联储主席威廉姆斯发表演讲。周四，中国4月CPI年率；英国央行利率决定；美国初请失业金人数、4月PPI报告；欧佩克公布月报；G7财长和央行行长会议召开；英国央行行长贝利召开新闻发布会、美联储理事沃勒发表讲话。周五，美国5月一年期通胀率预期。周六，美联储理事杰斐逊、库克和票委布拉德发表讲话。本周关注焦点为中美通胀数据、中国社融数据以及美国银行业危机、债务上限问题。中国通胀预计将会进一步下行，国内货币政策保持相对问题，未来不排除进一步偏宽松可能。美联储5月加息25BP后基本结束本轮加息周期，美国通胀数据表现、银行业危机以及债务上限问题将会进一步影响市场关于美联储政策转向宽松的预期；预计美国通胀将会继续小幅下行，但是下跌空间有限，对美联储货币政策转向预期影响相对有限。美国银行业危机和债务上限危机仍在蔓延，当前仍不能排除金融危机出现可能。对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题；另外，政府债务上限风险提升，为金融市场增加不确定性，这需要联储货币政策保持宽松。综合考虑下半年经济衰退预期、通胀回落预期、银行业危机和债务上限问题等，预计美联储下半年会降息2-3次，降息2次可能性大于3次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，美联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指震荡调整后继续震荡走弱可能性大。美联储政策宽松预期、银行业风险、 债务上限问题、经济衰退预期、央行购金，美元美债偏下行等因素综合影响下，贵金属整体表现偏强概率大，伦敦金将不断刷新历史新高，逢低做多贵金属仍然合适。 【债务上限问题依然严重，美国经济衰退难免】美国财长耶伦继续强调提高债务上限的紧迫性，称拜登政府不会最后时刻再就债务上限进行磋商，不排除出现经济衰退的可能，美国出现债务违约将对美国和全球经济造成的灾难性影响。她还表示愿意与国会合作，看是否需要对联邦存款保险进行修改。在提高债务上限的问题上，“内部存在很大的分歧”。在美国达到 31.4万亿美元的法定债务上限后，如果财政部用尽今年早些时候实施的非常措施来履行其义务，提高债务上限问题无法解决，美国可能出现债务违约。为了避免美国债务违约，国会必须在财政部用完紧急资金之前投票决定提高或暂停债务上限。5月只剩下八个重要工作日，参众两院计划在这段时间内同时开会，以期达成新的协议。如果债务违约事件发生，会引起市场担忧和恐慌情绪，导致股市出现剧烈波动。此外，债务违约也可能导致信贷市场的不稳定，使得银行和其他金融机构更加谨慎地放贷，因此利率上升压力加大。美国总统拜登将于5月9日与美国众议院议长麦卡锡、众议院民主党领袖杰弗里斯、参议院多数党领袖舒默以及参议院少数党领袖麦康奈尔会面，并于5月10日就债务上限问题发表讲话。当前来看，美国债务上限问题难以顺利的解决，24年大选即将来临之际，美国两党的竞争也逐步白热化，债务上限问题就是 其中交锋的关键点之一。债务上限问题的坎坷，将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。并且美国财政部首次公开承认可能会出现经济衰退情况，美国经济衰退难免；有色金属等风险类资产仍有下行空间，贵金属震荡走强行情将会持续。 【美国非农数据表现超预期，然难改联储下半年降息预期】美国4月非农数据显示，无论是非农新增人数还是失业率表现和薪资年率，表现均强于预期，说明尽管就业市场出现疲弱的迹象，但是就业市场整体仍有韧性，就业市场仍相对健康；美联储政策转向宽松预期有所降温， 美元指数和美债收益率短线走强，贵金属高位回落。具体来看，美国4月新增非农就业人口录 得25.3万，远超18万的市场预期值，前