贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年3月21日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美欧政府当局和货币当局采取措施降低美欧银行系统风险的蔓延，市场恐慌情绪有小幅缓解；临近美联储利率决议，市场观望情绪较浓，短线避险情绪有所回落，贵金属小幅回落；但是贵金属仍受到逢低买盘的支撑，因为欧美银行业的动荡，令市场对美联储的终端利率有所下降，并且系统性风险引发的市场恐慌依然存在。日内，贵金属小幅回落，截止17:00,现货黄金整体在1962-1985美元/盎司偏弱运行，跌幅接近0.5%；现货白银整体在22.33-22.65美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内涨幅收窄，沪金涨0.31%至441.56元/克，沪银涨0.39%至5132元/千克。 【重要资讯】①3月议息会议将会在3月21日-22日召开，在北京时间3月23日凌晨2点公 布会议结果，美联储主席鲍威尔在2:30召开货币政策新闻发布会。基于银行系统出现的问题以及未来可能进一步恶化的预期，叠加华尔街日报记者关于联储加息将会出现调整的言论，我们暂时维持美联储3月再度加息25BP后停止加息的预期，当然不排除直接停止加息可。②美国11家大型银行向第一共和银行存入300亿美元，包括财政部和美联储在内的金融监管机构表示欢迎，鲍威尔在声明中称，这证明了银行体系的韧性。美联储最近一周贴现窗口使用量超过金融危机时期，叠加对过渡银行相关的贷款，其资负债表激增3000亿美元，至8.69万亿美元，为去年11月的水平，说明流动性危机依然存在。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属持续上涨；后续关注政策宽松转向、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。 运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，黄金强势上涨，伦敦金继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；下方关注1850美元/盎司（410元/克），连续大幅上涨后关注回调机会；未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性存在。白银跟随黄金走强，但是危机和经济衰退面前表现弱于黄金，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势行情仍将持续。前期多单继续持有，或高位了结落袋为安，未入场者暂时建议观望等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/3/21 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 441.08 0.50 3.63 441.62 0.62 4.20 0.97 沪金2306 441.56 0.31 3.57 442.16 0.45 4.11 0.97 沪金2308 442.06 0.49 3.57 442.8 0.65 4.17 0.94 沪金2310 442.48 0.24 3.52 443.28 0.43 4.11 0.91 沪金2312 443.14 0.24 3.60 443.7 0.37 4.05 0.91 沪金2402 443.26 0.27 3.47 444.08 0.46 4.03 0.86 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/3/21 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2304 15151 -35.63% 11.61 49960 4.59 -0.92% 0.30 沪银2305 17805 -45.32% 13.66 41077 3.78 -0.46% 0.43 沪银2306 774081 -32.91% 595.14 578367 53.35 0.19% 1.34 沪银2307 94756 -28.41% 73.01 132656 12.26 0.66% 0.71 沪银2308 85889 -15.97% 66.30 141584 13.11 2.26% 0.61 沪银2309 6084 -17.77% 4.70 27241 2.53 0.55% 0.22 沪银2310 1042 -36.89% 0.81 2683 0.25 0.04% 0.39 总计 994808 -31.48% 765.22 973568 89.88 0.75% 1.02 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美欧政府当局和货币当局采取措施降低美欧银行系统风险的蔓延，市场恐慌情绪有小幅缓解；临近美联储利率决议，市场观望情绪较浓，短线避险情绪有所回落，贵金属小幅回落；但是贵金属仍受到逢低买盘的支撑，因为欧美银行业的动荡，令市场对美联储的终端利率有所下降，并且系统性风险引发的市场恐慌依然存在。日内，贵金属小幅回落，截止17:00,现货黄金 整体在1962-1985美元/盎司偏弱运行，跌幅接近0.5%；现货白银整体在22.33-22.65美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内涨幅收窄，沪金涨0.31%至441.56元/克，沪银涨0.39%至5132元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注美联储3月议息会议】3月20日-3月25日当周，关注欧元区经济景气指数、美欧等国3月PMI数据以及初请失业金人数；风险事件关注美欧银行风险的后续进展、美英央行3月议息会议和欧洲央行官员讲话。具体来看，周一，中国LPR报价；欧洲央行行长拉加德发表讲话。周二，德国和欧元区3月ZEW经济景气指数；澳洲联储货币政策会议纪要；欧洲央行行长拉加德讲话。周三，美国API、EIA原油库存；美国财长耶伦参议院听证会；欧洲央行行长拉加德及多位欧洲央行官员讲话。周四，美国初请失业金人数；美联储、英瑞巴西挪威以及土耳其央行利率决议。周五，法德欧英以及美国制造业和服务业PMI初值；美联储布拉德讲话。周日欧洲多国开始实行夏令时。本周关注焦点是美联储3月议息会议和美欧银行系统性风险的进展，其他需要关注欧洲央行官员讲话、美欧等国3月PMI数据和欧元区经济景气指数等。美欧银行系统性风险可能会演变成金融危机的担忧引发市场恐慌，一方面使得美联储货币政策调整预期迅速转向宽松，另一方面增加了经济衰退的担忧，故美欧PMI数据和欧元区经济景气指数，为美欧经济运行状态提供新依据，预计美欧经济数据偏下行可能性大。尽管瑞士信贷出现危机，但是欧洲银行业并未出现系统性风险，欧洲通胀依然处于高位，欧洲央行仍有一定加息空间，预计后续将会再度加息1-2次/25-50BP；当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能，一旦出现相关风险，欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能。北京时间3月23日凌晨2点公布美联储3月 议息会议是关注焦点，美联储主席鲍威尔在2:30召开货币政策新闻发布会。基于银行系统危机以及可能进一步恶化预期，叠加华尔街日报记者关于联储加息将出现调整言论，我们暂时维持美联储3月再度加息25BP后停止加息的预期，当然不排除直接停止加息可能，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。对于美元指数而言，本轮上涨行情已经结束，接下来震荡偏弱可能性大；风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松， 贵金属强势行情仍将持续。前期多单可继续持有，或高位了结落袋为安，未入场者暂时建议观望等待低吸机会；重大危机下白银表现会弱于黄金。 【系统性风险仍有在蔓延，关注美联储3月议息会议】在美国监管机构以及美国大型银行等机构救助下，美国银行系统性风险有所降温，然而系统性风险仍未消除，仍需要警惕。周五，瑞士信贷和第一共和银行的股价进一步下跌，使担心危机蔓延的市场恐慌，美联储货币政策收紧转向宽松的预期进一步升温，并且更加担忧由于紧缩货币政策的影响，未来会出现经济衰退，美元指数和美债收益率继续回落，贵金属大幅上涨。具有“美联储传声筒”的华尔街日报记者NickTimiraos表示，美联储加息25个基点或维持利率不变，可能将取决于未来几天的市场反应。他表示美联储下周的决定可能取决于未来几天的市场反应，选择加息25个基点是因为市场状况将改善；而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧，最好是慢慢行动。从美联储听到的一切都是，美联储拥有解决金融稳定问题的工具，因此可以专注于恢复物价稳定的目标。接下里焦点为美联储3月议息会议结果，3月议息会议将会在3月21日-22日召开，在北京时间 3月23日凌晨2点公布会议结果，美联储主席鲍威尔在2:30召开货币政策新闻发布会。基于银行系统出现的问题以及未来可能进一步恶化的预期，叠加华尔街日报记者关于联储加息将会出现调整的言论，我们暂时维持美联储3月再度加息25BP后停止加息的预期，当然不排除直接停止加息可能，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。对于美元指数而言，本轮上涨行情已经结束，接下来震荡偏弱可能性大。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。 图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院