旅游及景区行业：丽江股份业绩预告点评，预计23Q1业绩较19Q1增长42%~70%，或有望创单Q1历史新高

旅游及景区 证券研究报告 2023年04月14日 投资评级 丽江股份业绩预告点评：预计23Q1业绩较19Q1增长42%-70%，或有望创单Q1历史新高 公司发布23Q1业绩预告，预计23Q1实现归母净利润5000-6000万元、去年同期为-2828万元、19Q1为3532万元（占全年比例为17%），扣非归母净利4900-5900万元、去年同期为-2938万元、19Q1为3365万元（占全年比例为17%）。23Q1归母净利润/扣非归母净利或有望创单Q1历史新高，此前最高为17Q1的4688/4691万元。 23Q1公司三条索道累计接待游客140.17万人次，同比上升412%（23Q1丽江市共接待游客数同比增长87%，较19同期增长49%）。其中，玉龙雪山索道接待游客77.69万人次，同比增长271%；云杉坪索道接待游客56.14万人次，同比增长874%；牦牛坪索道接待游客6.33万人次，同比增长879%。印象丽江共计演出154场，接待游客33.93万人次，同比增长39倍。丽江和府酒店有限公司共计实现营业收入2993.11万元，同比上升149％，净利润亏损325.15万元，亏损金额较上年减少753.41万元。迪庆香巴拉旅游投资 有限公司共计实现营业收入544.90万元，同比上升63%，亏损841.35万元， 亏损金额比上年减少1.11万元。 23年展望：公司目标23年实现营业收入7.17亿元、同比增长127%、较 19年恢复99%，实现归母净利润1.61亿元、同比增长43倍、较19年恢复 79%。分项目看，1）玉龙雪山：为应对进入玉龙雪山景区交通方式变化，公司将实施以龙悦公司为主体吸收合并龙德公司的业务整合，整合后有望对玉龙雪山区域部分项目进行统一规划、运营、管理，在公司内部形成正向的协同效应、实现降本增效；2）泸沽湖摩梭小镇二期：公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店的建设，并争取摩梭宫演艺项目的尽早开工；3）牦牛坪索道：公司将加大力度重点推进该项目，已被列为云南省2023年度省级重大项目清单。公司亦将联动整合公司全系产品，进一步完善围绕大香格里拉环线产品的推广及运营，努力打造多元化的旅游消费场景。 投资建议：公司为丽江及滇西北唯一的A股上市公司，拥有丽江核心景区玉龙雪山3大索道经营权及印象丽江（地处玉龙雪山）演出经营权，同时坐拥立处丽江格里拉的核心区域的高端酒店资源。公司一季度复苏较快，未来随泸沽湖摩梭小镇二期及牦牛坪索道改建完成后有望进一步增厚业绩，中长期看公司完善围绕大香格里拉环线产品的推广与运营、积极推进区域资源整合。 风险提示：客流复苏不及预期；行业竞争加剧；新项目建设不及预期等风险。本次业绩预告仅为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据请以公司2023年度第一季度报告为准。 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者刘章明分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 何富丽分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 行业走势图 旅游及景区沪深300 20% 14% 8% 2% -4% -10% -16% -22% 2022-042022-082022-12 资料来源：聚源数据 相关报告1《旅游及景区-行业点评:长白山22Q3业绩点评：单Q3盈利改善，看好冰雪旺季发展机遇》2022-10-31 2《旅游及景区-行业点评:天目湖22Q3业绩点评：22Q3业绩超预期、竹溪谷表现亮眼》2022-10-30 3《旅游及景区-行业点评:天目湖22H1业绩点评：业绩符合预期，暑期复苏领先》2022-09-01 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2