纺织服装双周报（2308期）：3月服装社零回暖，制造出口订单景气度回升

行情回顾：本月至今，A股纺织服装板块涨幅前五分别为锦泓集团、希努尔、新澳股份、太平鸟、朗姿股份。港股纺织服装板块涨幅前五分别为魏桥纺织、安宁控股、361度、新沣集团、普拉达。随疫后复苏，社交商务服饰与女性服饰需求恢复、上游开机率好转等基本面利好，市场信心提振，基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性。 数据跟踪：1）零售方面，3月服装社零同比增长17.7%，环比增加12.3%，增速快于整体社零。2）制造方面，中国3月出口表现良好；盛泽开机率延续回升。3月中国纺织品/服装出口同比+9%/+32%，扭转连续6个月的同比下滑趋势；越南纺织出口1-3月同比分别为-24%/0%/-17%。盛泽织机开机率同比增加7百分点至74%，环比改善明显，订单景气度向上。 3）原材料方面，棉价近一周环比小幅上涨，锦纶丝价格维稳。内外棉吨价分别为15568元/16311元，内棉价格环比+1.3%；锦纶丝价格环比上周持平，2023年至今累计上涨9%。4）线上销售，3月重点品牌天猫旗舰店 ，耐克/阿迪同比43%/-34%， 安踏/FILA/李宁/特步同比-10%/+42%/-13%/-9%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯同比+10%/-1%/+27%，2023年至今随着线下客流大幅回暖，线上增长相对放缓。2月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV环比-9%/+1%/-10%/-13%。 行业动态：优衣库母公司迅销集团销售额同比增加20.4%，优衣库日本销售额增加11.9%，涵盖中国市场的优衣库国际销售额大涨27.3%。印度泰米尔纳德邦政府周一表示，全球最大运动鞋代工宝成国际的一个子公司将投资230.2亿卢比约合2.81亿美元，在当地建设一家生产厂。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 投资建议：二季度国内消费复苏加速，制造端关注订单回暖。品牌端，国内服饰品牌在3月较低基数下增长良好，进入二季度基数走低、库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌业绩显示库存去化向好，国内品牌随终端回暖开始去化库存，织机开机率同比回升，3月国内纺织服装出口好转，关注二季度海外品牌订单拐点，把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。 行情回顾 本月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团、希努尔、新澳股份、太平鸟、朗姿股份。本月至今，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为魏桥纺织、安宁控股、361度、新沣集团、普拉达。随疫后复苏，社交商务服饰与女性服饰需求恢复、上游开机率好转等基本面利好，市场信心提振，基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 服装消费复苏明显，3月服装社零同比增长17.7%。2023年1-2月线下客流及消费逐步修复，3月复苏趋势更加明朗，限上零售总额当月同比+8.5%，服装社零同比增加17.7%，环比增加12.3%，增速快于整体社零。3月穿类商品网上零售同比+8.6%，1-2月累计同比增速4.0%，增幅提升4.6个百分点。 出口方面，2023年3月越南纺织服饰出口下降17%，中国纺织品/服装同比增长9%/32%。1） 越南 ：12月/1月/2月/3月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%/-17%，4年复合增速分别为9.5%/-1.4%/0.7%/-0.5%。2）中国：2月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-22%，纺织品环比降幅收窄，服装增速环比1月下降，降幅环比增大，3月中国纺织品/服装出口同比+9%/+32%，扭转连续6个月同比下滑趋势。从PMI看，印尼、印度、越南和中国新订单2月PMI 51.2/55.3/51.2/52.4，均高于50，说明制造订单景气度回升。 内外棉价年初明显上升后又有所回调，近期内外棉价环比小幅上升，且内外棉价差缩小。2023年4月20日，内棉价格15742元/吨，与上周环比上升2.4%，内棉价格在2022年12月开始触底回升，从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨，此后震荡回落。外棉价格总体呈现稳中有降的趋势，1月、2月平均价格分别在17200元/吨、16500元/吨，4月19日棉价经历回落后小幅上升至16561元/吨。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 2023/4/7-2023/4/14的连续两周盛泽地区喷水喷气开机率达到73.5%，从2023/2/17开始至今，每周平均开机率达到71.1%，从近1年情况看，只有2022年10月的两周 、2022/2/25-2022/3/18在70%以上 ，目前开机率虽然不及2019-2021年水平（80%），但环比已经出现较大幅度的改善，同比从1-2月的降幅收窄，到3月至今的同比增幅扩大，反映订单景气度向上。 2023年4月20日，锦纶丝DTY价格为18600元/吨，环比上周持平；锦纶66切片格为20000元/吨，较4月上旬回落333元/吨。1月至今锦纶丝价格走势由15300元/吨上升至2月的17300元/吨高点后小幅回落。 图5：PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 2023年2月，天猫和京东平台女装/男装/童装/运动服/运动鞋销售额分别为8499万/4289万/1722万/918万/2171万元，同比+28%/+17%/+23%/+11%/+15%。 图9：2023年2月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 1）2023年3月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比43%/-34%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-10%/+42%/-13%/-9%， 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+10%/-1%/+27%；其他品牌增长前五名分别为九牧王/KOLONSPORT/TOPSPORTS/迪桑特/JNBY，同比增长120%/100%/98%/87%/60%。 2）2023年3月重点关注京东旗舰店，耐克/阿迪同比45%/-40%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+3%/+23%/-19%/+1%， 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+57%/+113%/+35%， 其他品牌增长前五名分别为九牧王/salomon/迪桑特/KOLONSPORT/胜道运动，同增219%/158%/158%/132%/126%。 图10：2023年3月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11：2023年3月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年3月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比分别为+27%/+23%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+18%/+37%/+38%/+37%，报喜鸟和哈吉斯分别增长140%/55%。 图12：2023年3月抖音重点品牌销售额及同比情况 2023年2月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-9%/+1%/-10%/-13%。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价583元），销售额环比-9%，第二名阿迪三叶草（均价549元），销售额环比+1%，第三名新百伦（均价512元），销售额环比+5%。 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价317元），销售额环比-10%，第二名安踏（均价271元），销售额环比-13%； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登（均价9062元），销售额环比+431%，第二名古驰（均价1876元），销售额环比+420%。 图13：2023/1-2023/2得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 4月14日，在截至2月底的六个月内，优衣库母公司迅销集团销售额同比大涨20.4%至1.47万亿日元，毛利率为50.5%，经营利润大涨21.1%至2202亿日元。 按品牌分，优衣库日本销售额大涨11.9%至4951亿日元，涵盖中国市场的优衣库国际销售额大涨27.3%至7552亿日元，GU收入录得18.5%的增长至1455亿日元，全球品牌部门也大涨19%至702亿日元。（ladymax） 4月17日，印度泰米尔纳德邦政府周一表示，全球最大运动鞋代工宝成国际的一个子公司将投资230.2亿卢比约合2.81亿美元，在当地建设一家生产厂。宝成国际是耐克、阿迪达斯、新百伦和到白伦等知名鞋类品牌的代工商，2022财年在全球生产了超过2.72亿双鞋，同比增长近14％。该公司目前在孟加拉国、柬埔寨、缅甸和越南已拥有工厂。泰米尔纳德邦官员表示，预计这项投资将在12年内为当地创造约2万个就业岗位。 4月17日，据BrendanDunne消息，Kenzo创意总监兼日本潮流大师NIGO已经和adidas解约，并与Nike签署一项合作协议，不过双方目前仍处于运动鞋合作的早期阶段，联名产品最早要到2024年才会发布。 4月18日，据Launchmetrics发布的媒体影响价值MIV榜单显示，第一季度美国运动品牌Nike运动服饰品牌名单中以6.49亿美元的MIV成为第一名，排名第二位的是adidas，MIV为5.52亿美元，排名第三名的是New Balance MIV为1.32亿美元，紧随其后的是Puma、Converse和lululemon。中国运动品牌李宁总体排名第七，入选前十的还有TheNorth Face,Sketchers和Asics。 4月18日，据普华永道2月发布的一份基于英国调查公司欧睿国际等的数据报告，预计2025年全球奢侈品全球规模将比2022年增长37%至4447亿美元。按国家和地区来看，中国将增长3个百分点，占比达25%，高居首位。该报告认为，随着成熟的欧美市场比例下降，中国市场的存在感将继续增强，奢侈品消费仍将依赖中国市场。 4月20日，瑞士信贷分析师日前在一份报告中表示，adidas预计第一季度销售额将下跌约6％的行为传递了一个讯号，即该品牌未来几个季度的业绩很可能会进一步恶化。他们在报告中补充道，adidas在中国市场的销售表现明显落后于同行，因此给予该品牌“表现不佳”评级，目标价下调至106欧元。截至周二收盘，adidas股价下跌0.5至162欧元，市值约为292亿欧元。（ladymax） 4月20日，Gucci日前发布与adidas originaI合作系列的第二单轮产品，再次引发关注。除了鞋履、服饰等常规产品之外，双方还共同推出定制MTOTrunk鞋箱，旨在致敬两个品牌的经典箱包和运动鞋，可容纳12双运动鞋，采用有机玻璃隔板、皮革抽屉和五金挂钩等材料制成，涵盖一个可拆卸的脚凳和一面镜子，售价高达12万美元约合人民币逾82万元，每个箱子的定制周期大约需要8个月。 （ladymax） 投资建议：二季度国内消费复苏加速，制造端关注订单回暖 品牌端，国内服饰品牌在3月较低基数下增长良好，进入二季度基数走低、库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌业绩显示库存去化向好，国内品牌随终端回暖开始去化库存，织机开机率同比回升，中国出口表现良好，关注二季度开始的海外品牌订单拐点，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。 附表：相关公司盈利预测及估值 免责声明