盈利能力持续改善，国际化取得突破性进展

保险IT龙头，维持“买入”评级 公司发布2022年报，公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升。考虑到疫情影响，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为7.99、10.00、12.50（原为9.91、12.60）亿元，EPS为1.35、1.68、2.11（原为1.67、2.12）元，当前股价对应PE为29.4、23.5、18.8倍，公司“保险+”战略效果显现，国际化战略同样取得突破性进展，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年报 （1）2022年，公司实现收入67.05亿元，同比增长6.74%；归母净利润6.39亿元，同比增长10.58%；扣非净利润6.16亿元，同比增长11.28%。公司净利率提升0.33个百分点至9.52%，盈利能力进一步改善。 （2）分业务来看，保险IT收入36.45亿元，同比增长4.06%，毛利率提升0.49个百分点至33.73%；非保险金融IT收入5.00亿元，同比下滑15.45%，主要系集成业务下滑影响所致，毛利率提升8.99个百分点至36.61%。 （3）公司销售、管理、研发费用率分别为4.82%、1.34%、13.41%，同比分别-0.17、+0.07、-0.01个百分点，公司销售体系和运营能力持续提升，销售效率持续优化。 截至2022年底，公司人员总数1.99万人，同比增长475人，增幅明显低于过去几年，人员结构进一步优化。 “保险+”战略效果显现，国际化取得突破性进展 （1）公司凭借保险领域开发经验和工程能力，通过“保险+”战略将业务拓展至大健康、大交通、大消费等领域，2022年“保险+”战略带来的直接业务收入达8344万元，同比增长31.52%，战略效果显现。 （2）国际化方面，公司取得突破性进展，公司与华为合作的首单项目孟加拉BISDP项目落地，标志着公司保险IT产品首次进军东南亚，彰显公司在国际市场的竞争实力，2022年公司大陆以外客户收入达2.04亿元，同比增长40.53%，表现亮眼。 风险提示：政策推进不及预期；保险IT投入不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要