国君医药 | 货币&技术两大周期继续向上——创新药板块二季度投资策略

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报告认为，在融资周期和加息周期有望逐步稳定并缓和的背景下，加上创新药领域即将迎来密集的催化剂窗口期，看好二季度创新药市场的反弹。主要理由如下：

1. 利率环境：报告指出，鉴于SVB、瑞信等金融机构事件的影响，市场对于利率的紧缩预期已经有所缓解，这对依赖海外流动性的创新药板块构成利好。

2. 估值：当前，创新药板块的估值已经下降至约3倍的市销率（PS），这一水平被认为已经充分反映了行业的变化和市场担忧。报告预计，随着行业整合和公司运营能力的提升，未来估值可能提升至4-5倍PS。

3. 融资周期：尽管全球医疗健康融资活动在2022年出现了显著下降，但融资规模仍保持在历史高位。报告预测，随着疫情导致的高基数效应逐渐消失，融资周期有望趋于稳定。

4. 订单增长：虽然订单的增加通常滞后于融资周期的改善，但报告期待观察和验证后续订单的增长情况。

5. 催化剂效应：即将到来的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将提供新的催化剂，预计将为创新药市场带来上涨动力。该会议不仅是研究成果展示的重要平台，还对全球药品研发战略具有重要影响。

6. 投资组合推荐：报告特别推荐了几家生物技术公司（包括康诺亚-B、荣昌生物-B、百济神州、康方生物-B）作为核心投资选择，并列出了几个受益标的，如首药控股、亚虹医药、海创药业、益方生物。同时，也推荐了传统制药企业在创新转型过程中的潜力（如恒瑞医药、华东医药），以及几个受益于这一趋势的公司（如海思科、信立泰）。

报告最后提醒投资者注意创新药研发进度的不确定性以及国际局势可能对国际化预期产生的影响。