焦炭现货第四轮降价落地、煤焦期现共振下跌

焦炭现货第四轮降价落地煤焦期现共振下跌 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年04月23日 双焦总结 价格：焦炭产地现货落实第四轮降价100元/吨，累积300元/吨左右，山西吕梁准一冶金焦2160（-200），日照港准一级冶金焦2310（-20）。焦煤价格继续下跌，汾渭数据山西中硫主焦仓单1650（-200），沙河驿蒙5煤仓单1605（-82），沙河驿蒙3仓单1655（-110）。 焦煤供给：产地方面，主产地个别煤矿因库存高位被迫减产，但多数煤矿生产稳定，供应端整体小幅波动，样本煤矿产能利用率97.38%（-0.06）。蒙煤方面，汾渭统计甘其毛都口岸（4.17-4.20）通关4天，日均通关866车（-53），贸易商继续下调报价，口岸蒙5原煤主流报价降至现汇1320-1350元/吨左右。海运煤方面，海外市场整体仍以观望为主，澳洲煤价预计仍有一定下行空间，目前跟国内煤价相比，澳煤仍倒挂明显。 焦炭供给：现阶段焦炭利润仍保持相对较好水平，原料成本进一步让利，焦企利润仍小幅改善，加之当前几无政策影响，部分焦企开工继续保持回升态势，焦炭供应稳步增加钢联吨焦盈利68元（+16），钢联230家焦企开工率78.4%（+0.4）。 煤焦刚需：247铁水产量245.88（-0.82），钢厂盈利率42.42%（-5.20），螺纹表需321.45（+10.77）。 焦煤库存：终端需求延续疲弱，下游心态较为谨慎，焦钢企业多按需采购原料煤，按需补库为主，厂内原料维持低库存运行，中间贸易环节离市观望，近期煤矿库存持续累积，别焦企对超跌煤种有适当增加采购的行为，汾渭焦企原料煤库存6.63天（-0.09），钢联焦煤总库存2692.8（-15.9）万吨。 焦炭库存：少部分钢厂检修，日耗回落，以及节前低库存企业适度补库，钢厂原料库存企稳回升，原料采购依旧谨慎，影响产地进一步增库，汾渭钢企焦炭库存11.64天（+0.02）。钢联焦炭总库959（-19.5）万吨。 总结：钢联数据显示铁水见顶回落，双焦继续去库，表明目前钢厂低利润下对于生产进行调节，且对于原料煤焦采购意愿偏弱。前期煤焦下跌主要交易煤供给端增量逻辑，跌幅超20%，而后期市场逻辑倾向于铁水见顶回落，负反馈下原料需求承压，煤焦跟随成材低位震荡，黑色系或集体下跌，后期钢矿跌幅或大于煤焦。短期看五一前建议轻仓跟随成材区间操作为主，五一后仍可反弹介入空单，关注月底会议政策、成材需求、动力煤市场等， 单边：区间操作与逢高空结合。 套利：观望。 期权：观望。 GALAXYFUTURES1 兰格预测 数据来源：兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES2 目录 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾及后期观点 焦炭现货价格涨跌统计（元/吨） 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 2022-11-01 30天 第一轮 -100 -100 2460 （1）多地疫情散点爆发，钢材需求受限，长 流程钢厂亏损叠加环保因素，铁水见顶，煤 2022-11-04 3天 第二轮 -100 -200 2360 跌价3轮累积 焦刚需回落；（2）高煤价再度引发政府关 300-330元/吨 注；（3）黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利 2022-11-09 5天 第三轮 -100 -300 2260 润高位；（4）蒙煤通关维持高位，进口焦煤 仍有期待。 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 （1）临近春节，下游冬储开启叠加盈利情况 好转提产，需求边际增加。（2）煤矿临近年 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 涨价4轮累积 底达产企业减产，山西地区疫情影响运输库 400-440元/吨 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 存高位，上游供给边际收缩，焦企亏损持续 力度较大，焦企开工积极性不足。（3）绝对 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 库存低位。 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 （1）钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难 降价2轮累计 增，需求边际减少。（2）吨焦盈利转正，焦 200-220元/吨 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 化厂提产。（3）蒙煤通关高位保持800+， 同比高位，煤焦供给边际增加。 2023-04-04 84天 第一轮 -50 -50 2410 供给增速大于需求增速。（1）焦煤供给边际 降价降幅由 增加，跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增 2023-04-10 6天 第二轮 -50 -100 2360 100变为50- 量+产地焦煤煤矿开工增加。（2）焦炭供给 90，第三轮再 2023-04-17 7天 第三轮 -100 -200 2260 边际增加，吨焦盈利+限产政策放松。（3） 次变为100 下游钢厂低利润下多保持按需采购。第四轮 2023-04-23 6天 第四轮 -100 -300 2160 开始，铁水见顶回落，负反馈开启。 炼焦煤价格涨跌统计 海外分煤种价格涨跌统计（美元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 峰景矿硬焦煤 273.9 290.65 -16.75 -6% -22% -49% 炼焦煤 1681 1746 -65 -4% -20% -40% 半软焦煤 178 181 -3 -2% -10% -33% 低硫主焦煤 1937 2023 -86 -4% -20% -43% 中挥发硬焦煤 243.5 251.5 -8 -3% -15% -50% 中硫主焦煤 1681 1800 -119 -7% -23% -42% 低挥发主焦煤 272 288 -16 -6% -18% -49% 高硫主焦煤 1645 1678 -33 -2% -19% -43% 中挥发喷吹煤 154 160 -6 -4% -19% -49% 肥煤 1669 1741 -72 -4% -20% -45% 低挥发喷吹煤 161 167 -6 -4% -18% -47% 1/3焦煤 1687 1735 -48 -3% -20% -35% 远期峰景硬焦煤（美元/吨） 800600400200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 气煤 1475 1524 -49 -3% -18% -29% 瘦煤 1717 1741 -24 -1% -17% -40% 中国炼焦煤价格指数（元/吨） 3700330029002500210017001300 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 焦炭产地现货落实第四轮降价100元/吨，累积300元/吨左右，山西吕梁准一冶金焦2160（-200），日照港准一级冶金焦2310（-20）。 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 焦煤价格继续下跌，汾渭数据山西中硫主焦仓单1650（-200），沙河驿蒙5煤仓单1605（-82），沙河驿蒙3仓单 1655（-110）。 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 干其毛都口岸通关车辆（MA5） 单位：辆 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 焦煤5-9价差 焦炭5-9价差 800 600 400 200 0 700 500 300 100 -200 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 -100 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2205-J2209J2305-J2309 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 0 全国焦煤煤矿平均利润（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1600 1200 800 400 0 -400 黑色产业链利润（元/吨） 20192020202120222023 -800 2023年4月 2023年2月 2022年12月 2022年9月 2022年7月 2022年5月 2022年2月 2021年12月 2021年10月 2021年7月 2021年5月 2021年3月 2021年1月 2020年10月 2020年8月 2020年6月 2020年3月 2020年1月 煤矿利润焦化利润钢厂利润 煤焦钢产业链利润集中在煤端，钢厂焦化均处于盈亏边缘。 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 现阶段焦炭利润仍保持相对较好水平，原料成本进一步让利，焦企利润仍小幅改善，加之当前几无政