金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年04月12日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中证报头版刊文指出，中国人民银行发布数据显示，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。专家表示，一季度新增人民币贷款、社会融资规模等数据均好于市场预期，显示出国内经济复苏动能增强。后续稳健的货币政策有望持续发力，继续加大薄弱环节和重点领域支持，保持流动性合理充裕，激发微观主体活力。 2.贝壳财经：深圳、湖北、河南等地多家中小银行开始下调存款利率。有分析认为，银行下调存款利率本质是去年9月存款利率下调的延续，而非新增政策，存款利率的下调无法引导贷款利率下调。另有机构指出，针对目前银行负债端刚性问题，浮动利率上限有进一步下调可能，银行存款利率预计还会缓慢下行。 3.数据显示，北向资金全天单边净卖出42.08亿元，其中沪股通净卖出25.37亿元，深股通净卖出16.71亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月12日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放70亿元。 5.纽约联储发布2022年系统公开市场账户年度报告：隔夜逆回购达到目的；预计资产负债表将在未来几年收缩；目前8.7万亿美元的资产负债表到2025年中期将下降到6万亿美元。 6.美国财长耶伦：鉴于俄乌冲突和最近银行系统受到的压力，仍然对下行风险保持警惕，美国银行体系依然稳健，资本和流动性状况强劲，全球金融体系具有弹性，美国通胀仍然过高，但在过去6个月有所缓和。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场走势分化，至收盘，上证50指数跌0.53%，沪深300指数跌0.07%，中证500指数涨0.35%，中证1000指数涨0.53%。沪深两市成交额达11321亿元，北向资金 净卖出42亿元。 受市场预期白酒行业压力增大影响，茅台、五粮液等白酒股开盘后就快速回落，消费板块整体走低，拖累上证50指数回落。另一方面、中石油、三大通信运营商快速走强，使上证指数保持强势，人工智能板块再度活跃，推动中证500、中证1000指数反弹。 股指期货随再货分化，至收盘，主力成交合约IH2304跌0.49%，IF2304跌0.03%，IC2304涨0.37%，IM2304涨0.51%。期货各品种表现都弱于现货，基差继续回落，继IC和IM当月合约转为贴水后，IF当月合约同样转为贴水。由于波动下降，IF、IH、IC和IM成交分别下 降17%、15%、14%和7%，IF和IH持仓也分别下降3%。后市展望： 人工智能板块保持活跃，使市场兴奋度保持，而中石油和三大网络运营商的走强说明部分资金关注中特估值的央企板块。从最新公布的社融数据和新增人民币贷款看，两者双双大幅超过市场预期，M2保持高速增长，资金面保持充裕。因此，股市继续集中向市场热点流入，人工智能板块也就有了反复活跃的基础。而高端白酒承压，白酒行业整体面临需求下降，使茅台跌破半年线，上证50指数后市仍不容乐观。 综上所述，短期市场分化可能继续，中证500指数和中证1000指数的表现仍将相对强势。 金融期权：今天市场在宽基指数层面依旧波澜不惊，个股层面交投活跃，AI题材再次走强，全市场成交额维持万亿以上。北向资金全天净流出42.08亿元。 期权方面，标的实际波动有限，期权成交量持续低迷。隐波方面，标的维持低波动，多数期权品种隐波继续回落，其中平值回落幅度更大。偏度上，昨天负偏较深的50ETF期权5月合约微笑今天有所修复。 近期外围市场风波暂时平息，A股市场以存量博弈为主。近期不少交易者关注到目前场内金融期权隐波普遍处于低位。但需要注意的是，标的实际波动更低。在波动率风险溢价依然较高背景下，简单通过买权押注市场波动上行的交易性价比依然有限。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 9.34% 9.77% 9.37% 13.36% 12.22% 11.94% 当月平值隐波 17.58% 17.54% 19.43% 20.00% 16.47% 20.22% 成交量 1,209,132 671,488 384,886 634,190 42,960 40,574 持仓量 2,229,154 1,442,907 692,070 915,082 89,198 113,159 国债期货：今日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.3624%，-5.90bp；DR007加权利率1.9881%，+0.36bp。 今日银行间市场资金面延续均衡，主要期限回购利率窄幅波动，隔夜小幅下行。一级市场方面，财政部2年期国债加权中标收益率为2.3395%，低于前一日中债估值6.83bp。资金面平稳叠加权益市场表现分化，今日债市延续昨日偏强的表现，期债各合约收盘小涨。 短期来看，在高频数据指向国内基本面修复斜率趋缓的情况下，市场对利多因素更为敏感，债市可能仍将震荡偏强运行为主。不过，潜在利空仍需关注。一方面，4月政治局会议可能将释放更多增量稳增长政策，以巩固国内经济复苏势头。另一方面，近期债市杠杆的攀升或也将再度引起监管层的注意，并重新强调遏制资金空转和脱实向虚，从而对债市情绪形成打压。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
