有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月12日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 隔夜伦铜反弹，宏观方面，今晚美国将公布3月CPI数据，市场预计3月CPI同比下滑至5.2%，市场已经开始提前反应，美元指数下跌。基本面方面，昨日LME铜库存下降3150吨，主要是新加坡、高雄、鹿特丹三地去库，由于印尼和韩国冶炼厂检修等缘故，韩国和东南亚铜比较紧张，最近一直在去库，欧洲铜库存也都在低位，而国内的精铜产量充足，现在南美和非洲的铜都在往北美、欧洲和东南亚等地区发运，加上刚果金的政治风险，来中国的铜减少。需求端来看，最近需求还表现不错，电网光伏家电等行业消费都有回暖，不过下游目前价位备库意愿不强，以刚需采购及消耗库存为主，倾向于68000左右备库。价格端来看，市场预计3月CPI同比回落至5.2%，市场开始交易加息停止的预期，而且铜库存一直去化，价格处于易涨难跌的状态。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 夜盘沪铝维持弱势，沪铝2306合约低开低走，跌55元至18390元/吨；宏观方面，国内3月份PPI指标-2.5%，在预期之内，3月份CPI同比0.7%，低于市场预期，市场担心通缩；国内社融数据远超预期，但是M2-M1剪刀差显示企业活动仍未有明显的提升，宽货币并未转换成宽信用，利好有限；今夜公布美国3月CPI数据，市场预期通胀走强，5月加息25BP概率较高，结合当前走弱的就业数据，衰退叠加加息带来的滞涨压力较大；现货成交方面，华东市场表现向好，流通依旧偏宽松，接货方逢低积极进行补货备库，整体交投尚可；佛山贸易商和下游多入场接货，需求升温成交走强；但是佛山铝棒整体成交不佳；交易策略方面，目前铝价仍处于震荡区间的下行波段行情尚未企稳，成本下跌促使铝价重心下移，但价格下跌后采购氛围逐步好转，且云南地区近期电力紧张的担忧仍然存在，预计铝价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 夜盘锌价低开低走，维持弱势，沪锌2306合约跌60元收于21815元/吨，目前的逻辑 仍然是供应端预期同比大幅增长而4月份消费不及预期的驱动；宏观方面，国内社融数据远超预期，但是M2-M1剪刀差显示企业活动仍未有明显的提升，宽货币并未转换成宽信用；国内3月份CPI数据不及预期，同比报0.7%；今夜公布美国3月CPI数据；供应上4月SMM锌产量或将维持高位，而近期的开工率显示镀锌、氧化锌、压铸等开工率均出现了下滑；现货成交方面，上海地区刚需询价积极，接货氛围相对活跃，成交氛围尚可；佛山持货商继续挺价，市场接货需求多有观望，成交总体一般；交易策略方面，目前锌库存去化缓慢，供应增加的预期较强，而国内进入四月份之后下游较为乏力，并没有想象中的消费旺季该有的景象，海外衰退的影响仍旧存在，叠加最近现货市场情绪表现仍旧一般，锌维持逢高沽空的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 近期沪铅维持震荡整理的走势，市场矛盾较为胶着，夜盘沪铅2306合约涨15元至 15270元/吨；最近废旧电瓶供应紧张紧张，价格居高不下，上游冶炼厂挺价，下游开工表现不佳；现货成交方面，原生铅下游电池厂早间询价情绪改善，逢低入市拿货补库；再生铅下游接货意愿未有改善，再生交投氛围延续清淡，午间成交寥寥；废电瓶价格稳中有升，湖北、江西等地炼企涨价30元/吨，市场缺货状态并未好转，料短期废电瓶价格稳中偏强运行；交易策略方面，消费淡季成交仍旧一般，采购具有脉冲性，而上游冶炼厂惜售，目前废旧电瓶较为紧张，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍走势偏强，NI2305合约收于181960元/吨。LME将镍的保证金从6100美元/吨下调至5700美元/吨，从2023年4月14日收盘后生效。供应方面，现货进口盈利数日，可能刺激进口货源增加；需求方面近期不锈钢镍系原料有企稳迹象，矿-铁-钢都有不同程度的挺价意愿，但铬系原料开始补跌，理论上成本整体变化不大，但是不锈钢价格上涨，钢厂当期利润转正，关注钢厂是否有加大原料采购的复产动作。硫酸镍相比之下仍显低迷，3月新能源汽车产销同比大幅上涨，但电芯企业并没有感受到暖意，开工保持低位，4月原料价格依然跌跌不休。今年虽然电积镍新增产能规划较多，但投产初期往 往会有阶段性供需错配，镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化。短期库存水平历史低位，交割品注册流程还未结束，可交割品不足的问题仍然存在，需要防范基差大幅波动的风险。建议长线空头避开反弹窗口，阻力位于19-19.5万元/吨一线。 不锈钢价格延续反弹，SS2305合约收于15260元/吨。宏观方面，3月国内M2和社融数据基本符合预期，但M1-M2剪刀差扩大显示流动性活力不足。产业方面，高镍铁成交价1030-1100元/镍点，近期成交价有企稳向上的迹象；铬矿和焦炭价格下跌导致铬 铁成本倒挂现象缓解，铬铁进口货源保证供应充足，铬铁主流成交8500-8800元/50基；不锈钢成本结构分化，但总体保持稳中有降，而钢价大幅走强，给出钢厂当期利润。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，关注15800-16000元/吨一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，宏观方面，今晚美国将公布3月CPI数据，市场预计3月CPI同比下滑至5.2%，市场已经开始提前反应，美元指数下跌。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费 在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。不过废锡的供应较为充足，因此锡冶炼厂产量还比较稳定，精锡产量较为平稳。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来看，目前锡矿比较紧张，但是锡锭产量比较稳定，消费较弱，上周锡社会库存增加604吨，前期锡价上涨只是超跌以后的反弹，整体维持低位震荡，可能再次下探前期低点。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799