期市晨报：沥青甲醇维持偏空，PTA2305合约中线继续空单持有

金信期货[日刊] 2023年3月16日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：沥青甲醇维持偏空，PTA2305合约中线继续空单持有 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 建议继续关注多IC空IH机会 贵金属 沪金仍处多头结构，短线继续看多，关注前期高点425阻力， 中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，建议日内短多 镍不锈钢 沪镍空单继续持有，不锈把握反弹高空机会 螺纹铁矿 螺纹05合约多单继续持有，铁矿逢高减仓 焦煤焦炭 焦煤短多持有，注意1870位置支撑 沥青 维持偏空 甲醇 维持偏空 PTA 建议PTA2305合约中线空单持有 油脂 单边偏弱看待，菜油是空配首选 豆粕菜粕 逢高沽空 白糖 单边：主力305合约短期看6060-6179区间内偏弱震荡，观望为主，逢高平低多仓位。套期：建议305-309价差回落至0-30点区间附近，做强价差。 宏观：当前宏观主要矛盾仍在海外 海外银行风险事件在周二有所缓和后周三再度发酵，美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东“捅刀”，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。周三瑞信欧股收盘跌超24%，创纪录最大单日跌幅，美股收盘则大跌14.14%。市场恐慌情绪蔓延，欧洲三大股指收盘均暴跌超3%，美国三大股指收盘涨跌不一，美油、布油大跌约4%。避险资产集体走高，黄金上涨，欧美国债收益率大幅下跌，美元指数上涨。 瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性支持。瑞士金融市场监管局指出，与瑞士信贷保持着非常密切的联系，并获得了与监管法相关的所有信息，瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。两个部门进一步指出，美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接传染风险。 预计随着银行风险事件的逐步缓和，未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易，不过美联储持续加息背景下，中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源，短期仍需警惕风险事件的蔓延，市场风险偏好将继续受到制约，资产价格仍处于高波动阶段。考虑到未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一， 请务必阅读正文之后的重要声明 3月加息25bp或成为大概率情形。美国2月份PPI环比下降0.1%，预估为0.3%，前值为0.7%；同比增长 4.6%，预估为5.4%，前值为6.0%。美国2月零售销售环比下降0.4%，预估为下降0.4%，前值为增长3.0%。数据也支持美联储3月大概率加息25bp。 国内方面，1-2月经济数据再度验证经济疫后修复的进程，除生产端仍受到一定疫情尾端的扰动外，消费和投资整体增速均高于预期。整体看，靠近政策端的基建和制造业仍是支撑内需的主要动能，同时经济的顺周期力量也在疫后显现一定的修复特征。当前经济处在疫后修复的前半程，体现为环比增速的快速爬坡过程，但内生动能尚在修复阶段，同比增速与潜在增速仍有距离。年后政治局会议的政策定调以及两会经济增长目标低于预期，都体现了政策对高质量和可持续性增长的诉求，弱化经济增速的目标，而强调就业的政策抓手，把恢复和扩大消费摆在优先位置。因此，大规模刺激性政策缺位下今年经济复苏大概率偏于温和，政策或进入对经济修复成色的观察期。短期风险在于2季度国内经济修复斜率不及预期，但届时三季度仍有增量政策出台窗口，中期看无需太担心今年经济修复的趋势。 资产价格方面，近期宏观主要矛盾仍在于海外，银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。而随着后续扰动逐步减弱后，国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中，股市中期向上方向不改，不过在此前市场对经济修复定价较为充分下，短期市场仍将偏于震荡，A股的上涨仍需等待更多驱动。商品方面，贵金属受到避险情绪的明显提振，能化和有色偏弱，而国内基本面主导的黑色系商品表现或仍相对偏强。但在地产需求端上行持续性仍存在疑问、政策加码预期减弱下，进一步上行空间或受到约束，警惕短期调整风险。 策略 建议继续关注多IC空IH机会 观点 短期海外流动性风险加剧推升市场避险情绪，外部扰动加大市场波动，A股高位震荡分化，沪指短期仍处于3200~3300点箱体震荡区间。 基本面 隔夜市场避险需求升温，美股三大指数涨跌不一，银行股大幅下跌，欧美短债收益率反弹，日元、瑞郎和黄金等避险资产走高，美元指数反弹，美国通胀继续回落，美联储鹰派加息预期有所降温。短期海外流动性风险加剧推升市场避险情绪，外部扰动加大市场波动，A股高位震荡分化，沪指短期仍处于3200~3300点箱体震荡区间。国内通胀压力较小，但高频经济数据波动，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资增速加快，社会消费品零售总额同比由降转增。国内服务业需求恢复依然偏慢，后续在促消费方向仍有较大空间，核心仍然是经济复苏情况。短期海外流动性危机、宏观流动性预期下修以及国内政策信号减弱导致博弈加剧。 技术图 策略 沪金仍处多头结构，短线继续看多，关注前期高点425阻力，中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，建议日内短多。 观点 市场避险情绪再度升温，大宗商品遭到抛售美债收益率反弹，贵金属价格大涨 基本面 美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷，沙特国家银行称不会再投资，欧美银行危机爆发，瑞信欧股大跌，市场恐慌情绪蔓延，欧洲三大股指暴跌，欧美国债收益率普遍下跌，美国三大股指涨跌不一，避险资产集体走高，COMEX黄金期货涨0.65%，美元指数纽约尾盘涨1.05%，欧元兑美元跌1.45%。美国通胀继续放缓，通胀预期进一步降温。美国2月CPI同比上升6%，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比上升0.4%，核心CPI同比上升5.5%，创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。美国2月PPI同比增速放缓至4.6%，核心PPI同比增速放缓至4.4%，美国商品成本压力有所缓解。同时美国零售销售大幅降温，纽约州制造业指数连续四个月萎缩。 技术图 策略 沪镍空单继续持有，不锈把握反弹高空机会 观点 隔夜镍不锈钢继续走弱；二者全年新增产能较多，需求仍未明显转好，负反馈延续，利空情绪较大。 基本面 镍进口盈利改善，供给紧缺状况缓解，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大，宏观面近期美联储强硬表态，对有色系影响偏空；不锈钢库存拐点出现，但是去库速度有待商榷，市场货源充足。 技术图 策略 螺纹05合约多单继续持有，铁矿逢高减仓。 观点 隔夜螺矿受到外围利空以及昨日钢谷网数据影响，有所走弱；整体看，螺纹成交转好，需求尚未证伪，低估加强驱动；铁矿低库存下补库预期仍在，铁水产量增加，高估加强驱动组合，跟随成材波动，关注今天钢联数据。 基本面 螺纹：产量303.85万吨，周环比增加3%；表需356.85万吨，周环比增加15.33%；主流贸易商周均成交量18.06万吨，周环比增加3.71%；螺纹厂库297.35万吨，周环比减少9.32%；社库888.53万吨，周环比减少2.46%；总库1185.88万吨，周环比减少4.28%；铁矿：供给端，本周45港到港总量2133.8万吨，环比增加22.4万吨；澳巴发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨；需求端，高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，产能利用率86.97%，环比增加1.22%，钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨；库存端，港口库存14223.26万吨，环比增加112.54万吨，钢厂库存9137.72万吨，环比减少99.38万吨。 技术图 策略 焦煤短多持有，注意1870位置支撑 观点 地产数据与成材需求未有超预期表现，加上海外风险事件对情绪的冲击，价格回落前期震荡区间，不过目前基本面仍未看到大跌基础，多配国内空配国际的思路下焦煤多单仍可持有，注意止损设置 基本面 1.现货：供货充足导致焦炭现货提涨困难，钢厂在控制到货。焦煤竞拍情绪欠佳，流拍与调整仍在继续2.供应：两会结束后停限产煤矿陆续复产，供给给到一定增量。入炉煤成本下移改善利润支撑焦炭产量，焦炭供给充裕；3.需求：236的铁水日产标志刚需依然强劲，提供强韧性，不过低利润仍维持按需采购的思路。中下游提涨困难也导致投机环节拿货趋于谨慎； 4.小结：当前双焦自身缺乏炒作题材，基本面供需弱稳，边际上供给恢复需求下滑，可作为黑 链空配。 技术图 策略 维持偏空 观点 国际原油价格创近期新低，沥青短期跟随成本转弱。 基本面 （1）成本，随着美国硅谷银行的破产事件持续发酵，叠加隔夜瑞士信贷的崩盘再度引发市场避险情绪身升温，原油价格隔夜大幅下跌，短期维持偏弱；（2）供应，截至3月15日当周，国内重交沥青装置开工率30.7%，环比下跌2.1%；沥青周度产量48.5万吨，环比下跌2.1万吨；（3）需求，截至3月15日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率19.64%，环比回升3%，防水卷材沥青装置平均开工率31.92%，环比增加2.5%。全国沥青周度出货量25.9万吨，环比下跌4.1万吨，山东地区沥青周度出货量10.44，环比回落1.65万吨。（4）库存，截至3月15日当周，国内沥青社会库存60.1万吨，环比增加1.2万吨，国内沥青企业库存66.2万吨，环比减少0.8万吨。 技术图 策略 偏空 观点 成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱，原油再创新低削弱市场情绪，中线甲醇偏空为主。 基本面 （1）现货价格：港口小幅回升内地表现偏稳，其中太仓2610-2625（-20/-15），内蒙2310-2390（0/0），山东现货价格2550-2560（0/0）；（2）供应，截至3月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.73（+1.99）%，受西北、华北和华中地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷回升；（3）需求，传统下游装置开工率涨幅放缓，甲醛装置开工率33.70（+0.72）%，醋酸装置开工率80.51（-0.28）%，MTBE装置开工率52.23（-2.89）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.33（+0.1）%，烯烃装置开工率变化不大； （4）港口库存，截至3月9日沿海地区甲醇库存在74.36（+0.13）万吨，整体沿海地区甲醇可 流通货源预估21.3万吨，预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。 技术图 策略 建议PTA2305合约中线空单持有 观点 成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力，国内乐观需求预期存在向下修正压力。 基本面 成本方面，市场对于衰退的担忧甚嚣尘上，衰退交易或已正式开启，现实需求转弱的时点或加速到来。产业方面，聚酯工厂和织机开工回升至高位，但价格向终端传导不利，聚酯利润持续回落。国内经济指向温和复苏，外需疲弱，后续聚酯或有减产可能，后续随着检修到期、新装置投产，TA供需形势存在反转可能。此外，PTA及其上游石脑油、PX的利润总和居于震荡区间上沿，处于偏高位置，存在较大回落压力。综合来看，TA上方面临多项利空压制，中线空单继续持有。 技术图 策略 宏观情绪扰动，单边偏弱看待，菜油是空配首选；豆菜粕逢高沽空 观点 宏观情绪二轮冲击，即使油脂基本面有反弹力量，但对比宏观蚍蜉撼大树，趋势上暂时偏空看待，菜油最弱；豆菜粕基本面偏弱，依旧偏空看待。 基本面 1.马来西亚棕榈油出口：ITS：马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为751814吨，上月同期为484950吨，环比增加55.03%；AmSpec：预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为750530吨，较上月同期出口的437327吨增加71.62%。2.NOPA：2月豆油库存为18.09亿磅，市场预期为18.86亿磅，1月份数据为18.29亿磅，2022年2月数据为20.59亿磅；2月大豆压榨量为1.65414亿蒲式耳，市场预期为1.6606亿蒲式耳，