期市晨报：预计沥青偏空为主，甲醇延续偏弱走势

金信期货[日刊] 2022年10月25日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：预计沥青偏空为主，甲醇延续偏弱走势 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2211） 187220-190140 区间震荡 回调轻仓试多 不锈钢（ss2211） 17400-17880 小幅走强 反弹做空 焦煤（jm2301） 2000-2240 偏弱震荡 空单减仓 焦炭（j2301） 2540-2780 震荡偏弱 逢高做空 螺纹（rb2301） 3500-3800 震荡 观望 沥青（BU2212） 3360-4370 震荡偏弱 短线试空 甲醇（MA2301） 2470-2840 偏弱 反弹短空 PTA（TA2301） 4600-7200 短线轻仓短多 中线离场观望 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 9000-9800 震荡偏强 观望 豆粕（m2301） 3800-4100 震荡运行 观望 一、宏观：经济结构分化加大，政策驱动强但内生动力弱 昨日国家统计局发布9月和三季度经济数据，政策稳增长支撑三季度GDP同环比同步走高，同比增速较二季度提高3.3个点至3.9%，建筑业是主要上行拉动，基建偏强对冲地产投资下滑，同时制造业继续受到出口偏强和政策的支撑，疫情散点冲击下服务业仍是主要拖累。9月生产端修复是主线，一方面，去年同期受到能耗双控和缺煤限电的影响，低基数效应显著；另一方面，前期高温天气逐渐消散，生产端环比也有所修复。除此之外，9月数据继续呈现“基建制造业支撑+地产消费拖累“的结构，经济受到政策稳增长叠加低基数效应的支撑，而出口逐渐显现高位回落的趋势。 总的来看，未来经济结构将继续延续“政策驱动强+内生动力弱”的特点，四季度国内宏观主线依然是“防疫仍是重心+地产去杠杆是内需下行主线+外需面临弱化压力”，稳增长发力效应叠加低基数将继续支撑经济的弱企稳格局，四季度经济增速或将持平或略超过三季度，地产需求端对政策放松钝化下筑底时间拉长，投资弹性更弱，而外需仍是变数，地产下行矛盾和微观主题活力问题仍待扭转。 昨日股市、商品、汇市纷纷受挫，A股低开上冲后大幅回落，午后跌幅扩大，而债券在经济复苏动力仍然偏弱的支撑下上涨。目前来看股票整体偏中性，底部隐现下仍需等待合力。当前股市风险初步释放，估值和情绪指标已处于底部区域，宏观流动性充裕也形成底部支撑，但经济弱复苏下盈利走弱仍有拖累，股市仍待流动性改善叠加盈利预期转向的合力支撑，把握季节性小机会为主，短期缺乏主线下整体仍以震荡 请务必阅读正文之后的重要声明 为主。而债市近期则面临“政策稳增长”与“经济弱修复”的矛盾，货币政策稳中偏松、但资金面边际收敛，利率上下空间都不大。短期政策性金融工具加快投放、地产边际放松加快，叠加美债利率冲高加剧中美利差倒挂，债市扰动加大。不过实体融资需求偏弱支撑货币宽松下债券没有大的风险，预计长端利率2.6%仍是底部区域，而经济弱复苏决定利率接近2.8%水平仍有配置和交易价值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计短期A股波动将加大，后续市场情绪释放到位后或将有所企稳 指数方面，周一A股震荡下挫，三大指数全线下跌，沪指失守3000点。板块方面，国防军工、贵金属、电子化学品板块表现出色，教育、景点、酒店板块则表现不佳。沪深两市成交额8810亿元，北向资金净卖 出179.12亿元创历史新高。升贴水方面，股指期货合约贴水全线缩窄。 外盘方面，隔夜美股三大股指全线收涨，中概股大跌，美债收益率再度走高。欧美多国10月制造业PMI普遍不佳，美国10月制造业PMI跌破荣枯线，德国制造业PMI4创28个月以来新低。美国财政部长耶伦表示目前能源价格飙升、全球金融市场波动加剧，这些因素可能会造成美国金融市场的不稳定。 盘面上，近期市场预期欧美央行将于明年初实现鸽派转向，海外宏观情绪转暖，权益资产普遍上涨，但国内人民币汇率走低、北向资金持续流出以及权重股加速补跌等因素拖累指数。宏观上，中国三季度GDP同比增长3.9%超预期，但9月份出口和社会消费品零售低于预期，失业率再次回升到5.5%。 综合来看，短期外围权益市场回暖，但人民币汇率贬值压力加大，外资对国内经济预期转向偏悲观，北向资金持续流出加大A股下行压力，但央行维持流动性宽裕环境、机构大规模自购、转融资费率下调等政策利好对A股有重要支撑，预计短期A股波动将加大，后续市场情绪释放到位后预计将有会所企稳。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：隔夜美元指数下破112点位，贵金属价格继续企稳 隔夜美元指数下破112点位，贵金属价格继续企稳。持仓上，周一SPDR黄金ETF持仓增加0.29吨至 928.39吨，iShares白银ETF持仓增加64.45吨至15168.64吨。 宏观上，近期美元指数在高位阶段呈现阶段性转弱，一方面源于英国、日本等国家政策导致英镑和日元汇率大幅波动，非美货币集体反扑对美元指数构成压力；另一方面源于美联储官员内部对12月加息幅度存在分歧，美联储官员发表的鸽派言论，美联储继续强势加息的预期存在一定反复。美国就业数据强劲以 及通胀超预期背景下，11月加息75基点是大概率事件，但12月美联储货币政策有可能迎来退坡阶段。美联储部分官员担忧过度紧缩风险，希望尽快放慢加息步伐，也希望明年初停止加息。美国房地产市场已经受利率上升的明显冲击，美国成屋销售连续八个月下降，9月新屋开工总数不及预期，10月份美国NAHB房产市场指数创2020年5月以来新低。美联储公布的经济褐皮书表示，面对高通胀和利率上升，美国企业 对经济状况预期变得更加悲观。彭博等机构预测明年美国经济大概率衰退，惠誉预计美国经济将在2023年第二季度进入真正的衰退。 本周欧洲央行将公布利率决议，欧元区通胀数据继续高企的背景下，预计欧洲央行将加息75基点，欧美货币政策进一步趋同。不过欧洲国家开始加大对能源的管制措施，近期欧盟支持采取价格上限等措施导致欧洲天然气价格大幅下跌，预计四季度欧元区通胀上仍有一定粘性，但整体通胀水平有可能随着欧洲国家的干预措施而出现回落，欧洲央行在加息速度和幅度上预计仍难以赶超美联储。 总体上，短期贵金属走势仍受美元指数主导，获利回吐以及技术面卖盘对美元指数构成一定压力，预计金银价格在经历前期调整后会有所休整，后续反弹高度料将有限，而白银价格近期提防波动率上升风险。中线来看，避险需求和美联储鹰派仍是支撑美元指数保持坚挺基调的主要逻辑，预计美元指数在波动中延续强势，宏观面整体对贵金属价格偏空的趋势未消散前，贵金属价格重心仍偏向下。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜镍继续偏强运行，LME镍大幅拉升，沪镍强势反弹，收于188890元/吨，涨幅1.67%，成交量及持仓量均大减，空头资金离场。 现货市场方面，镍矿和镍铁维持强势，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，较上一交易日上调1.5美元/湿吨，8-12%高镍生铁出厂价较上一交易日上调2.5元/镍点，报1357.5元/镍点；精炼镍方面， 报价跟随盘面上调，金川镍较上一交易日上调4850元/吨，均价196000元/吨，进口镍较上一交易上调4750 元/吨，均价190900元/吨；升贴水方面，现货涨幅不及盘面，升水再度缩窄，金川镍升水均价8250元/吨， 进口镍升水3150元/吨；镍豆较上一交易日上调5250元/吨，均价189950元/吨；硫酸镍方面电池级硫酸镍 报价再度上调100元/吨，均价40350元/吨，电镀级价格维持；总体成交不佳，贸易商出货心态较强，镍豆价格上调使得期其经济性再度转弱。 综合来看，近期疫情对于纯镍等到货仍有干扰，镍铁资源较为紧俏，同时不锈钢、合金以及新能源方面刚需仍存，短线回调做多为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 隔夜不锈钢随着沪镍主力的走强，反弹较为强势，涨幅0.57%，收于17630元/吨，成交量及持仓量小幅减少，空头主动离场为主。 现货市场方面，成本端稳中偏强，内蒙古高碳铬铁报价8600元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1350元/镍点，8-12%高镍生铁出厂价较上一交易日上调2.5元/镍点，报1357.5元/镍点；钢材端跟随盘面回落，无锡304/2B（切边）不锈钢18000元/吨，较上一交易日下调50元/吨，佛山304304/2B（切边）不锈钢18500元/吨，持稳；近期成交多集中在贸易缓解，价格大幅上调也在一定程度上抑制了终端需求，成本支撑较强。 综合来看，近期镍铁和铬铁资源紧张，成本不断走强，同时社库小幅去化，钢厂端挺价意愿较强，现货不断上调；但需求面无实质性转好，若价格上调幅度过大，恐进一步减弱终端的需求意愿，同时盘面上仍是空头占优，待反弹趋弱介入空单即可。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2211 第一支撑 第一压力 区间震荡 回调轻仓试多 187220附近 190140附近 第二支撑 第二压力 184500附近 192940附近 不锈钢2211 第一支撑 第一压力 小幅走强 反弹做空 17400附近 17880附近 第二支撑 第二压力 17050附近 18202附近 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1680（-20） 蒙5#精煤（出厂含税）2130（-20） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2550（-） 灵石肥煤（出厂含税）2300（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2535（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2500（-60） 乌海1/3焦煤（出厂含税）2000（-） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2240附近 偏弱震荡 空单减仓 第二支撑 第二压力 1900附近 2400附近 焦煤2301合约收跌1.44%报2017.5元/吨。现货竞拍市场情绪仍未完全修复，价格微调整。供给侧方面，大会结束后煤矿陆续复产，后续看疫情对运输的影响何时结束。蒙煤方面，满都拉和策克口岸通车稳定，甘其毛都口岸目前日通车仍被压在550车附近，依然还有抢运电煤的情况。需求侧焦企利润扩张困难，对高煤价承载能力降低，另外由于价格高企预期转弱，贸易环节需求在边际走弱。短期看焦煤现货开始价格调整，下游没利润的背景高煤价难以为继，短期过高的基差形成支撑，前空考虑适当减仓保护利润，等待反弹补仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2760（-） 山西准一级 2540（-） 唐山准一级 2720（-） 山东准一级 2700（-） 福州港准一级2870（-） 阳江港准一级 2880（-） 防城港准一级 2875（-） 出口一级FOB/$ 410（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2540附近 2780附近 震荡偏弱 逢高做空 第二支撑 第二压力 2420附近 2900附近 焦炭2301合约收跌0.52%报2599.5元/吨。二轮提涨无声息，西南个别钢厂提降第一轮100元/吨。供给端，近期产区运输效率有所修复，部分前期被动减产的焦企生产积极性提高，少数打满负荷，供应进入修复阶段。港口方面交投情绪转弱，贸易商不愿集港，可售资源较少。需求侧，钢厂高开工下刚需仍在，不过铁水产量顶部松动，关注后续钢厂减产意愿。目前钢厂利润不佳需求仍在收缩，焦企侧则迎来大会之后的复产，短期供增需减缓和供需矛盾，后续还看铁水最终落点以及成材价格强度。短期现货价格有望持稳运行，但缺乏涨价驱动，盘面快速下挫致基差扩大形成支撑，短期或弱震荡等待现货，当前价格水平前空考虑适当减仓保护利润。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 3850 (10) 上海螺纹 3880 (20) 螺纹基差 308 （