期市晨报：甲醇预期仍偏弱，短期仍偏空对待，PTA2305依托成本短线做空

金信期货[日刊] 2023年2月20日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：甲醇预期仍偏弱，短期仍偏空对待，PTA2305依托成本短线做空 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2303） 200665-227990 高位震荡 远月逢高布局空单 不锈钢（ss2303） 16200-17500 区间整理 回调低多 铁矿（i2305） 790-910 宽幅震荡 回调至支撑位可试多 螺纹（rb2305） 3930-4270 高位整理 回调至支撑位可试多 焦煤（jm2305） 1750-1900 偏强震荡 观望 焦炭（j2305） 2600-2920 偏强震荡 观望 沥青（BU2306） 3320-4300 震荡 高抛低吸 甲醇（MA2305） 2380-2740 震荡偏弱 高抛 PTA（TA2305） 4600-7200 短线逢高做空 中线观望 棕榈油（p2305） 7800-8300 震荡运行 观望 豆油（y2305） 8600-9000 震荡运行 观望 豆粕（m2305） 3800-3950 震荡运行 观望 一、宏观：经济修复斜率分歧加大 上周市场波动加大，市场对未来经济进一步修复的斜率预期的分歧在不断加大，周中股市明显调整，债市震荡回升。我们认为市场波动加剧的本质正是近期市场情绪脆弱的体现，1月PMI数据重回扩张区间和信贷数据开门红验证经济疫后修复的方向，但在经济数据真空期下，高频数据传递的信号略显纠结，一方面复工进度环比加快但结构分化，另一方面二手房成交热度走高但新房销售低迷，叠加居民去杠杆继续延续，市场对未来经济进一步修复的斜率预期的分歧在不断加大。 上周MLF超额等价续作加强资金面中性回归预期，一方面年初实体信贷需求的回暖叠加银行加大放贷力度，银行超储率有所下降，超量续作是在近期资金面略偏紧的背景下对中长期流动性形成一定补充。另一方面，政策利率保持不变也意味着在经济向潜在增速回归的过程中降息的必要性回落。往后看，疫后小复苏周期下经济开始向潜在增速回归，今年宏观环境的变化决定了资金利率有向中性回归的趋势，市场利率将重回“围绕政策利率波动”的框架。不过稳增长关键阶段货币政策仍需保驾护航，2%左右的资金利率已基本完成重定价，后续资金面也不具备收紧基础。后续降准仍存在一定博弈空间，但预计力度不大，更多的是对银行中长期流动性的补充，补缺式降准对资金面实际意义不大。而经济向潜在增速回归下降息必要性下降，同时汇率、通胀和杠杆仍是制约因素，后续重点关注地产需求和投资等走势。 从高频数据看，1）居民活动修复仍在走高，节后返程务工人员增加；2）30城商品房销售回升加快， 关注二手房回暖向新房市场的传导；3）生产端继续推进复工复产，行业开工率有所分化，建筑业开工节奏 请务必阅读正文之后的重要声明 仍然偏慢；4）宏观驱动下工业品价格波动仍然较大，原油和燃料油价格偏强，黑色系价格较为坚挺，建材和有色价格偏弱，铜价持续震荡但铝价下跌；5）农产品价格指数跌势放缓，猪肉价格跌入一级预警区间后有所企稳。 当前股市方面仍面临经济数据好转待验证、缺乏增量资金的问题，叠加海外仍处在软着陆预期和紧缩超预期风险的角力中，短期仍难走出震荡区间，市场情绪偏弱下波动或有加大，仍需后续高频数据和1-2月数据的指引。不过中期来看，国内经济基本面修复、宏观流动性改善仍有望对股指形成底部支撑力量。当前经济处于脉冲修复的早期阶段，后续经济现实仍有改善空间，经济向上斜率有望保持，且政策也存在积极博弈的空间，股市中期向好趋势仍然不变。而债市方面，短期影响利率运行的主线宏观逻辑都无法证实或证伪，债市或进入一段方向性不强的时段，仍未摆脱震荡走势，核心矛盾仍偏不利下中期利率中枢大概率微抬。 二、股指：预计两会前A股大概率延续高位震荡 指数方面，上周A股延续回调，三大指数集体收跌。板块方面，食品饮料与石油石化行业表现出色，电力设备及新能源与电子行业在本周表现不佳。市场活跃度有所上升，沪深两市日平均成交额超9000亿元， 北向资金净流入82.51元。 盘面上，上周市场对美联储鹰派加息预期增强，美元走强而人民币汇率创1个月半月新低，叠加美中紧张关系未见消退迹象，海外市场对国内情绪继续形成拖累，而国内高频数据显示经济弱修复，A股市场上行动力减弱，概念股继续受情绪扰动，权重股下跌拖累指数。 总体来看，短期国内经济弱复苏，外围市场冲击、地缘政治紧张以及流动性对A股有一定扰动，市场博弈情绪加强，预计两会前A股大概率延续高位震荡。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：中期贵金属仍然趋于上涨，建议逢低多配黄金 上周美元指数走高，美国10年期国债收益率延续上行态势，国际贵金属价格整体疲软，COMEX黄金价格下滑至1830美元附近，而COMEX白银价格下滑至21.2美元附近。内盘方面，沪金沪银价格双双走低。 宏观上，近期美国经济数据及美联储官员表态强化美联储继续加息预期，美国非农就业数据走强，零售销售创近两年最大增幅，1月CPI、PPI数据显示美国通胀韧性十足，市场对美联储鹰派加息预期增强。短期美国经济数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈，预计贵金属价格将高位修正，不过欧美利差逐渐缩小，美元反弹动能趋弱，中期贵金属仍然趋于上涨，建议逢低多配黄金。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 宏观利空叠加过剩担忧加剧，沪镍持续走弱，收于202040元/吨，跌幅1.37%，多头减仓为主。 现货市场方面，镍矿和镍生铁价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72美元/湿吨，内蒙古8-12% 高镍生铁出厂价1347.5元/镍点，均环比持平；精炼镍方面，报价小幅反弹，金川镍环比上调1100元/吨， 均价213500元/吨，进口镍均价210900元/吨，环比上调1000元/吨；升贴水缩窄，金川镍升水均价7750 元/吨，环比下调150元/吨，进口镍升水均价5150元/吨，环比下调250元/吨；镍豆环比上调1250元/吨， 均价209050元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40000元/吨，环比上调350元/吨，电镀级硫酸镍均 价47000元/吨，环比持平；上周成交有所好转。 综合看，供给端现货进口转为盈利，有利于纯镍通关，国内纯镍企业正常排产；需求端节后消费预期有所好转，合金领域有备货需求，但尚未放量；操作上，近月合约支撑偏强，观望为主；中线远月合约高位布局空单；同时关注菲律宾镍矿出口加征关税的落地以及执行情况。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 高库存下盘面承压，不锈钢弱势运行，收于16470元/吨，跌幅0.9%，空头小幅增仓为主。 现货市场方面，成本端铬资源小幅走弱，镍资源价格持稳，南非40-42%铬精矿报价55.5元/吨度，环比下调1元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价9250元/50基吨，环比持平，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1347.5元/镍点，环比持平；钢材端锡佛两地价格持稳，无锡304/2B（切边）不锈钢17500元/吨，佛山304/2B（切边）不锈钢17600元/吨，均环比持平；高库存下现货价格存在暗降情况，成交较为清淡。 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2303 第一支撑 第一压力 高位震荡 远月逢高布局空单 200665附近 227990附近 第二支撑 第二压力 196374附近 232824附近 不锈钢2303 第一支撑 第一压力 区间整理 回调低多 16200附近 17500附近 第二支撑 第二压力 15960附近 17685附近 综合看，供给端2月份排产小幅增加，但是受到需求以及利润影响明显，负反馈之下成本有所下移；需求端节后现货市场成交不及此前预期，虽然市场整体偏乐观，但是天量库存去化缓慢，下游订单量不足，拖累明显；受此影响，盘面深度回调，但成本支撑仍在，不锈钢估值优势明显，除非需求大幅坍塌，否则下方支撑有效，回调仍可介入多单。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 港口现货价 涨跌 卡粉 1004 9 PB粉 893 8 超特粉 775 10 基差 69 -1 数据来源：Wind，Mysteel，优财研究院盘面上，上周五夜盘铁矿高位震荡运行，收于885.5元/吨，涨幅0.06%，多头小幅减仓；技术面上， 日线级别高位盘整，波动加剧，宽幅震荡明显；现货市场方面，港口主流品种报价上调，卡粉1004，PB粉893，超特粉775。 基本面上，最新数据显示，供给端来看，本周45港铁矿石到港总量2855.1万吨，环比增加490万吨； 澳洲巴西19港铁矿发运总量1850.9万吨，环比减少604万吨，南半球仍处雨季，季节性干扰明显；需求端来看，高炉开工率79.54%，环比增加1.12%，产能利用率85.75%，环比增加0.82%，钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，钢厂盈利率有所回落，铁水产量持续增加。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2305 790附近 910附近 宽幅震荡 回调至支撑位可试多 第二支撑 第二压力 760附近 950附近 综合看，铁水产量回升，钢厂铁元素库存低位运行，刚需仍在，支撑矿价偏强震荡；短期来看，宏观利好下盘面推升至高位，政策风险增加，可逢低介入，短线790元/吨属于强支撑位。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 北京螺纹 4110 30 上海螺纹 4180 - 广州螺纹 4550 20 螺纹基差 13 -21 上海热卷 4240 20 热卷基差 0 9 数据来源：Wind，Mysteel，优财研究院上周五夜盘螺纹偏强运行，收于4170元/吨，涨幅0.19%，多头小幅增仓；技术面上，日线级别强势反 弹，关注前高附近压力；现货市场方面，主流市场报价上浮，北京地区螺纹4110，上海地区4180，广州地区4550。 基本面上，最新数据显示，高炉开工率79.54%，环比增加1.12%，产能利用率85.75%，环比增加0.82%，钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，螺纹产量环比增加17.24万吨，社库环比增加27.30万吨，厂库环比增加14.28万吨，总库环比增加41.58万吨，表需环 比增加85.50万吨；供需两端边际修复力度较大，但是需求端略不及往年。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2305 3930附近 4270附近 高位整理 回调至支撑位可试多 第二支撑 第二压力 3890附近 4360附近 综合看，近期宏观面频频发力，市场信心回暖，但产业驱动不足，实际需求成色仍在验证，终端有所启动；操作上，多头仍占主导，但是缺乏需求端进一步向上驱动，而空头力量尚不足对多头碾压（除非需求坍塌），导致盘面波动较大，但宏观层面仍不悲观，短期强支撑3930元/吨附近，逢低介入。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1540（-） 蒙5#精煤（出厂含税）1940（-） 吕梁低硫主焦煤 (出厂含税)2350（-） 灵石肥煤（出厂含税）2200（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2475（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2450（+90） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1870（-） 临沂气煤（出厂含税）1940（-） 焦煤2305合约收涨0.35%报1890.5元/吨，现货仍处调整阶段，涨跌互现。供给侧，煤矿产量恢复至正 常水平，整体库存压力不大，个别有调整需求。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通车稳在850-950车，竞拍还需 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2305 1750附近 1900附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 1600附近 2000附近 持续跟踪。目前澳煤价格已经倒挂国内