有色金属产业链日报：国内社融提振情绪，但供需面仍压制铜价

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年4月12日国内社融提振情绪，但供需面仍压制铜价 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内社融提振情绪，但供需面仍压制铜价 1.核心逻辑：宏观，国内3月社融增5.38万亿，预期4.5万亿，前值3.16万亿；新增人民币贷款3.89万亿，预期3.235万亿，前值1.81万亿；3月末M2同比增12.7%，预期12.7%，前值12.9%；流动性宽松，但居民加杠杆意愿一般，货币转信用有限，国内复苏但较缓。基本面，供给，矿端宽松，冶炼费高位，精铜新产能投放，冶炼厂有检修但原料提前准备，供给仍增。需求端，漆包线、线缆订单不佳，精、废铜杆开工回落；地产3月看房减少，考虑滞后性，后续成交或放缓，铜棒未回暖；汽车消费不旺，新能源放缓，燃油车下滑；空调高排产；旺季消费不及预期。库存，4月11日沪铜期货库存62661吨；LME铜库存62275吨；LME库存继续偏低，上期所期货库存续降。综上，国内社融提振情绪，但供需面仍压制铜价。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：4月11日LME铜收盘8891美元/吨，涨0.33%。 现货市场：4月11日上海升水铜升贴水20元/吨，跌25元/吨；平水铜升贴水0元/吨，跌30元/吨；湿法铜升贴水-40元/吨，跌30元/吨。 沪铝：市场静待CPI数据，期价维持震荡 1.核心逻辑。宏观，关注4月12日美国3月CPI数据。基本面，供应，贵州元豪正式投产33万吨电解铝产能；进口亏损收窄，3月铝锭净进口量预计维持在较高水平；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月10日SMM国内电解铝社会库存去库3.2万吨至100.6万吨；SHFE铝仓单去库1202吨至194896吨；LME 库存去库4075吨至516800吨。沪铝价格震荡区间有所下移。 2.操作建议：日内压力位：18500、18600，日内支撑位：18400、18300，区间择机多 空 3.风险因素：市场重新交易衰退预期 4.背景分析： 外盘市场：4月11日LME铝开盘2337.5美元，收盘2303美元，较上个交易日收盘价2340美元下跌37美元，跌幅1.58%。 现货市场：4月11日上海现货报价18380元/吨，对合约AL2304贴水20元，较上个交易日上涨10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为70元/吨；沪粤价差为-130元/吨。 锌：国内库存小幅累库，锌价反弹力度不强 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开下行，收跌0.34%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为 55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至210美元/吨。截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：累库幅度，供应扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2757.5，-21.5，-0.77 现货市场：0#锌主流成交价集中在21920~22190元/吨，双燕成交于22020~22260元/吨，1#锌主流成交于21850~22120元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~130元/吨，贸易商均价成交在10~30元/吨。 锡：库存重新累库，锡价再次走弱 1.核心逻辑：沪锡主力隔夜小幅高开后下行，收涨0.13%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不乐观。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收23733，-575，-2.37 现货市场：上海金属网现货锡锭报价188500-190000元/吨，均价189250元/吨，较上一交易日跌2250元/吨。听闻小牌对5月平水-升水300元/吨左右，云字头对5月升水300-600元 /吨附近，云锡对5月升水600-800元/吨左右不变。 沪镍：现货紧张支撑升水，镍元素供需未有改善 1.核心逻辑：宏观，国内3月社融增5.38万亿，预期4.5万亿，前值3.16万亿；新增人民币贷款3.89万亿，预期3.235万亿，前值1.81万亿；3月末M2同比增12.7%，预期12.7%，前值 12.9%；流动性宽松，但居民加杠杆意愿一般，货币转信用有限，国内复苏但较缓。基本面，供给，镍盐产电积镍利润缩窄，排产推迟，电解镍同比预期仍增；镍元素过剩、硫酸镍续跌，转产利润仍有驱动。需求，镍铁供强需弱，印尼镍铁冲击；新能源增速放缓，湿法中间品供应续增，硫酸镍仍跌；镍板现货偏紧，但刚需采购后、消费再转淡。库存，4月11日沪镍期货库存1036吨；LME镍库存42150吨；LME和上期所纯镍库存仍紧。综上，现货紧张支撑升水，镍元素供需未有改善。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：4月11日LME镍收盘23495美元/吨，涨1.82%。 现货市场：4月11日俄镍升水7800元/吨，涨300元/吨；金川升水8800元/吨，持平；BHP镍豆升水4200元/吨，持平。 不锈钢：钢厂限价，但供需面仍未改善，钢价上行空间有限 1.核心逻辑：宏观，国内3月社融增5.38万亿，预期4.5万亿，前值3.16万亿；新增人民币贷款3.89万亿，预期3.235万亿，前值1.81万亿；3月末M2同比增12.7%，预期12.7%，前值12.9%；流动性宽松，但居民加杠杆意愿一般，货币转信用有限，国内复苏但较缓。基本面，供给，国内4月冷轧排产预计环比增0.91%，供应压力仍大。需求，钢厂限价，盘面也反弹，但库存整体仍高，下游采购仍偏谨慎。成本端，镍铁供强需弱，印尼进口镍铁低价冲击，但向下空间有限；高碳铬铁跌价，工厂减产增加。4月11日上期所不锈钢期货库存77055吨，去库。综上，钢厂限价，但供需面仍未改善，钢价上行空间有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、检修超预期 4.背景分析： 现货市场：4月11日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15220元/吨，涨200元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，涨50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn