有色金属产业链日报：中国出口和美元走弱提振铜价，但下游复苏仍慢

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年4月14日中国出口和美元走弱提振铜价，但下游复苏仍慢 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：中国出口和美元走弱提振铜价，但下游复苏仍慢 1.核心逻辑：宏观，中国3月出口同比增14.8%，进口同比降1.4%，进出口均超预期，提振市场信心；美国3月PPI同比增2.7%，预期3%，前值4.6%，环比-0.5%，预期0%，前值-0.1%，至4月8日当周初请失业金人数23.9万，预期23.2万，前值22.8万，通胀再显示降温，就业亦有放缓迹象，市场提高对美联储加息将结束的预期，美元走弱；巴西总统访问时呼吁金砖国家用本币结算。基本面，供给，铜精矿供应宽松，国内新产能投放，部分冶炼厂检修但原料提前补充，产量整体仍增。需求端，前期铜回落时订单透支，近期铜价有所反弹加之电网、地产等终端铜消费一般，铜杆开工回落；地产显示复苏，但近期看房减少，考虑滞后性，后续成交或放缓；新能源车企因补贴退坡前赶工而透支原料需求，燃油降价也抑制部分新能源消费，新能源放缓，影响铜箔和部分铜棒需求；空调高排产但需求待验证；下游需求整体复苏仍慢。库存，4月13日沪铜期货库存65772吨，减351吨；LME铜库存54425吨，减2375吨；全球精铜显性库存偏低。综上，中国出口和美元走弱提振铜价，但下游复苏仍慢。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：4月13日LME铜收盘9071美元/吨，涨1.24%。 现货市场：4月13日上海升水铜升贴水50元/吨，涨10元/吨；平水铜升贴水40元/吨，涨 10元/吨；湿法铜升贴水-35元/吨，跌5元/吨。 沪铝：宏观数据落地，期价大幅反弹 1.核心逻辑。宏观，各类数据落地后的反弹最终体现在了沪铝价格的跳空高开上。基本面，供应，贵州元豪正式投产33万吨电解铝产能；进口亏损收窄，3月铝锭净进口量预计维持在较高水平；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月13日SMM国内电解铝社会库存去库4万吨至96.6万吨；SHFE铝仓单去库1805吨至191340吨；LME库存累库3325吨至530725吨。宏观数据落地后，沪铝价格跳空高开上行。 2.操作建议：日内压力位：18750、18900，日内支撑位：18600、18500，区间择机多 空 3.风险因素：市场重新交易衰退预期 4.背景分析： 外盘市场：4月13日LME铝开盘2330.5美元，收盘2363美元，较上个交易日收盘价2324美元上涨39美元，涨幅1.68%。 现货市场：4月13日上海现货报价18500元/吨，对合约AL2304贴水10元，较上个交易日上涨10元；沪锡（上海-无锡）价差为0元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为70元/吨；沪粤价差为-150元/吨。 锌：国内库存小幅累库，锌价反弹力度不强 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜高开后小幅上行，收涨1.34%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至210美元/吨。截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：累库幅度，供应扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2837，52，1.87% 现货市场：0#锌主流成交价集中在22050~22200元/吨，双燕成交于22120~22270元/吨，1#锌主流成交于21980~22130元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水110~130元/吨，贸易商均价成交在20~30元/吨，贸易商出货增多，以均价成交为主。 锡：上期所库存增至五年新高，锡价上行高度预计有限 1.核心逻辑：沪锡主力隔夜高开后下行，收涨0.07%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不乐观。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收24442，420，1.75% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价190500-191500元/吨，均价191000元/吨，较上一交易日涨1750元/吨。听闻小牌对5月平水-升水300元/吨左右，云字头对5月升水300-600元 /吨附近，云锡对5月升水600-800元/吨左右不变。 沪镍：宏观利多提振情绪，镍基本面限制反弹空间 1.核心逻辑：宏观，中国3月出口同比增14.8%，进口同比降1.4%，进出口均超预期，提振市场信心；美国3月PPI同比增2.7%，预期3%，前值4.6%，环比-0.5%，预期0%，前值-0.1%，至4月8日当周初请失业金人数23.9万，预期23.2万，前值22.8万，通胀再显示降温，就业亦有放缓迹象，市场提高对美联储加息将结束的预期，美元走弱；巴西总统访问时呼吁金砖国家用本币结算。基本面，供给，电解镍产出同比预期仍增；硫镍镍价格继续下挫，昨日SMM电池级硫酸镍均价35450元/吨，跌50元/吨，转产利润重新打开；进口窗口打开，贸易商预售，现货紧张缓解。需求，不锈钢拉涨后，钢厂利润修复，镍铁价反弹，但昨日下游消费重回清淡，不锈钢、镍铁反弹空间有限；新能源增速放缓，三元需求减少，湿法中间品供应虽减少出货但后期压力仍大，硫酸镍续跌；盘面反弹后，终端镍板需求受抑制。库存，4月13日沪镍期货库存1142吨，减12吨；LME镍库存41100吨，减264吨；LME和上期所纯镍库存仍紧，交割品不足继续凸显。综上，宏观利多提振情绪，镍基本面限制反弹空间。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：4月13日LME镍收盘23710美元/吨，涨0.17%。 现货市场：4月13日俄镍升水7500元/吨，涨300元/吨；金川升水7600元/吨，跌600元/吨；BHP镍豆升水3300元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：宏观利多，成本端有支撑，钢价反弹空间仍待消费恢复 1.核心逻辑：宏观，中国3月出口同比增14.8%，进口同比降1.4%，进出口均超预期，提振市场信心；美国3月PPI同比增2.7%，预期3%，前值4.6%，环比-0.5%，预期0%，前值-0.1%，至4月8日当周初请失业金人数23.9万，预期23.2万，前值22.8万，通胀再显示降温，就业亦有放缓迹象，市场提高对美联储加息将结束的预期，美元走弱；巴西总统访问时呼吁金砖国家用本币结算。基本面，供给，国内4月41家不锈钢厂粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，近期现货拉涨后，钢厂利润修复，钢厂减产存疑，若减产未落实，供应将重新面临压力。需求，昨日现货市场热情减退，成交重回清淡。成本端，镍铁厂挺价，短期有支撑；高碳铬铁减产增加。4月13日上期所不锈钢期货库存75853吨，减118吨，去库；78仓库社会库存118.56万吨，周环比降4.79%，其中300系库存69.75万吨，周环比降5.41%，价格一度反弹、出货增加，而钢厂到货量仍较少，整体去库。综上，宏观利多，成本端有支撑，钢价反弹空间仍待消费恢复。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：4月13日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，跌100元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn