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2023年一季度业绩预告点评:逆变器出货持续高增,Q1业绩超预期

2023-04-11黄麟、盛炜华创证券小***
2023年一季度业绩预告点评:逆变器出货持续高增,Q1业绩超预期

事项: 4月10日,公司发布2023年第一季度业绩预告,2023Q1公司实现归母净利5.50~6.20亿元 , 同比+316.27%~+369.24%,按业绩快报测算, 环比-10.27%~+1.15%; 实现扣非归母净利润4.68~5.38亿元 , 同比+289.05%~+347.29%,按业绩快报测算,环比-17.89%~-5.60%。一季度业绩超市场预期。 评论: 存量市场与增量市场齐头并进,一季度逆变器业务快速增长。我们预计2023Q1公司逆变器营收14~16亿元,贡献归母净利润约5~6亿元。一方面公司不断开拓新机型,扩增产品功率段,提升产品竞争力;另一方面公司在发力巴西、南非等存量市场的同时,持续开拓欧洲、美国等高价值量市场,带动一季度逆变器业绩快速增长,奠定全年高增基础。盈利水平方面,公司北仑基地新增产能逐步释放,带来规模效应和自动化率的提升,预计一季度逆变器仍能保持较高的盈利水平。 储能逆变器和微型逆变器增势迅猛,组串式逆变器稳健发展。逆变器是公司主要的增量业务,我们预计公司2023年储能逆变器出货70万台左右,同比增长100%以上;微型逆变器出货160万台以上,同比均将实现翻倍以上增长; 组串式逆变器出货35万台左右,同比增长约40%。 电池包产品开始大规模出货,2023年有望放量高增。公司积极布局户储和工商业储能电池包产品,与储能逆变器产品形成协同。公司储能电池包已开始规模出货,预计2023Q1贡献营收1-2亿元,2023年有望快速放量,预计全年实现营收约20亿元,成为公司新的业绩增长点。 投资建议:公司储能及微型逆变器出货高增,产品差异化竞争优势凸显,电池包业务快速放量,光伏和储能市场双轮驱动下,业绩有望保持高速增长。我们预计公司2022-2024归母净利润分别为15.4/28.3/42.7亿元,当前市值对应PE分别为42/23/15倍。参考可比公司估值,给予公司2023年32xPE,对应目标价379元,维持“推荐”评级。 风险提示:市场需求不及预期、公司产能释放不及预期、竞争加剧风险、相关测算具有一定主观性等。 主要财务指标