南华有色金属（工业硅）周报：弱势依旧，上行艰难

南华有色金属（工业硅）周报 弱势依旧，上行艰难 2023年4月9日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【盘面回顾】工业硅价格重心上周进一步回落，周五期货主力收于15225元/吨，周环比下跌1.87%，现货华东553上海有色报价15850元/吨，周跌幅3.06%，现货华东421上海有色报价17500元/吨，周跌幅2.86%。 【产业表现】供给方面，上周产量回落，新疆、云南、福建地区均有新增停炉。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数311台，周环比减少9台，周度产量5.96万吨，环比减少4300吨。需求方面，多晶硅：产量回升，周度产量2.46万吨，环比增加600吨，多晶硅库存维持稳定。有机硅：表现疲软，拖累工业硅整体需求，DMC库存环比增加11700吨，DMC产量环比减少2400吨。铝合金：铝棒产量持续增长，铝合金表现一般。库存方面，据SMM数据，截至4月7日，港口库存合计11.9万吨，周环比减少0.3万 吨。成本方面，电极、石油焦、硅石均有回落，带动成本整体下行。 【核心逻辑】受下游以有机硅为主的需求走弱拖累下，工业硅即使减产也难敌颓势，上周盘面主力一度跌破1.5w。展望后市，我们认为弱势依旧，上行艰难，短期内价格或在减产的影响下呈现抵抗式下跌。首先，当前供给依旧充裕，决定价格走向的是需求的变化，目前来看三大下游板块整体需求受终端影响或是自身过剩问题难有大起色，因此向上看不到驱动。此外，未来中长期供给回升是大概率事件，一是西南的丰水期复产，二是新投增能的投放，当前角度看不到供给大规模受限的迹象，最大的而风险来自于西南丰水期超预期干旱。因此，维持长期过剩的观点。但是，在丰水期电价回落之前，受当前减产的影响，1.5w继续向下可能不及前期流畅。 【策略观点】短期空单继续持有，不建议追空，考虑短期买入看涨期权锁定空单利润，等待反弹加空机会。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 15225 15730 -505 -3% SI2309 15210 15665 -455 -3% SI2310 15180 15600 -420 -3% SI2311 15175 15555 -380 -2% SI2312 15335 15700 -365 -2% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 15650 16000 -350 -2% 黄埔港 15500 15850 -350 -2% 天津港 15550 15900 -350 -2% 昆明 15750 15950 -200 -1% 四川 15450 15800 -350 -2% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 15850 16350 -500 -3% 黄埔港 15900 16400 -500 -3% 天津港 15800 16250 -450 -3% 昆明 16150 16400 -250 -2% 新疆 15950 16400 -450 -3% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17000 17500 -500 -3% 黄埔港 17200 17600 -400 -2% 天津港 17300 17700 -400 -2% 昆明 16650 16950 -300 -2% 四川 17200 17600 -400 -2% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1775 1770 5 0% 黄埔港 1975 1770 205 12% 天津港 2075 1970 105 5% 昆明 1425 1220 205 17% 四川 1975 1870 105 6% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.18 1.14 0.04 4% ADC12/通氧553 1.22 1.19 0.03 3% A356/通氧553 1.24 1.19 0.04 4% 沪铝主力/工业硅主力 0.81 0.84 -0.03 -3% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14335.50 14647.50 -312.00 -2% 云南421 16774.50 17388.00 -613.50 -4% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 1614.50 1752.50 -138.00 -8% 云南421（SMM报价） 1330.50 1017.00 313.50 31% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 1.90 1.90 0.00 0% 昆明港 6.00 6.30 -0.30 -5% 天津港 4.00 4.00 0.00 0% 合计 11.90 12.20 -0.30 -2% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01期现市场回顾 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 主力合约持仓与成交量 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 成交量 持仓量 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 期现市场回顾 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅通氧553#硅421#硅 441#硅3303#硅 期限结构 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 14,800 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-04-072023-03-302023-03-23 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 沪铝主力/工业硅主力 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 华东 黄埔港 天津港 昆明 价差与比价 2022-12 2022-12 2023-01 2023-01 2023-01 2023-01 2023-02 2023-02 2023-02 2023-02 2023-03 2023-03 2023-03 2023-03 2023-03 2023-04 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料复投料菜花料 DMC-平均价（元/吨） 7000060000 3000027500 铝合金价格（元/吨） 25000 50000 22500 40000 2000017500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 30000 20000 10000 0 08 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02供给 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅周度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅周度产量（吨） 新疆周度产量（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 四川周度产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023 10 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开炉情况 341 325 320 311 -62 -28 -9 716 合计 0 0 0 0 -2 - - 2 湖北 0 0 0 0 - - - 2 安徽 1 1 1 1 - - - 3 辽宁 3 3 3 3 - - - 5 宁夏 3 3 3 3 -1 1 - 5 河南 0 0 0 0 - - - 6 江西 2 2 2 2 -3 - - 8 吉林 15 15 15 15 - - - 22 黑龙江 3 3 3 3 -13 - - 25 湖南 其他 26 26 26 26 4 1 - 41 内蒙 华北 4 4 3 3 - -1 - 17 广西 10 10 9 8 -8 -3 -1 35 福建 华南 7 8 8 8 -1 1 - 13 陕西 3 3 3 3 - - - 17 青海 16 17 17 17 10 1 - 18 甘肃 157 157 157 153 17 -1 -4 212 新疆 西北 2 2 3 3 -5 1 - 16 贵州 7 7 7 7 -13 -2 - 20 重庆 27 25 21 21 -21 -6 - 113 四川 55 39 39 35 -26 -20 -4 136 云南 西南 W11 W12 W13 W14 年增减 月增减 周增减 总炉数 省份 地区 11 资料来源：百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅月度产量 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 工业硅产量季节性分析（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201820192020202120222023 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0