南华有色金属（工业硅）周报：减产带来支撑，上行难觅驱动

南华有色金属（工业硅）周报 减产带来支撑，上行难觅驱动 2023年3月26日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【盘面回顾】工业硅上周价格持续回落，但幅度有所放缓，周五期货主力收于15895元/吨，周环比下跌1%，现货华东553上海有色报价16350元/吨，周跌幅3%，现货华东421上海有色报价17500元/吨，周跌幅1%。 【产业表现】供给方面，上周产量下降，主要系云南硅厂受电力因素影响停炉检修，四川因成本倒挂在开工率较低情况下进一步停炉减产。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数325台，周环比减少16台，周度产量6.42万吨，环比减少1410吨。需求方面，多晶硅：周度产量2.47万吨，环比增加200吨，多晶硅爆发式累库暂时告一段落。有机硅：受成本走低影响，亏损略有修复，DMC库存环比增加1300吨，DMC产量环比减少1000吨。铝合金：需求复苏，铝棒产量持续增长。库存方面，据SMM数据，截至3月24日，港口库存合计12.2万吨，周环比减少0.3万吨。成本方面，电极价格持续回落，整体成本仍有下滑，但价格下跌更为显著，行业利润收缩。 【核心逻辑】悲观情绪冲击行业信心，工业硅价格下跌虽有放缓，但仍未止步。展望后市，我们认为短期在减产影响下，下方或有支撑，但上行还需等待需求强势复苏的出现来为产业注入强心剂。上周传出云南减产消息，或为下跌带来短期支撑。据百川统计云南上周共停炉16台，占云南原开炉数约30%。需求方面增量不及预期，难为上行带来驱动，关注二季度增量能否兑现。有机硅的产量恢复受终端需求及利润亏损拖累不及预期，多晶硅需求旺盛但对需求边际增量减弱，建议关注二季度新投产能落地情况，铝合金方面铝棒产量增长迅速，但后期高增速持续性有待观察。综上，随着价格大幅回落，减产出现伴随库存去库，预计短期下跌将有所遏制，长期来看供给新投集中西北，西南地区降由于季节性成本下移出现利润修复，复产是必然只不过利润空间或影响复产的幅度，需求方面多晶硅二季度的新投落地较为关键，若投产迟缓，则工业硅价格难有上行机会。 【策略观点】短期空单继续持有，但可考虑部分止盈，不建议追空，关注下方关键支撑1.5w。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 15895 16120 -225 -1% SI2309 15835 16040 -205 -1% SI2310 15825 15950 -125 -1% SI2311 15735 15850 -115 -1% SI2312 15855 16140 -285 -2% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 16000 16300 -300 -2% 黄埔港 15850 16200 -350 -2% 天津港 15900 16200 -300 -2% 昆明 15950 16250 -300 -2% 四川 15800 16050 -250 -2% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 16350 16800 -450 -3% 黄埔港 16400 16850 -450 -3% 天津港 16250 16700 -450 -3% 昆明 16400 16650 -250 -2% 新疆 16400 16750 -350 -2% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17500 17650 -150 -1% 黄埔港 17650 17750 -100 -1% 天津港 17750 17850 -100 -1% 昆明 16950 17150 -200 -1% 四川 17850 18000 -150 -1% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1605 1530 75 5% 黄埔港 1755 1530 225 15% 天津港 1855 1730 125 7% 昆明 1055 1030 25 2% 四川 1955 1880 75 4% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.12 1.08 0.04 4% ADC12/通氧553 1.18 1.15 0.03 2% A356/通氧553 1.18 1.14 0.04 3% 沪铝主力/工业硅主力 0.86 0.88 -0.02 -3% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14647.50 14647.50 0.00 0% 云南421 17443.00 17578.00 -135.00 -1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 1752.50 2452.50 -700.00 -29% 云南421（SMM报价） 962.00 1927.00 -965.00 -50% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 1.90 1.90 0.00 0% 昆明港 6.40 6.70 -0.30 -4% 天津港 3.90 3.90 0.00 0% 合计 12.20 12.50 -0.30 -2% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01期现市场回顾 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 主力合约持仓与成交量 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 成交量 持仓量 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 期现市场回顾 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅通氧553#硅421#硅 441#硅3303#硅 期限结构 17,200 17,000 16,800 16,600 16,400 16,200 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-03-242023-03-172023-03-10 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 沪铝主力/工业硅主力 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 华东 黄埔港 天津港 昆明 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料复投料菜花料 DMC-平均价（元/吨） 7000060000 3000027500 铝合金价格（元/吨） 25000 50000 22500 40000 2000017500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 30000 20000 10000 0 08 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02供给 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅周度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅周度产量（吨） 新疆周度产量（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 四川周度产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023 10 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开炉情况 335 339 341 325 -31 0 -16 716 合计 0 0 0 0 -2 -2 - 2 湖北 0 0 0 0 - - - 2 安徽 1 1 1 1 - - - 3 辽宁 3 3 3 3 - - - 5 宁夏 2 2 3 3 -1 1 - 5 河南 0 0 0 0 - - - 6 江西 2 2 2 2 -3 - - 8 吉林 15 15 15 15 - 1 - 22 黑龙江 0 3 3 3 -2 3 - 25 湖南 其他 26 25 26 26 4 - - 41 内蒙 华北 4 4 4 4 1 - - 17 广西 13 11 10 10 -6 -3 - 35 福建 华南 5 7 7 8 - 3 1 13 陕西 3 3 3 3 - - - 17 青海 16 16 16 17 10 6 1 18 甘肃 153 154 157 157 14 9 - 212 新疆 西北 1 2 2 2 -5 1 - 16 贵州 9 9 7 7 -3 -2 - 20 重庆 27 27 27 25 -18 - -2 113 四川 55 55 55 39 -20 -17 -16 136 云南 西南 W9 W10 W11 W12 年增减 月增减 周增减 总炉数 省份 地区 11 资料来源：百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅月度产量 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 工业硅产量季节性分析（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201820192020202120222023 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0