南华有色金属（工业硅）周报：持仓增量显著，年前价格上行乏力

南华有色金属（工业硅）周报 持仓增量显著，年前价格上行乏力 2023年1月15日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 供给：新疆地区生产维持高位，川滇地区供应及出货量因价格及季节性因素进一步减少，整体供给呈回落状态。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数325台，周环比减少31台。 需求：多晶硅：价格大幅回落，不过在新投产能爬坡背景下，预计中长期对工业硅需求持续增加。有机硅：受春节影响，部分企业有减产计划，年前企业采购量明显回落，预计年前最后一周市场清淡。铝合金：春节将至，需求低迷。 库存:据SMM数据，截至1月13日，港口库存合计12.3万吨，周环比减少0.2万吨，其中昆明港6.4万吨，环比持平，黄埔港2.0万吨，去库0.3万吨，天津港3.9万吨，累库0.1万吨。 成本与利润：成本：新疆成本小幅走低，川滇地区因枯水期原因继续维持成本高位，其中四川成本依旧高于云南地区。利润：全行业利润空间进一步收窄，主因工业硅报价维持弱势下行。 观点：上周工业硅价格期现两市均延续下跌，但是与现货年前交投清淡不同，期货市场上周成交量回升，持仓量明显增加，反映市场前期观望者年前反而参与情绪走强。我们推测主要原因在于上周宏观情绪无论国内外均十分乐观，尤其是市场对于23年国内经济预期较前期悲观状态出现明显修正，而上周工业硅在有色、黑色普涨背景下整体重心仍在下移，且其本身下游需求相较于传统有色、黑色具有明显优势，因此市场或许对于年后工业硅现货价格上涨带动期货价格回暖的押注走强，更多的参与者入场带动持仓量高升。展望后市，现货价格预计受年末需求淡季影响，维持弱势震荡。期货方面，受现货走低抑制，预计上行乏力，但需警惕宏观情绪带动及年后需求回暖带来的价格回升预期走强，长期来看基于供给过剩判断，维持逢高沽空的思路不变。 策略：单边，逢高沽空；套利，跨期正套、期现正套。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 17520 17820 -300 -2% SI2309 17350 17645 -295 -2% SI2310 17200 17420 -220 -1% SI2311 17180 17325 -145 -1% SI2312 17355 17475 -120 -1% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17350 17750 -400 -2% 黄埔港 17200 17700 -500 -3% 天津港 17200 17700 -500 -3% 昆明 17300 17750 -450 -3% 四川 17150 17500 -350 -2% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17700 18100 -400 -2% 黄埔港 17750 18100 -350 -2% 天津港 17550 17950 -400 -2% 昆明 17850 18250 -400 -2% 新疆 17650 18100 -450 -2% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 19050 19400 -350 -2% 黄埔港 19000 19350 -350 -2% 天津港 19050 19400 -350 -2% 昆明 18550 18900 -350 -2% 四川 18650 19000 -350 -2% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-通氧553价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1350 1300 50 4% 黄埔港 1250 1300 -50 -4% 天津港 1500 1450 50 3% 昆明 700 650 50 8% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.04 0.98 0.07 7% ADC12/通氧553 1.10 1.05 0.05 5% A356/通氧553 1.11 1.04 0.07 6% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14784.50 14970.50 -186.00 -1% 云南421 18059.00 18079.00 -20.00 0% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 2865.50 3579.50 -714.00 -20% 云南421（SMM报价） 491.00 971.00 -480.00 -49% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.00 2.30 -0.30 -13% 昆明港 6.40 6.40 0.00 0% 天津港 3.90 3.80 0.10 3% 合计 12.30 12.50 -0.20 -2% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期现市场回顾 期货：上周期货价格小幅回落，主力合约SI2308周五收于报价17520元/吨，周跌幅2%。 现货：截至上周五，基准地（华东）不通氧553均价17350元/吨，周环比下降2%，通氧553均价17700元/吨，周环比下降2%，421均价在19050元/吨，周环比下降2%。 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅 441#硅 通氧553#硅 3303#硅 421#硅 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 主力合约持仓与成交量 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-12-22 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 工业硅2308成交量工业硅2308持仓量 期现市场回顾 期限结构 18,000 17,800 17,600 17,400 17,200 17,000 16,800 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-01-132023-01-092022-12-30 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 421-553价差（万元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 华东 黄埔港 天津港 昆明 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.21.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅料价格（元/千克） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 三氯氢硅-平均价（元/吨） 致密料复投料菜花料 70000 25000 50000 22500 40000 2000017500 60000 DMC-平均价（元/吨） 30000 27500 铝合金价格（元/吨） 30000 20000 10000 0 15000 12500 10000 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02 供给 新疆地区生产维持高位，川滇地区供应及出货量因价格及季节性因素进一步减少，整体供给呈回落状态。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数325台，周环比减少31台。 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅产量 10 工业硅产量季节性分析（万吨） 353025201510 50 1 2 345678910 11 12 2017 2018201920202021 2022 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10 9876543210 1 2 345678910 11 12 2017 2018201920202021 2022 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 141210 86420 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 876543210 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2017 2018 2019 2020 2021 2022 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开工率季节性分析（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03 需求 多晶硅：价格大幅回落，不过在新投产能爬坡背景下，预计中长期对工业硅需求持续增加。有机硅：受春节影响，部分企业有减产计划，年前企业采购量明显回落，预计年前最后一周市场清淡。 铝合金：春节将至，需求低迷。 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 多晶硅国内月产量 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 当月产量（万吨） 同比 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 200 150 100 50 0 -50 -100 当月值（吨） 当月同比（%） 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1,000 800 600 400 200 0 -200 当月值（吨） 当月同比（%） 多晶硅 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 13 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单体产能（万吨/年） 600 500 400 300 200 100 0 环体月产量（万吨） 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 有机硅 日期 地区 企业名称 开工状态 产量变化(万吨) 采购量变化(万吨) 2022-12 西北 合盛硅业（鄯善）有限公司 40万吨新线试生产 0.1 0.75 2022-12 西北 新疆西部合盛硅业有限公