全年营收小幅增长，23H2业绩有望回升

报告总结：

北京君正公司在2022年的全年营业收入为54.12亿元人民币，同比增长2.61%，归母净利润为7.89亿元人民币，同比下降14.79%，扣非归母净利润为7.47亿元人民币，同比下降16.45%。营收增长主要因为存储芯片和模拟与互联芯片的收入占比提升，导致整体毛利率达到38.56%，较2021年提升1.60个百分点。然而，公司全年计提了2.78亿元人民币的资产减值准备，对利润产生了一定的影响。

存储芯片业务表现亮眼，尤其是在汽车和工业领域的需求推动下实现了较好的增长。预计2023年下半年存储芯片市场将逐渐回暖，存储业务作为公司最主要的收入来源，有望拉动公司业绩回升。

公司持续推出新品，如采用12nm工艺的新品T41，主要面向AI IPC市场，以及开始送样的8G LPDDR4，预计能持续为公司贡献收入增长。通过新品的不断落地，公司有望拓宽其长期的成长空间。

对于未来财务预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为9.38亿、13.38亿和16.57亿元人民币，对应PE分别为53.40倍、37.43倍和30.22倍。公司作为国内车规级存储市场的龙头厂商，有望受益于存储芯片市场的复苏，实现业绩回升。

然而，存在新品放量不及预期、市场周期回暖不及预期和技术研发风险等风险因素。

从财务数据看，公司营收、净利润和EPS均有所波动，但整体趋势向上。盈利能力随着产品组合的优化而增强，ROE和EPS的预测表明公司有望在未来几年实现稳定的增长。资产结构稳定，资产负债表健康，现金流状况良好，能够支持公司运营和扩张计划。

总的来说，北京君正公司在存储芯片领域的优势和持续的产品创新为其带来了稳定的增长动力，虽然面临市场竞争和宏观经济环境的不确定性，但其长期成长潜力和盈利能力仍然值得期待。

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