23Q2单季度营收环比+8%，三大业务23H2有望企稳改善
23Q2单季度营收环比增长8%， 符合预期。 23H1营收22.21亿元，同比下降21%，归母净利润2.22亿元，同比下降57%，扣非归母净利润2.06亿元，同比下降59%，归母净利润同比下降系23H1销售费用率/研发费用率分别同比提升2.46pct/4.71pct。 23Q2单季度营收11.52亿元，环比增长8%，归母净利润1.07亿元，环比下降6%，扣非归母净利润0.95亿元，环比下降14%；毛利率35.87%，环比下降1.21pct，净利率9.02%，环比下降1.32%，扣非归母净利润环比下降主要由于23Q2财务费用率环比提升1.20pct。 23H1计算芯片营收同比增长20%， 存储芯片毛利率基本持平。 公司第一大业务存储芯片23H1营收15.00亿元，同比下降30%，毛利率36.06%，同比下降0.84pct，其中23Q2营收环比23Q1基本持平。不同容量DDR4/LPDDR4在汽车/工业领域不断有客户完成产品设计和导入；SRAM在汽车市场保持良好需求；Flash在工业领域需求下降，但医疗领域趋势向好。 第二大业务计算芯片(微处理器与智能视频芯片)23H1营收4.73亿元，同比增长20%，毛利率23.50%，同比下降11.88pct。23H1计算芯片在安防监控/生物识别等领域销售呈逐步恢复趋势。 第三大业务模拟与互联芯片23H1营收1.88亿元，同比下降19%，毛利率52.45%，同比下降2.37pct，其中23Q2营收环比23Q1有所回升。23H1 GreenPHY进入量产，部分客户产品逐渐落地。 “计算+存储+模拟”全面布局，加强新产品市场开拓，奠定公司未来成长。 (1)存储领域，23H1不同容量不同类别的高速DRAM/Mobile DRAM，部分处于研发阶段，部分完成投片并正在进行工程样品生产，部分已完成工程样品生产，其中8GLPDDR4已开始量产。(2)计算芯片领域，23H1完成X2600芯片各项功能和性能测试；完成面向H.264双摄平台的升级产品T23的投片。 (3)模拟与互联芯片领域，23H1 GreenPHY已在量产中；车规级同步降压恒流LED驱动芯片、高速SPI控制总线mini LED背光驱动芯片等陆续对外发布。 全球汽车IC领军企业，维持“增持”评级。 公司是国内稀缺的汽车IC领军企业，全面布局车规级芯片平台，随着公司各版块协同发展，预计公司2023~2025年归母净利润分别为7.42/9.31/11.71亿元，对应23/24/25年PE为48/38/30倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观风险；产品开发风险；毛利率下降风险；存货风险等。 23Q2单季度营收11.52亿元，环比增长8%，归母净利润1.07亿元，环比下降6%，扣非归母净利润0.95亿元，环比下降14%；毛利率35.87%，环比下降1.21pct，净利率9.02%，环比下降1.32%，扣非归母净利润环比下降主要由于23Q2财务费用率环比提升1.20pct。 图表1：公司季度财务指标（百万元）北京君正[300223.SZ]-财务摘要(单季)报告类型 23H1营收22.21亿元，同比下降21%，归母净利润2.22亿元，同比下降57%，扣非归母净利润2.06亿元，同比下降59%，归母净利润同比下降系23H1销售费用率/研发费用率分别同比提升2.46pct/4.71pct。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 宏观经济风险。2022年全球经济发展增长乏力，消费类市场和行业市场先后出现需求不足的情形，致使集成电路市场面临了较大的增长压力。2023年，通胀压力、债务水平和金融市场的动荡将可能导致世界经济运行中各种短期问题和长期因素交织叠加，使全球经济发展仍面临较大的不确定性。公司的产品面向消费类市场和行业市场的各类应用，与全球经济形势息息相关，如2023年经济发展继续放缓，将会给公司市场销售带来直接或间接的影响。 产品开发风险。集成电路行业技术更新快、市场竞争激烈，需要公司不断推出新产品，同时集成电路生产工艺不断发展，新工艺产品需要的资金投入不断提高，产品研发难度也不断增大，如公司开发的产品不能很好地符合市场需求，则可能对公司的市场销售带来不利影响，使经营风险随之加大。 毛利率下降风险。2021年因供应链紧张导致公司各产品线的生产成本均有不同程度的提高，为应对成本的增长，公司对部分产品的销售价格进行了调整，部分产品线毛利率有所提升，但2022年因消费市场和行业市场先后出现需求下降的压力，市场供求关系变化导致部分产品毛利率出现下降，鉴于市场需求变化和供应链情况的不确定性，未来仍存在产品毛利率下降的风险。 存货风险。随着公司收入规模的不断增长，为满足市场销售的需求，公司的存货规模亦可能相应提高，同时，2021年集成电路市场需求旺盛导致供应链产能紧缺、生产周期延长，为满足客户需求，公司加大了生产备货，致2022年公司总体存货规模较大，公司根据存货情况和市场需求变化情况对生产备货计划进行了调整。如未来出现不可预测的市场需求的较大变化，则可能使公司出现一定的存货风险。
