医药行业月报：中药值得继续关注，低估板块投资机会不容忽视

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 中药值得继续关注，低估板块投 资机会不容忽视 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2023年04月11日 10% 6% 2% -2% -6% -9% -13% -17% 2022.042022.082022.122023.04 资料来源：中原证券 相关报告 《医药行业月报：行情分化，围绕政策寻找投资机会》2023-03-15 《医药行业月报：创新中药、CXO等板块仍然值得重点关注》2023-02-14 《医药行业月报：关注“阳康”保健及消费复苏》2023-01-13 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 4月月度核心观点。1）关注中药领域的投资机会。建议继续关注康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）的投资机会；2）2021年10月，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，指出“到2025年，将会培育形成5-10家超五百亿的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上”，未来我国连锁药店的市场集中度有望进一步提升，龙头企业有望受益，建议重点关注一心堂（002727），益丰药房（603939），老百姓 （603883），大参林（603233）。3）我国目前仍然面临优质医疗资源总量不足，城乡、区域之间分布不均衡的问题，基层医疗卫生服务水平仍有待提升，未来医疗资源扩容和下沉是大势所趋，此次政府工作报告中提到“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局”。建议关注受益于分级诊疗的院内检验科服务龙头润达医疗（603108）；国产医疗器械领域建议重点关注迈瑞医疗 （300760）、安图生物（603658）、联影医疗（688271）、翔宇医疗（688626）。4）近日，教育部印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，全面部署年度全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划。其中明确：要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核。建议关注眼科服务领域的投资机会，重点关注欧普康视（300595），明月镜片（301101）。5）建议关注一季报超预期相关公司。 市场行情回顾。3月（2023年3月1日至3月31日），中信生物医药行业指数下跌3.38%，同期沪深300上涨1.68%，跑输沪深3005.06个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第12位，较上月有所上升。 从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年3月31日，行业的动态PE为23.95倍，处于近10年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险。 内容目录 1.2023年4月月度核心观点4 2.2023年3月市场回顾4 3.医药行业估值分析5 4.原料药价格走势回顾及预判6 5.中药材价格走势分析9 6.医药商业板块投资机会分析14 7.医疗器械板块投资机会分析14 8.医疗服务板块投资机会分析15 9.本月重点行业资讯15 9.1.儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况将纳入政府绩效考核15 9.2.众生药业2022年年报公布15 9.3.头对头挑战默沙东！恒瑞帕金森新药启动II期临床16 10.风险提示16 图表目录 图1：2023年3月中信一级行业行情表现/%5 图2：2023年3月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%5 图3：中信医药生物指数PE-band6 图4：布伦特原油期货价格走势图7 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图7 图6：VA价格走势图7 图7：VE价格走势图7 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图8 图11：泛酸钙价格走势图8 图12：青霉素工业盐价格走势图8 图13：饲料产量累计同比增速单位%8 图14：VK3价格走势图8 图15：心血管类原料药价格走势图8 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数9 图18：中国成都中药材价格环比指数9 图19：植物根茎类中药材周价格指数9 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数9 图21：植物茎木类中药材周价格指数9 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数9 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数10 图26：植物叶类中药材周环比价格指数10 图27：植物花类中药材周价格指数10 图28：植物花类中药材周环比价格指数10 图29：植物果类中药材周价格指数10 图30：植物果类中药材周环比价格指数10 图31：全草类中药材周价格指数10 图32：全草类中药材周环比价格指数10 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数11 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数11 图35：树脂类中药材周价格指数11 图36：树脂类中药材周环比价格指数11 图37：植物其他类中药材周价格指数11 图38：植物其他类中药材周环比价格指数11 图39：动物类中药材价格指数11 图40：动物类中药材周环比价格指数11 图41：矿物类中药材价格指数12 图42：矿物类中药材周环比价格指数12 图43：清热药物中药材价格指数12 图44：祛风湿中药材价格指数12 图45：利湿类中药材价格指数12 图46：解表药中药材价格指数12 图47：补虚药中药材价格指数12 图48：活血化瘀药中药材价格指数12 图49：止血药中药材价格指数13 图50：收涩药中药材价格指数13 图51：泻下药中药材价格指数13 图52：化湿药中药材价格指数13 图53：行气药中药材价格指数13 图54：消食药中药材价格指数13 图55：驱虫药中药材价格指数13 图56：化痰药中药材价格指数13 图57：止咳平喘药中药材价格指数14 图58：安神药中药材价格指数14 图59：平肝潜阳药中药材价格指数14 图60：息风止痉药中药材价格指数14 图61：开窍药中药材价格指数14 表1：2023年3月申万医药板块个股领涨、领跌情况5 1.2023年4月月度核心观点 1）关注中药领域的投资机会。建议继续关注康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）的投资机会； 2）2021年10月，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，指出“到2025年，将会培育形成5-10家超五百亿的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上”，未来我国连锁药店的市场集中度有望进一步提升，龙头企业有望受益，建议重点关注一心堂（002727），益丰药房（603939），老百姓（603883），大参林（603233）。 3）我国目前仍然面临优质医疗资源总量不足，城乡、区域之间分布不均衡的问题，基层医疗卫生服务水平仍有待提升，未来医疗资源扩容和下沉是大势所趋，此次政府工作报告中提到“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局”。建议关注受益于分级诊疗的院内检验科服务龙头润达医疗（603108）；国产医疗器械领域建议重点关注迈瑞医疗（300760）、安图生物 （603658）、联影医疗（688271）、翔宇医疗（688626）。 4）近日，教育部印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，全面部署年度全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划。其中明确：要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核。建议关注眼科服务领域的投资机会，重点关注欧普康视（300595），明月镜片（301101）。 5）建议关注一季报超预期相关公司。 2.2023年3月市场回顾 3月（2023年3月1日至3月31日），中信生物医药行业指数下跌3.38%，同期沪深300 上涨1.68%，跑输沪深3005.06个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒 数第12位，较上月有所上升。 子板块看，2023年3月，医药子板块呈现分化态势，从三级子板块看，中药板块一枝独秀，3月涨幅为1.35%，其余子版块悉数下跌。 从2023年3月个股表现看，中信生物医药板块485支个股中，114支股票上涨，5支持平，366支个股下跌，成都先导、润达医疗、华大基因、康缘药业、太极集团位居前五位，涨幅分别为42.46%、29.55%、23.94%、23.91%、23.32%。下跌幅度较大的个股为拱东医疗（-33.81%），亨迪药业（-28.29%）、诺微赞（-27.21%）、康为世纪（-15.48%）、新华制药（- 22.56%）。 图1：2023年3月中信一级行业行情表现/% 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年3月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/% 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 资料来源：Wind，中原证券 表1：2023年3月申万医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 688222.SH 成都先导 42.46 600613.SH 神奇制药 (20.48) 603108.SH 润达医疗 29.55 603309.SH 维力医疗 (20.74) 300676.SZ 华大基因 23.94 002433.SZ ST太安 (21.05) 600557.SH 康缘药业 23.91 301089.SZ 拓新药业 (21.27) 600129.SH 太极集团 23.32 688331.SH 荣昌生物 (21.97) 688277.SH 天智航-U 22.55 000756.SZ 新华制药 (22.56) 688117.SH 圣诺生物 20.66 688426.SH 康为世纪 (24.75) 600750.SH 江中药业 19.84 688105.SH 诺唯赞 (27.21) 300181.SZ 佐力药业 19.42 301211.SZ 亨迪药业 (28.29) 603222.SH 济民医疗 17.54 605369.SH 拱东医疗 (33.81) 资料来源：Wind，中原证券 3.医药行业估值分析 从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年3月31日，行业的动态PE为 23.95倍，处于近10年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 图3：中信医药生物指数PE-band 资料来源：Wind，中原证券 4.原料药价格走势回顾及预判 从原油价格看，2023年3月原油期货价格呈现震荡态势，均价中枢略有下移，原油供应下行，国内需求有所恢复，欧美金融危机尚未进一步演化，预计原油价格将呈现震荡上升态势。 3月玉米价格受到小麦价格走低压制以及终端需求疲软因素影响，价格略有下滑；长期看，未来供需仍将处于偏紧的状态，价格有望持续维持高位；巴西大豆丰产，阿根廷大豆出口增加，大豆价格小幅下跌，预计4月大豆价格中枢或将继续下移。 大宗化学原料药以维生素类、抗生素类、解热镇痛类以及激素类药物为主。其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高，投入资金大，生产工艺流程长，要求高，各品种基本呈现寡头垄断格局，且行业集中度较高，其中维生素B1、维生素B2、维生素B6等品种的CR3达到了70%以上。 中国为维生素的主要生产国，2021年我国的维生素产量40.4万吨，同比增长12.53%；2022年有网站预计维生素产量在41万吨左右，与21年相当；饲料添加剂是维生素主要应用领域，占比70%左右，剩下20%用于医药化妆品，10%用于食品饮料。由于维生素在饲料中的占比仅为2%左右，因此下游客户对维生素价格的敏感