医药行业月报：创新中药、CXO等板块仍然值得重点关注

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 创新中药、CXO等板块仍然值得重点关 注 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2023年02月14日 9% 4% 0% -5% -9% -14% -18% -23%2022.022022.062022.102023.02 资料来源：中原证券 相关报告 《医药行业月报：关注“阳康”保健及消费复苏》2023-01-13 《医药行业月报：防控政策动态优化，继续关注“防疫”条线》2022-12-07 《医药行业年度策略：关注“防疫”主线及政策受益板块》2022-11-27 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2月月度核心观点。近期新冠病毒呈现慢速传播的态势，建议围绕以下几条主线寻找投资机会：1）关注创新中药领域投资机会如康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）、葫芦娃 （605199）的投资机会；2）建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、安图生物 （603658）；3）CXO板块整体业绩较好，建议关注该板块的估值修复机会，重点关注昭衍新药（603127），临床实验管理公司普蕊斯（301257），中药CXO公司博济医药（300404）。常规服务领域建议重点关注眼科领域的投资机会，随着疫情常态化以及第一波感染高峰的过去，眼科消费有望持续复苏，建议重点关注爱尔眼科（300015），何氏眼科（301103），华夏眼科 （301267），普瑞眼科（301239）。 市场行情回顾。1月（2023年1月1日至1月31日），中信生物医药行业指数上涨6.46%，同期沪深300上涨6.56%，跑输沪深3000.1个百分点，行业整体表现在31个申万二级行业指数中排名第15位，较上月略有上升。 医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年1月20日，行业的动态PE为36.44倍，处于近10年来的相对低位水平，较上月有所上升。维持行业“强于大市“的投资评级。 风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策变化风险。 内容目录 1.2023年2月月度核心观点4 2.2023年1月市场回顾4 3.医药行业估值分析5 4.原料药价格走势回顾及预判5 5.中药材价格走势分析8 6.医药商业板块投资机会分析14 7.医疗器械板块投资机会分析14 8.医疗服务板块投资机会分析15 9.本月重点行业资讯15 9.1.国内检测阳性率企稳，全球疫情仍在蔓延15 9.2.国家医保局宣布，新冠口服药已全部在支付范围16 9.3.抖音售卖OTC药物及医疗器械16 9.4.中药新规发布，“尚不明确”成为过去式16 10.风险提示17 图表目录 图1：2023年1月中信一级行业行情表现/%4 图2：2023年1月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%4 图3：申万医药生物指数PE-band5 图4：布伦特原油期货价格走势图6 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图6 图6：VA价格走势图7 图7：VE价格走势图7 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图7 图11：泛酸钙价格走势图7 图12：青霉素工业盐价格走势图7 图13：饲料产量累计同比增速单位%7 图14：VK3价格走势图8 图15：心血管类原料药价格走势图8 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数8 图18：中国成都中药材价格环比指数8 图19：植物根茎类中药材周价格指数9 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数9 图21：植物茎木类中药材周价格指数9 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数9 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数9 图26：植物叶类中药材周环比价格指数9 图27：植物花类中药材周价格指数10 图28：植物花类中药材周环比价格指数10 图29：植物果类中药材周价格指数10 图30：植物果类中药材周环比价格指数10 图31：全草类中药材周价格指数10 图32：全草类中药材周环比价格指数10 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数10 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数10 图35：树脂类中药材周价格指数11 图36：树脂类中药材周环比价格指数11 图37：植物其他类中药材周价格指数11 图38：植物其他类中药材周环比价格指数11 图39：动物类中药材价格指数11 图40：动物类中药材周环比价格指数11 图41：矿物类中药材价格指数11 图42：矿物类中药材周环比价格指数11 图43：清热药物中药材价格指数12 图44：祛风湿中药材价格指数12 图45：利湿类中药材价格指数12 图46：解表药中药材价格指数12 图47：补虚药中药材价格指数12 图48：活血化瘀药中药材价格指数12 图49：止血药中药材价格指数12 图50：收涩药中药材价格指数12 图51：泻下药中药材价格指数13 图52：化湿药中药材价格指数13 图53：行气药中药材价格指数13 图54：消食药中药材价格指数13 图55：驱虫药中药材价格指数13 图56：化痰药中药材价格指数13 图57：止咳平喘药中药材价格指数13 图58：安神药中药材价格指数13 图59：平肝潜阳药中药材价格指数14 图60：息风止痉药中药材价格指数14 图61：开窍药中药材价格指数14 图62：中国累计确诊病例（截至2023年1月8日）单位：日，例15 图63：全球（不含中国）累计确诊病例（截至2023年2月8日）单位：日，例15 表1：2023年1月申万医药板块个股领涨、领跌情况5 1.2023年2月月度核心观点 近期新冠病毒呈现慢速传播的态势，建议围绕以下几条主线寻找投资机会：1）关注创新中药领域投资机会如康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）、葫芦娃（605199）的投资机会；2）建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、安图生物 （603658）；3）CXO板块整体业绩较好，建议关注该板块的估值修复机会，重点关注昭衍新药 （603127），临床实验管理公司普蕊斯（301257），中药CXO公司博济医药（300404）。常规服务领域建议重点关注眼科领域的投资机会，随着疫情常态化以及第一波感染高峰的过去，眼科消费有望持续复苏，建议重点关注爱尔眼科（300015），何氏眼科（301103），华夏眼科 （301267），普瑞眼科（301239）。 2.2023年1月市场回顾 1月（2023年1月1日至1月31日），中信生物医药行业指数上涨6.46%，同期沪深300 上涨6.56%，跑输沪深3000.1个百分点，行业整体表现在31个申万二级行业指数中排名第 15位，较上月略有上升。 图1：2023年1月中信一级行业行情表现/% 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 CS有色金属CS计算机CS通信CS汽车 CS电力设备及新… CS机械CS电子 CS基础化工 CS建材CS家电 CS综合金融 CS钢铁CS非银行金融 沪深300CS医药 CS国防军工CS石油石化 CS建筑CS食品饮料CS轻工制造CS纺织服装 CS传媒CS煤炭CS综合CS房地产 CS农林牧渔 CS银行CS电力及公用事业 CS交通运输CS商贸零售CS消费者服务 2.00 0.00 -2.00 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年1月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/% 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 资料来源：Wind，中原证券 表1：2023年1月申万医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10 跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 688506.SH 百利天恒-U 104.37 600056.SH 中国医药 (11.55) 688073.SH 毕得医药 51.93 300204.SZ 舒泰神 (11.69) 688197.SH 首药控股-U 40.03 300584.SZ 海辰药业 (12.92) 688338.SH 赛科希德 33.68 002317.SZ 众生药业 (12.93) 688410.SH 山外山 33.44 688221.SH 前沿生物-U (13.15) 688176.SH 亚虹医药-U 29.60 300562.SZ 乐心医疗 (14.61) 688389.SH 普门科技 29.44 301211.SZ 亨迪药业 (15.35) 301333.SZ 诺思格 29.10 300869.SZ 康泰医学 (18.88) 688315.SH 诺禾致源 28.80 300199.SZ 翰宇药业 (19.74) 688236.SH 春立医疗 26.54 000153.SZ 丰原药业 (24.93) 资料来源：Wind，中原证券 子板块看，2023年1月，医药子板块呈现分化态势，从三级子板块看，医疗服务 （+10.21%），生物医药（+8.82%），化学制剂（+6.50%）板块涨幅强于中信医药大盘；医药流通（-0.05%）、中药饮片（1.32%）、中成药（5.02%）1月表现排名居后。 从2023年1月个股表现看，中信生物医药板块477支个股中，375支股票上涨，2支持平，100支个股下跌。百利天恒—U、毕得医药、首药控股-U、赛科希德、山外山位居前五位，涨幅分别为104.37%、51.93%、40.03%、33.68%、33.44%。下跌幅度较大的个股为丰原药 业（-24.93%），翰宇药业（-19.74%）、康泰医学（-18.88%）、亨笛药业（-15.35%）、乐心医疗 （-14.61%）。涨幅排名前五位的个股主要集中在创新药领域。 3.医药行业估值分析 从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年1月20日，行业的动态PE为 36.44倍，处于近10年来的相对低位水平，较上月有所上升。维持行业“强于大市“的投资评级。 图3：申万医药生物指数PE-band 资料来源：Wind，中原证券 4.原料药价格走势回顾及预判 从原油价格看，2023年1月原油期货价格呈现震荡态势，原油供应仍然保持在产量基准以下，需求国内有所恢复，但欧美需求恢复仍然存在一定的不确定性，原油价格短期内能难有起色。 1月玉米价格受到雨雪天气运输受阻以及下游补库存因素影响，仍维持高位；长期看，未来供需仍将处于偏紧的状态，价格有望持续维持高位；大豆价格小幅震荡，全球增产供需格局有所改善，国内大豆价格有所震荡，预计后期大豆价格仍有望维持相对高位运行。 大宗化学原料药以维生素类、抗生素类、解热镇痛类以及激素类药物为主。其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高，投入资金大，生产工艺流程长，要求高，各品种基本呈现寡头垄断格局，且行业集中度较高，其中维生素B1、维生素B2、维生素B6等品种的CR3达到了70%以上。 中国为维生素的主要生产国，2021年我国的维生素产量40.4万吨，同比增长12.53%；2022年有网站预计维生素产量在41万吨左右，与21年相当；饲料添加剂是维生素主要应用领域，占比70%左右，剩下20%用于医药化妆品，10%用于食品饮料。由于维生素在饲料中的占比仅为2%左右，因此下游客户对维生素价格的敏感性较弱，维生素价格根据供给变化而呈现出大幅波动的态势。 2022年wind数据显示，维生素A均价同比下跌了46%，2023年1月VA价格继续下跌，价格仍然疲软，目前还未看到积极信号；2022年VE价格较上年同期上涨5.4