医药行业月报：中药、医疗器械、创新链条仍值得重点关注

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 中药、医疗器械、创新链条仍值得重点 关注 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2023年06月05日 13% 9% 5% 1% -3% -7% -12% -16% 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：中原证券 相关报告 《医药行业月报：密切关注CXO板块估值修复机会》2023-05-16 《医药行业月报：中药值得继续关注，低估板块投资机会不容忽视》2023-04-11 《医药行业月报：行情分化，围绕政策寻找投资机会》2023-03-15 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场行情回顾。5月（2023年5月1日至5月31日），中信生物医药行业指数下跌2.11%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300下跌4.31%（按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深300 2.2个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第 13位，较上月有所上升。 从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年5月26日，行业的动态PE为43.03倍，处于近10年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 行业基本面看，维生素A和E的价格基本处于底部稳定状态，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；维生素B3因为供需缺口，价格呈现上涨态势；中药原材料价格大部分还维持在高位，一季报中药企业业绩表现靓丽，政策持续向好；医疗器械板块，一季报业绩出现分化，骨科表现较差，康复，心电，IVD，内镜，血液净化等赛道景气度恢复明显；眼科赛道复苏明确，一季报业绩靓丽，23年业绩可期；CXO板块目前处于低估状态，海外融资数据或有好转，加之美联储加息周期或将结束，板块整体有望迎来反弹；创新药板块新药临床数据进入密集读出期，长期向好。 投资建议：1）关注维生素B领域的投资机会。2）继续关注中药领域的投资机会。建议重点羚锐制药（600285）、东阿阿胶 （000423）；3）一季报器械表现较好的上市公司。继续关注眼科领域的投资机会；4）创新药领域值得持续关注。建议重点关注昭衍新药（603127）。 风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风险，公司经营变化风险。 内容目录 1.2023年6月月度核心观点4 2.2023年5月市场回顾4 3.医药行业估值分析5 4.原料药价格走势回顾及预判6 5.中药材价格走势分析8 6.医疗器械板块投资机会分析14 7.医疗服务板块投资机会分析14 8.本月重点行业资讯14 8.1人社部第九批专家服务基地名单公布“山东阿胶产业现代化发展专家服务基地”成功获批 .............................................................................................................................................14 8.2中药企业正加速推进中成药进入国际市场！15 8.3安徽省推行电子处方流转16 9.风险提示16 图表目录 图1：2023年5月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算）4 图2：2023年5月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算）5 图3：中信医药生物指数PE-band5 图4：布伦特原油期货价格走势图6 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图6 图6：VA价格走势图7 图7：VE价格走势图7 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图7 图11：泛酸钙价格走势图7 图12：青霉素工业盐价格走势图7 图13：饲料产量累计同比增速单位%7 图14：VK3价格走势图8 图15：心血管类原料药价格走势图8 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数8 图18：中国成都中药材价格环比指数8 图19：植物根茎类中药材周价格指数9 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数9 图21：植物茎木类中药材周价格指数9 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数9 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数9 图26：植物叶类中药材周环比价格指数9 图27：植物花类中药材周价格指数10 图28：植物花类中药材周环比价格指数10 图29：植物果类中药材周价格指数10 图30：植物果类中药材周环比价格指数10 图31：全草类中药材周价格指数10 图32：全草类中药材周环比价格指数10 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数10 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数10 图35：树脂类中药材周价格指数11 图36：树脂类中药材周环比价格指数11 图37：植物其他类中药材周价格指数11 图38：植物其他类中药材周环比价格指数11 图39：动物类中药材价格指数11 图40：动物类中药材周环比价格指数11 图41：矿物类中药材价格指数11 图42：矿物类中药材周环比价格指数11 图43：清热药物中药材价格指数12 图44：祛风湿中药材价格指数12 图45：利湿类中药材价格指数12 图46：解表药中药材价格指数12 图47：补虚药中药材价格指数12 图48：活血化瘀药中药材价格指数12 图49：止血药中药材价格指数12 图50：收涩药中药材价格指数12 图51：泻下药中药材价格指数13 图52：化湿药中药材价格指数13 图53：行气药中药材价格指数13 图54：消食药中药材价格指数13 图55：驱虫药中药材价格指数13 图56：化痰药中药材价格指数13 图57：止咳平喘药中药材价格指数13 图58：安神药中药材价格指数13 图59：平肝潜阳药中药材价格指数14 图60：息风止痉药中药材价格指数14 图61：开窍药中药材价格指数14 表1：2023年5月申万医药板块个股领涨、领跌情况5 1.2023年6月月度核心观点 行业基本面看，维生素A和E的价格基本处于底部稳定状态，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；维生素B3因为供需缺口，价格呈现上涨态势；中药原材料价格大部分还维持在高位，一季报中药企业业绩表现靓丽，政策持续向好；医疗器械板块，一季报业绩出现分化，骨科表现较差，康复，心电，IVD，内镜，血液净化等赛道景气度恢复明显；眼科赛道复苏明确，一季报业绩靓丽，23年业绩可期；CXO板块目前处于低估状态，海外融资数据或有好转，加之美联储加息周期或将结束，板块整体有望迎来反弹；创新药板块新药临床数据进入密集读出期，长期向好。 投资建议：1）关注维生素B领域的投资机会。2）继续关注中药领域的投资机会。建议重点羚锐制药（600285）、东阿阿胶（000423）；3）一季报器械表现较好的上市公司。继续关注眼科领域的投资机会；4）创新药领域值得持续关注。建议重点关注昭衍新药（603127）。 2.2023年5月市场回顾 5月（2023年5月1日至5月31日），中信生物医药行业指数下跌2.11%（按照流通市值 加权平均计算），同期沪深300下跌4.31%按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深3002.2个 百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第13位，较上月有所上升。 子板块看，2023年5月，医药子板块呈现分化态势，从三级子板块看，中药相关板块走势最好，显著强于医药大盘，其中中药饮片涨幅为6.6%，中成药板块的涨幅为5.47%。创新药相关板块走势最差，其中生物医药板块下跌6.46%；医疗服务下跌5.93%。 从2023年5月个股表现看，中信生物医药板块490支个股中，188支股票上涨，3支持平，299支个股下跌，三博脑科、爱朋医疗、创新医疗、辰光医疗、冠昊生物位居前五位，涨幅分别为87.41%、67.65%、56.57%、56.19%、55.06%。主要为脑机接口概念股，下跌幅度较大的个股多数为ST股票。 图1：2023年5月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 CS电力及公用事业 CS计算机CS电子 CS综合金融 CS机械CS综合CS银行CS汽车 CS纺织服装CS国防军工CS轻工制造 CS通信CS医药 CS电力设备及新能源 CS传媒CS钢铁 CS基础化工CS非银行金融CS商贸零售CS房地产 CS家电CS交通运输CS石油石化 CS建材CS煤炭 CS有色金属CS食品饮料 CS建筑CS农林牧渔 CS消费者服务 -14.00 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年5月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 资料来源：Wind，中原证券 表1：2023年5月申万医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 301293.SZ 三博脑科 87.41 688366.SH 昊海生科 -20.48 300753.SZ 爱朋医疗 67.65 603880.SH ST南卫 -21.05 002173.SZ 创新医疗 56.57 002030.SZ 达安基因 -21.44 430300.BJ 辰光医疗 56.19 688133.SH 泰坦科技 -24.02 300238.SZ 冠昊生物 55.06 600781.SH 退市辅仁 -25.00 688108.SH 赛诺医疗 34.82 301257.SZ 普蕊斯 -25.92 600129.SH 太极集团 33.16 301367.SZ 怡和嘉业 -28.85 300030.SZ 阳普医疗 28.76 002433.SZ *ST太安 -32.58 600329.SH 达仁堂 27.13 002118.SZ *ST紫鑫 -61.90 688566.SH 吉贝尔 25.60 600767.SH 退市运盛 -89.18 资料来源：Wind，中原证券 3.医药行业估值分析 从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年5月26日，行业的动态PE为 43.03倍，处于近10年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 图3：中信医药生物指数PE-band 资料来源：Wind，中原证券 4.原料药价格走势回顾及预判 从原油价格看，2023年5月原油期货价格呈现震荡下跌态势，OPEC部分产油国实际产量低于产量配额，俄罗斯没有减产迹象，但美国增产乏力，全球需求存在一定的不确定性，美国加息周期或将结束等多空因素交织在一起，预计6月原油价格将维持震荡态势。 5月玉米价和大豆价格略有下滑；USDA和农业农村部农产品供需报告新增2023/24年度农产品供需形势分析，预计2023/24年度全球玉米和大豆产量同比增加、期末库销比提升，国内玉米、大豆价格预计仍将震荡下行。 大宗化学原料药以维生素类、抗生素类、解热镇痛类以及激素类药物为主。其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高，投入资金大，生产工艺流程长，要求高，各品种基本呈现寡头垄断格局，且行业集中度较高，其中维生素B1、维生素B2、维生素B6等品种的CR3达到了70%以上。 中国为维生素的主要生产国，智研咨询研究报告显示，2021年我国的维生素产量40.4万吨，同比增长12.53%；2022年有网站预计维生素产量在41万吨左右，与21年相当；饲料添加