全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列节前补库不及预期,盘面负反馈 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年4月24日星期一 林玲 从业资格编号:F3067533投资咨询编号:Z0014903 钢材:节前补库不及预期,钢企减产 行情回顾 现货报价,杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3840元/吨(周环比-110),上海热卷4.75mm汇总价4070元/吨(周环比-130),江苏钢坯Q235汇总价3780元/吨(周环比-130)。(数据来源:Mysteel) 核心观点 美国总统拜登发表了讲话,其中涉及到了美国部分产业对华投资的限制。 工信部发文,将对钢铁、焦化、铁合金等17个行业企业,开展行业强制性能耗限额标准专项监察。一季度GDP同比增4.5%,经济复苏超预期。央行一季度货币例会表态,将去年的“强化跨周期和逆周期调节,加大稳健货币政策实施力度”改为“要精准有力实施稳健的货币政策,搞好跨周期调节”,将“信贷有效增长”改为“信贷合理增长、节奏平稳”,二季度货币可能会环比收窄。海关最新数据,以美元计价,3月外贸出口额同比增长14.8%,大超预期。 据财新,2023年粗钢产量调控政策定调为平控,即在 2022年10.18亿吨基础上不增不减,下半年再根据实施情况 进行动态调整。供需最新数据,本周螺纹表需321.45万吨,下游节前补库不及预期。 原料供应均增多,港口库存累积,焦煤近月和铁矿远月 合约跌幅超过5%。 综上,旺季预期证伪,高铁水产量对价格形成利空,后期将通过减产来到达新的供需平衡。仅供参考。 铁矿石:铁水减产,铁矿下行 行情回顾 现货报价,普式62%价格指数112.15美元/吨(周环比-6.75),日照港超特粉705元/吨(周环比-42),PB粉837元/吨(周环比-42)。(数据来源:Mysteel) 核心观点 工信部发文,将对钢铁、焦化、铁合金等17个行业企业,开展行业强制性能耗限额标准专项监察。外盘新加坡掉期铁矿跌幅较大。 基本面,钢联最新数据,受热带气旋影响,澳洲巴西19港铁矿发运总量1752.8万吨,环比减少599.3万吨,二季度海外矿山发运环比将增加;45港到港总量2161.6万吨,环比减少107.8万吨;247家日均铁水产量见顶回落至245.88万吨,钢企减产检修增多。港口日均疏港量320万吨,45港总库13034.5万吨,转降为增。 另一方面,由于废钢到货量和用量的持续上升,对铁矿替代作用有所增加。 综上,近期受宏观和国内能耗限制政策影响,叠加港口累库,铁矿弱势下行,远近月价差有所收窄。后期下跌幅度将主要取决于钢企减产幅度。仅供参考。 风险提示 中美关系;铁水减产力度。 一、宏观数据追踪 一季度社融超预期,居民端信贷得到修复;基建投资高增长。根据央行最新的一季度货币例会表态,二季度货币增速可能放缓。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 社融规模增量(亿元) 80000 2020202120222023 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量(亿元) 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,中国人民银行数据来源:兴证期货研发部,中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工(万亿元) 20000 地方政府专项债券发行情况(亿元) 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价下跌,热卷基差扩大。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格(元/吨) 7000 上海热卷价格(元/吨) 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 从近期出口询、成单调研情况来看,二季度起我国钢材出口或将转弱。 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比(美元/吨) 1000 800 600 400 200 0 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -200 国内外热卷进出口价差(美元/吨) 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 卷螺差收窄,冷热轧价差小幅扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差(元/吨) 冷轧-热轧价差(元/吨) 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 1.2成本利润 原料供应均增多,铁矿和焦煤下跌较快,焦炭第四轮提降落地。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数(元/吨) 19002020202120222023 5000 废钢价格指数(元/吨) 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数(元/吨) 4500 焦炭价格指数(元/吨) 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 模型测算,长流程螺纹钢即期利润19元/吨,电炉利润-76元/吨,热卷利润61元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润(元/吨) 1500 独立电炉平均利润(元/吨) 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,富宝资讯 1.3供应 铁水产量见顶回落,电炉产能利用率明显下滑。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率(%) 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率(%) 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图21.螺纹产量图22.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量(农历)(万吨) 360 340 320 300 280 260 热卷周产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图23.钢厂废钢到货量图24.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 1.4需求 螺纹钢需求转弱,旺季落空。水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量(农历)(万吨) 250 200 150 100 50 0 线材周消费量(农历)(万吨) 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图27.主流贸易商建材成交(螺纹+线材)图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)(万吨) 2020 2021 2022 2023 40 30 混凝土产能利用率(万吨) 2020 2021 2022 2023 40 30 2020 10