期市晨报：短线股指震荡偏强，预计倾向于向上调整

金信期货[日刊] 2023年4月10日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短线股指震荡偏强，预计倾向于向上调整 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 预计IC>IF>IH，建议股指期货多IC、IM 贵金属 关注沪金主力合约2306上方450压力，沪银关注5720，短线可依托5日均线系统维持做多思路 镍不锈钢 镍不锈钢空单继续持有 螺纹铁矿 螺矿空单持有，关注低多螺矿比 焦煤焦炭 09空单持有 沥青 高抛低吸 甲醇 反弹偏空 油脂 现货疲软显现，预计日内震荡偏弱 豆粕菜粕 重回基本面疲态，空单可继续持有 白糖 5-9价差反套建议在-30~-40点区间附近平仓； 单边操作可以选择主力合约于6680-6710区间附近逢低做多，上方压力位看6780-6810区间附近 美国就业市场韧性回落，国内延续温和复苏 上周海外一方面受美国超预期走弱的经济数据影响，另一方面受到欧佩克减产消息推升原油价格、因而进一步延迟加息结束的时间，市场对美国经济衰退的担忧升温，避险需求推升国际金价升至2000美元/盎司上方，美元美股下跌。从当前美国经济数据来看，美国劳动力需求似乎正在显示出放缓的迹象，就业市场正在松动，或反映了美联储的持续加息对就业市场起到抑制的预期效果。对于美联储来说，通胀目标和宏观审慎是当下两个重要的权衡因素，尤其是在银行风险事件引发美国信用紧缩加快的当下，金融稳定逐步成为美联储加息进程中的权衡因素之一，因此折中的权衡可能是5月后停止加息并维持高利率、年内不降息，同时信用紧缩加快下衰退风险渐行渐近。 而国内经济仍维持渐进复苏节奏，市场情绪年后由谨慎-乐观-乐观谨慎，后续随着居民活动链条和基建链条对就业的拉动作用，需求仍有修复空间，不过收入和信心改善仍是慢变量下修复斜率或有所放缓。从股市近期结构分化较大的表现来看也印证了近期经济弱复苏节奏，上周通信、电子、计算机板块领涨，而汽车、食品、煤炭板块下跌较多，在总量政策整体偏温和下权益的机会仍在结构端。 对于资产价格来说，今年中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，当前国内外均处去库周期下也制约了商品端的价格空间。预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。A股短期或仍受制于“美 请务必阅读正文之后的重要声明 联储加息节奏不确定性+国内政策和增长”的不确定性，存量资金博弈+板块轮动过快，预计A股仍处在震荡区间，赚钱效应不佳。中期经济向好修复趋势仍是主导股市上行的因素，随着美联储加息渐近尾声、以及国内政策增量预期打开，4-5月股市胜率或将提升，关注地产成交修复能否继续持续。本周A股交易进入全面注册制时代，主板首批注册制新股将于4月10日集体上市，发行与交易规则发生巨变，同时本周将公 布国内3月通胀和金融数据等，关注经济修复的可持续性。 策略 在基本面偏弱以及数字经济主题驱动下，预计IC>IF>IH，建议股指期货多IC、IM 观点 海外市场风险情绪回暖，国内宏观流动性宽松，存量资金博奕加剧A股结构性行情演变，市场主线人工智能概念出现分化，地产、消费板块接力上涨。短期成长性板块仍是优选，科创50强势特征明显，AI+景气度赛道持续演绎，相关TMT板块存在结构性机会，短期趋势性行情大概率延续。短线股指震荡偏强，预计倾向于向上调整。 基本面 周五A股震荡上涨，科创50指数继续领涨，沪深两市成交额连续第四个交易日突破万亿元。短期海内外宏观边际改善，国内政策面偏暖，央行降准正式落地，财政部减税降费措施进一步完善，而月初资金面转松，尽管央行连续大幅回笼资金，但银行间市场资金面仍维持宽松。4月底将召开政治局会议，市场对政策的乐观预期对A股形成支撑。国内经济复苏呈现一定行业分化和调整，3月份官方制造业PMI回落，但继续保持扩张态势，新订单与生产指数均表现较强，同时非制造业的复苏态势更强，服务业创12年来最快速度扩张。财新制造业PMI回落至荣枯上，制造业供需扩张幅度减弱，外需形成拖累，就业重现收缩，企业信心高位微降，财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。3月份PMI数据进一步验证宏观供给修复为主，而需求偏缓。 技术图 策略 关注沪金主力合约2306上方450压力，沪银关注5720，短线可依托5日均线系统维持做多思路 观点 美国非农就业数据回落，但市场对美联储加息预期升温。美元指数站上102上方，10年期美债收益率大幅上升。周五非农就业报告强化美元加息预期，利空贵金属。周五夜盘沪金沪银表现分化，沪金上涨而沪金下跌。关注本周美国3月通胀数据和美联储货币政策会议纪要。 基本面 美国3月季调后非农就业人口增加23.6万人，为2020年12月以来最小增幅；3月失业率录得3.5%，为今年1月以来新低，较上月的3.6%有所下滑，仍显劳动力市场的“顽强”，就业数据公布后，美联储利率掉期显示，美联储5月加息的几率超过三分之二。据CME“美联储观察”，美联储5月加息25个基点的概率为65.6%。世界黄金协会表示，3月份全球黄金ETF净流入约19亿美元，扭转9个月连跌。在黄金ETF流入以及金价上涨的加持下，全球黄金ETF资产管理总规模(AUM)升高了10%，3月底涨至2,200亿美元。 技术图 策略 镍不锈钢空单继续持有 观点 镍不锈钢主要问题在供给增量上面，同时需求仍未见明显转好，上方抛压严重，反弹即是空点；沪镍下方支撑位140000元/吨左右，不锈钢下方支撑13700元/吨；关注商品情绪短暂影响。 基本面 二月份纯镍产量环增较大，全年新增电积镍产能较多，进口窗口期关闭，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大；不锈钢锡佛两地粗钢库存仍在高位，去库速度依然缓慢，而供给端二月份增幅较大，同时三月份仍是排产期，虽然近期不乏减产的传闻，但是利润好转之下，预计减量仍值得商榷。 技术图 策略 螺矿空单持有，关注低多螺矿比 观点 上周钢联数据仍不及预期，整体还是旺季不旺的特征，周末现货价基本持稳；铁矿政策监管力度不减，铁水边际增量有限，驱动转弱。 基本面 螺纹：产量301.23万吨，周环比减少0.96；表需310.90万吨，周环比减少22.31；主流贸易商周均成交量16.96万吨，周环比减少6.82%；螺纹厂库262.77万吨，周环比减少6.29；社库813.81万吨，周环比减少3.38；总库1076.58万吨，周环比减少9.76。铁矿：供给端，本周45港到港总量2256.7万吨，环比增加144.5万吨；澳巴发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；需求端，高炉开工率84.30%，环比增加0.43%，产能利用率91.20%，环比增加0.64%，钢厂盈利率54.55%，环比下降4.32%，日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨；库存端，港口库存13152.98万吨，环比减少308.26万吨，钢厂库存9183.15万吨，环比增加54.28万吨。 技术图 策略 09空单持有 观点 各环节均缺乏需求支撑，估值稳定性较差，悲观情绪有所释放但下方仍有空间。 基本面 1.现货：焦炭第二轮提降启动，预计快速落地，价格跌势不止； 2.供应：煤矿利润依然较高，生产节奏平稳，但销售情况不佳出现累库，降价销售仍在继续；焦炭环节由于成本下移覆盖价格跌幅，利润良好生产稳定，不过补库意愿极低； 3.需求：钢厂铁水见顶预期愈强，刚需较强但补库、投机需求极差；4.小结：现货市场刚需有韧性但缺乏投机需求炒作，煤矿让利使得估值支撑不稳。 技术图 策略 高抛低吸 观点 沥青短期仍是成本驱动，原油短期偏强但涨幅放缓，沥青跟随原油震荡。 基本面 （1）成本，此前沙特和其他欧佩克+石油生产国宣布自愿减产165桶/天，供应端缩减支撑原油 价格，但美国高通胀仍压制原油价格，周五美国公布3月的就业数据保持增长也导致美联储加息预期，短期原油价格震荡为主。（2）供应，截至4月6日当周，国内重交沥青装置开工率38.5%，环比上涨1.3%；沥青周度产量61.9万吨，环比上涨2.1万吨；（3）需求，截至4月6日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率20.45%，环比下跌0.64%，防水卷材沥青装置平均开工率40.33%，环比下降2.75%。全国沥青周度出货量33.29万吨，环比下降0.76万吨，山东地区沥青周度出货量14.89万吨，环比下降0.37万吨。 （4）库存，截至4月6日当周，国内沥青社会库存64.5万吨，环比增加1.8万吨，国内沥青企 业库存68.4万吨，环比增加1万吨。 技术图 策略 反弹偏空 观点 期现共振下行，但原油价格反弹支撑，甲醇弱势震荡。 基本面 （1）现货价格：港口和内地现货价格大幅回落，其中太仓2440-2450（-15/-40），内蒙2090-2200（0/0），山东现货价格2370-2480（-30/0）；（2）供应，截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71（+1）%，受西北、华北、华东地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷上涨；（3）需求，截至4月6日，传统下游装置开工率变化不大，甲醛装置开工率33.29（-0.82）%，醋酸装置开工率78.86（-3.40）%，MTBE装置开工率56.68（+1.04）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.59（-1.26）%，烯烃装置开工率回落； （4）港口库存，截至4月6日沿海地区甲醇库存在70.6（-6.1）万吨，整体沿海地区甲醇可流 通货源预估22.4万吨，预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。 技术图 策略 现货疲软显现，预计日内震荡偏弱；豆菜粕重回基本面疲态，空单可继续持有 观点 油脂油料延续震荡下跌，唯一的提振来自资金尝试修复菜油与豆棕价差的支撑。随着压榨厂本周预计开机率提升，豆油现货率先崩塌带动期价震荡走弱，油脂因受需求疲软呈震荡偏弱走势；豆菜粕同样受到供应预期增加影响开始重新走弱，豆粕现货成交再次下滑加深悲观情绪，蛋白粕库存预计本周开始累库，豆菜粕空单可继续持有。 基本面 1.布交所：截至4月6日，阿根廷大豆作物状况评级较差为66%（上周为67%，去年17%）；一般为30%（上周29%，去年57%）；优良为4%（上周4%，去年26%）。土壤水分54%处于短缺到极度短缺（上周57%，去年20%）；46%处于有益到适宜（上周43%，去年79%）。2.USDA月报前瞻：据彭博，分析师平均预计，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。全球2022/23年度大豆期末库存为0.9860亿吨，预估区间介于0.965-1.019亿吨，USDA此前在3月预估为1.0001亿吨。 技术图 策略 5-9价差反套建议在-30~-40点区间附近平仓。单边操作可以选择主力合约于6680-6710区间附近逢低做多，上方压力位看6780-6810区间附近。 观点 郑糖周五夜盘大涨1.5%，主力合约创下新高6790后回落收于6750，中粮期货在07合约的净空单头寸增持2037手至43914手。05、07及09合约临近高点均出现减仓，05合约贴水（-30）,09合约贴水（-15）。05临近交割，市场对于07和09的分歧加大。从巴西糖的角度来看，今年国外糖厂套保仓位选择的合约月份后移至了7月与10月，与运力挤压推迟巴西糖出口放量的观点不谋而合。巴西醇油比一季度以来下滑趋势明显，推动国内乙醇价格趋势性上涨，支持炒作近月糖价，但含水乙醇折糖价仍深度贴水原糖。从国内上下游博弈来看，4月初现货市场连续抬升报价的同时，成交也在放大。国内替代糖源中：果葡糖浆生产利润大额为负，泰国糖价同步趋高影响糖水溶液还糖利润，下游终端用糖企业被迫接收高糖价的可能性在增大。下游需求提前提货补库、上游提前去库，供需矛盾仍将集中在近月合约。所以在假设国储糖不在4月提前抛出的前提下，则7-9正套策略具有优势。当前国内政策和国际贸易流