期市晨报：预计贵金属走势震荡偏强，短期甲醇或有所回升

金信期货[日刊] 2022年11月25日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：预计贵金属走势震荡偏强，短期甲醇或有所回升 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2211） 194220-201130 高位震荡 多单减仓后暂时观望 不锈钢（ss2211） 16215-16840 区间震荡 空单滚动操作逢低减仓 焦煤（jm2301） 2000-2240 回调 观望 焦炭（j2301） 2530-2800 回调 观望 铁矿（i2301） 600-800 震荡 暂时观望 螺纹（rb2301） 3450-3750 震荡 逢低做多 玻璃（FG2301） 1300-1500 震荡 逢低做多05合约 纯碱（SA2301） 2500-2750 上涨 逐步谨慎 沥青（BU2301） 3040-3950 震荡 谨慎追空 甲醇（MA2301） 2380-2740 震荡 短线偏多 PTA（TA2301） 4600-7200 逢高做空 逢高做空 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 8800-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 4000-4300 震荡偏空 逢高布空 一、宏观：房地产供给端纾困政策持续落地 国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，提供包括信贷资金在内的多种金融支持， 已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中，工商银行向万科集团、金地集团、绿城中国、龙湖地产、 碧桂园集团、美的置业、金辉集团等12家全国性房企提供意向性融资，总额达6550亿元，邮储银行向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。业界预计，下一步，销售排行在TOP20-TOP70的房企有望获得很大支持，资金提供方也将由国有大行扩展到股份制银行。 往后看，房地产政策加码或实现量变到质变的转变，地产供给端纾困政策的升温有利于地产信用风险的缓释，降低资产负债表风险，缓解居民和房企预期偏弱的矛盾，从而打破房地产投资链条的负循环与负反馈。预计竣工和复工端率先修复，而后向销售、开工、拿地逐步传导，房地产投资边际拖累有望减弱，但房价预期扭转+房企资产负债表和信心重塑仍需要时间，信用风险能否消除并形成地产链条的良性循环仍存在不确定性，主动拿地的修复需要更长时间，短期仍是预期强于现实，地产拐点仍为时尚早，地产投资低位延续时间预计仍将拉长，不过地产的边际拖累正在减弱。 资产价格方面，当前股强债弱的逻辑基础是防疫优化和稳地产持续加码下的经济修复预期，但预期与现实的背离正在进一步加大，一方面防控边际放松后国内疫情仍处在快速上升阶段，同时地产信用风险仍 请务必阅读正文之后的重要声明 面临居民和企业预期双弱的现实约束，预期层面的修复依然面临反复的风险。往后看，12月中上旬的中央经济工作会议或将浮现更多政策线索，股市风险情绪改善后需持续关注政策落地后的基本面变化，基本面与现实之间仍存在距离下，权益资产中期向好但短期波动加大。而债市中期面临经济预期修复下的逆风环境，前期受到超储率偏低加剧资金面波动、市场宏观预期改善和赎回负反馈导致的短期流动性冲击，不过我们认为经济弱复苏现实不改下，债市调整空间有限，同时叠加短期央行公开市场加量投放+降准预告基本上打消了市场对货币政策收紧的担忧，债市可能迎来小幅交易机会，但十年国债或难回落至2.7%以下。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计沪指在3100点附近仍将继续争夺 指数方面，周四A股高开低走，三大指数集体收跌。板块方面，地产及医药板块涨幅居前，游戏、机场航运、国防军工、教育板块跌幅靠前。沪深两市成交额7500亿元，环比萎缩，北向资金净买入12.36亿元。 外盘方面，美国股市休市，欧股全线上涨。欧央行会议纪要显示，如果经济出现长期严重衰退，欧洲央行可能希望“暂停”货币紧缩政策。 宏观上，近期海内宏观整体偏暖，一方面，美国通胀超预期放缓，美联储会议纪要偏鸽，海外市场上涨；另一方面，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，央行近期降准概率有所加大，同时“金融16条”落地，宏观政策对A股整体利多。 盘面上，海内外利好共振带动指数反弹，但上攻意愿不强，市场情绪偏谨慎，预计沪指在3100点附近仍将继续争夺。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格走势震荡偏强 隔夜美元指数继续下行，黄金白银价格回升，COMEX黄金价格在1755美元附近，COMEX白银价格回升至21.5美元。内盘沪金沪银价格双双收涨。 宏观上，美联储会议纪要暗示放缓加息步伐，市场风险情绪转暖打压美元的避险买需，美元指数转弱，非美货币普遍上涨，英镑兑美元创逾三个月新高。而欧洲央行纪要透露会放缓步伐但不会停止加息，欧洲央行表示预计将进一步加息,以确保通胀及时回到2%的中期目标。 短期来看，美国通胀有所缓和，后续美联储加息幅度有可能放缓，美元指数中长期来看仍处于下行趋势。预计贵金属价格走势震荡偏强。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜沪镍偏弱运行，收于197220元/吨，跌幅1%，成交量及持仓量有所减少，多头主动减仓为主。现货市场方面，镍矿和镍生铁价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12% 高镍生铁出厂价1350元/镍点；精炼镍方面，报价小幅下调，金川镍环比下调1200元/吨，均价204250元 /吨，进口镍均价202950元/吨，环比下调1100元/吨；升贴水变动不大，金川镍升水均价3750元/吨，环 比下调50元/吨，进口镍升水均价2450元/吨，环比上调50元/吨；镍豆环比下调1200元/吨，均价199950 元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价41100元/吨，环比下调100元/吨，电镀级硫酸镍均价48250元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场成交不佳。 综合看，供给端印尼不锈钢钢厂减产导致回流镍铁加大，纯镍现货进口仍在亏损状态，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，等待印尼关税政策的落地情况，前期多单离场后空仓观望。 2）不锈钢 隔夜不锈钢主力换月后小幅偏强，收于16630元/吨，跌幅0.27%，成交量有所减少，持仓量小幅增加，空头主动增仓为主。 现货市场方面，成本端小幅走弱，南非40-42%铬精矿均价44.5元/吨度，环比下调0.5元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8150元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1362.5元/镍点；钢材端基本持平，无锡304/2B（切边）不锈钢17600元/吨，环比持平；佛山304/2B（切边）不锈钢17600元/吨，环比持稳；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2212 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单减仓后暂观望 194220附近 201130附近 第二支撑 第二压力 191500附近 205770附近 不锈钢2301 第一支撑 第一压力 区间震荡 空单滚动操作逢低减仓 16215附近 16840附近 第二支撑 第二压力 15860附近 17245附近 综合看，供给端来看，受到终端需求清淡以及成本倒逼的影响，部分钢厂开始小幅减产，增量或不及市场预期，同时市场上关于能耗控制的声音仍在，需求端依然萎靡，近期各地疫情多点散发也一定程度影响到了物流运输，出口再度转弱，上行空间受限，短期市场消息扰动较大，整体跟随成本端波动，空单可滚动操作，逢低减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1580（-10） 蒙5#精煤（出厂含税）1910（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2200（-） 灵石肥煤（出厂含税）2200（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2375（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2370（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1780（-） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2240附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 1820附近 2300附近 焦煤2301合约收涨0.63%报2171元/吨。供给侧，临近年底煤矿陆续完成生产任务，产量逐步降低不过后续坑口积压库存释放加上中间环节库存释放，供应影响有限。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800上方，关注下周外运是否恢复。需求侧，焦煤刚需企稳并可以期待冬储补库需求启动，但由于中下游利润水平较差难以过度乐观。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，01合约上目前估值合理，短期驱动不足，偏强震荡运行，对01建议谨慎观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2600（+20） 山西准一级 2340（+100） 唐山准一级2520（+100） 山东准一级 2500（+100） 福州港准一级 2670（+100） 阳江港准一级 2680（+100） 防城港准一级 2675（+100） 出口一级FOB/$ 400（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2530附近 2800附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 2900附近 焦炭2301合约收涨0.51%报2767.5元/吨。首轮提涨基本落地。供给端，近期煤价企稳反弹确立成本底，也导致利润修复缓慢，亏损压力下焦企开工仍受抑制。另外近期疫情多发，导致部分区域焦企上来料运输困难，有被动减产的情况，供应端短期难以上量。首轮提涨落地，但本轮节奏慢且受疫情影响现货少上货困难，期现资源较少。钢厂方面，库存相对较低且接近冬储时点，开始适当补库，不过铁水进一步下行标志刚需进一步走弱，叠加利润修复缓慢，难以对补库一个很乐观的预期。焦炭供需矛盾缓和，投机、补库需求难掩现实疲态，现货价格企稳反弹，但是要打开上方空间还需要实质修复的钢厂利润做为基础，目前条件仍不成熟，盘面预计维持震荡行情，操作上建议观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 794.07 (1.08) 超特粉 833.22 8.69 PB粉 781.71 (2.20) 基差 49.71 (1.70) 前一日基差 51.41 数据来源：Wind，优财研究院铁矿：铁矿夜盘先抑后扬，波动较大。铁矿跟随螺纹的定性依然没有改变，只是弹性更大。铁矿在本 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 震荡 暂时观望 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 轮下跌中已经达到了80美金的支撑位，在铁矿需求锚定钢材需求的背景下，除非看到钢材需求进一步坍塌，否则铁矿亦难以独自下跌。整体看，我们认为本轮下跌行情是由资金抢跑引起，行情快速反转之后呈轧空之势，目前持仓出现明显回落，矛盾缓解。策略建议暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 3700 10 上海螺纹 3760 20 螺纹基差 39 20 上海热卷 3850 20 热卷基差 65 9 数据来源：Wind，优财研究院螺纹：螺纹夜盘偏弱运行。小时级别看，螺纹跌破趋势线支撑处，若无法收回恐趋势告终。基本面上， 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3450附近 3750附近 震荡 逢低做多 第二支撑 第二压力 3300附近 4000附近 黑色产业负反馈的情况已经结束，重回供需两弱的情况。螺纹近期需求随气温逐级下降，叠加疫情影响，年末需求已难明显回升。整体看，我们认为01合约平水现货，难以继续上攻，05合约在近端需求未超预期的情况下将表现偏强。策略建议逢低做多05合约。（以上观点仅供参考，投