3月乘用车销量点评：销量同比转正，看好4月汽车需求恢复及上海车展催化

3月乘用车销量点评：销量同比转正，看好4 月汽车需求恢复及上海车展催化 汽车行业 2023年4月11日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 3月乘用车销量点评：销量同比转正，看好4月汽车需求恢复及上海车展催化 2023年4月11日 本期内容提要: 3月乘用车销量同比转正。3月狭义乘用车批发销量198.7万辆，同比 +9.3%，环比+22.9%；狭义乘用车零售销量158.7万辆，同比+0.3%，环比+14.3%。分品牌看：（1）自主品牌零售77万辆，同比+2%，环比+9%；（2）主流合资品牌零售54万辆，同比-9%，环比+11%；（3）豪华车零售27万辆，同比+17%，环比+35%。我们认为，3月前两周主要由于国六老款车型促销清库引起消费不旺和价格混乱，消费者观望情绪强导致销量偏低，3月下旬车市走势已有明显改善。 3月新能源同比高增。据乘联会数据，3月新能源车厂商批发渗透率达31%，零售渗透率达34.2%。3月新能源乘用车批发61.7万辆，同比上升35.2%，环比增长24.5%，其中纯电动批发销量45.3万辆，同比增长22.1%；插电混动批发销量16.4万辆，同比增长92.1%。具体看，厂商批发销量突破万辆的车企回升到11家：其中：比亚迪206,089辆、特斯拉中国88,869辆、广汽埃安40,016辆、长安汽车33,484辆、上汽乘用车31,154辆、吉利汽车28,093辆、理想汽车20,823辆、上汽通用五菱15,880辆、长城汽车13,155辆、蔚来汽车10,378辆、哪吒汽车10,087辆。新能源销量同比正增长，渗透率达到31%。 4月起车市有望逐步转暖，看好汽车需求复苏及上海车展催化。我们认为在国六B政策执行或延期+碳酸锂价格回落的背景下，乘用车价格体系有望逐步恢复正常，叠加上海车展刺激，车市有望景气向上，库存周期有望从“主动去库”转入“被动去库”阶段。 投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【川环科技、腾龙股份、银轮股份、三花智控】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。 风险因素：车市复苏不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.3月狭义乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%4 1.13月狭义乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%4 1.2各车企发布3月产销快讯6 2.2023年4月车市展望7 3.投资建议8 4.风险因素8 表目录 表1：2021、2022、2023年3月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）5 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速5 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）6 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）6 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）6 图7：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）7 图8：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图9：汽车消费指数8 图10：经销商库存预警系数8 1.3月狭义乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9% 1.13月狭义乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9% 3月乘用车销量同比正增长，受价格战影响低于预期。3月狭义乘用车批发销量198.7万辆， 同比+9.3%，环比+22.9%；狭义乘用车零售销量158.7万辆，同比+0.3%，环比+14.3%。我们认为，3月前两周主要由于国六老款车型促销清库引起消费不旺和价格混乱，消费者观望情绪强导致销量偏低，3月下旬车市走势已有明显改善。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 158.70 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 198.70 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量逐周向好。3月全月日均批发5.1万辆，同比+0%，其中3月第1周日均 批发3.1万辆，同比-16%。3月第2周日均批发3.7万辆，同比-18%。3月第3周日均批发 4.1万辆，同比+10%。3月第4周日均批发4.6万辆，同比+18%。。3月第5周日均批发 11.5万辆，同比+3.0%。 表1：2021、2022、2023年2月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-5日 6-12日 13-19日 20-26日 27-31日 1-26日 月度 2021年 4.3 4.4 4.9 5.4 10.4 4.8 5.7 2022年 3.7 4.5 3.7 3.9 11.2 4.0 5.1 2023年 3.1 3.7 4.1 4.6 11.5 3.9 5.1 2023同比 -16.0% -18.0% 10.0% 18.0% 3.0% -1.0% 0.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 3月轿车、SUV、MPV批发销量分别为90.4万辆、98.9万辆和9.4万辆，同比分别为+3.6%、 +13.3%及+29.4%；环比分别为+25.2%、+20.0%及+30.6%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售77万辆，同比+2%，环比+9%；（2）主流合资品牌零售54万辆，同比-9%，环比+11%；（3）豪华车零售27万辆，同比+17%，环比+35%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、长安汽车、奇瑞汽车、上汽乘用车等传统车企品牌份额提升明显。 3月新能源同比高增，渗透率达31%。据乘联会数据，3月新能源车厂商批发渗透率达31%，零售渗透率达34.2%。3月新能源乘用车批发61.7万辆，同比上升35.2%，环比增长24.5%，其中纯电动批发销量45.3万辆，同比增长22.1%；插电混动批发销量16.4万辆，同比增长92.1%。具体看，1）3月乘用车批发前八名车型分别为：ModelY为61,667辆、比亚迪秦为 40,850辆、比亚迪宋为40,510辆、比亚迪元40,400辆、名爵ZS为34,208辆、轩逸32,627 辆、比亚迪海豚30,077辆、Model3为27,202辆，其中新能源位列总体乘用车车型销量前4 位，优势地位明显；2）厂商批发销量突破万辆的车企回升到11家：其中：比亚迪206,089辆、 特斯拉中国88,869辆、广汽埃安40,016辆、长安汽车33,484辆、上汽乘用车31,154辆、吉 利汽车28,093辆、理想汽车20,823辆、上汽通用五菱15,880辆、长城汽车13,155辆、蔚来 汽车10,378辆、哪吒汽车10,087辆。新能源销量同比正增长，渗透率达31%。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 2018 2021 61.7 2019 2022 2020 2023 100 50 0 800% 2018 2021 2019 2022 2020 2023 35% 600% 400% 200% 0% -200% 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布3月产销快讯 1.2.1广汽集团：3月销量23.2万辆，同比+1.87%，环比+43.7%。 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 30600% 20400% 10200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 -10-200% 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：3月销量11.03万辆，同比+9.03%，环比+1.47%。 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 -5-100% 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：3月销量35.2万辆，同比-19.2%，环比+16.8%。 图7：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 53.64 80600% 60450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 2022/7 00% 2019/01 -20 -150% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/10 2022/10 2023/01 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.4长城汽车：3月销量9.0万辆，同比-10.59%，环比+32.3%。