有色金属产业链日报：美通胀预期再起，国内旺季弱复苏，铜承压

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年4月11日美通胀预期再起，国内旺季弱复苏，铜承压 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美通胀预期再起，国内旺季弱复苏，铜承压 1.核心逻辑：宏观，美国短期通胀预期上升，纽约联储3月调查显示一年后通胀预期增0.5个百分点，年涨幅达4.75%；美国联邦住房贷款银行发债规模跳水，银行业危机现有缓解迹象；日本央行新行长表态称保持YCC和负利率是合适的。基本面，供给，矿端干扰消退，TC高位继续回升，精铜新产能投放，冶炼厂有检修但原料提前准备，供给仍增。需求端，漆包线和线缆订单不佳，精废价差虽高位，精、废铜杆开工均回落；地产显示回暖，但3月到访减少，考虑到滞后性，后续成交或放缓，目前铜棒并未受地产带动；据乘联会，3月乘用车零售158.7万辆，同比增0.3%，环比增14.3%，消费不旺，而新能源批发销量61.7万辆，同比增 35.2%，环比增24.5%，零售销量54.3万辆，同比增21.9%，环比增23.6%；空调高排产；需求整体呈现弱复苏，旺季消费不及预期。库存，4月10日沪铜期货库存63147吨；4月6日LME铜库存65425吨，7日、10日休市；LME库存偏低，上期所期货库存续降。综上，美通胀预期再起，国内旺季弱复苏，铜承压。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：4月6日LME铜收盘8861.5美元/吨，涨0.94%；4月7日、10日休市。 现货市场：4月10日上海升水铜升贴水45元/吨，涨10元/吨；平水铜升贴水30元/吨，涨 10元/吨；湿法铜升贴水-10元/吨，涨10元/吨。 沪铝：市场静待CPI数据，期价维持震荡 1.核心逻辑。宏观，关注4月12日美国3月CPI数据。基本面，供应，贵州元豪正式投产33万吨电解铝产能；进口亏损收窄，3月铝锭净进口量预计维持在较高水平；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月10日SMM国内电解铝社会库存去库3.2万吨至100.6万吨；SHFE铝仓单去库2799吨至196098吨；LME 库存去库25吨至516800吨。LME因复活节休市，沪铝价格震荡区间有所下移。 2.操作建议：日内压力位：18700、18800，日内支撑位：18520、18400，区间择机多 空 3.风险因素：市场重新交易衰退预期 4.背景分析： 外盘市场：4月6日LME铝开盘2342美元，收盘2340美元，较上个交易日收盘价2341.5美元下跌1.5美元，跌幅0.06%。 现货市场：4月10日上海现货报价18620元/吨，对合约AL2304贴水30元，较上个交易日 持平；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为80元/吨；沪粤价差为 -130元/吨。 锌：国内库存小幅累库，锌价反弹力度不强 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开震荡，收跌0.54%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为 55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至210美元/吨。截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：累库幅度，供应扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME休市 现货市场：0#锌主流成交价集中在22240~22390元/吨，双燕成交于22320~22450元/吨，1#锌主流成交于22170~22320元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~100元/吨，贸易商报价均价0~10元/吨，主流成交价格在均价+5附近。 锡：库存重新累库，锡价再次走弱 1.核心逻辑：沪锡主力隔夜低开下行，收跌1.17%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不乐观。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME修饰 现货市场：上海金属网现货锡锭报价191000-192000元/吨，均价191500元/吨，较上一交易日跌4750元/吨。听闻小牌对5月平水-升水300元/吨左右，云字头对5月升水300-600元 /吨附近，云锡对5月升水600-800元/吨左右。 沪镍：交割品紧张支撑月差，镍元素过剩盘面仍承压 1.核心逻辑：宏观，美国短期通胀预期上升，纽约联储3月调查显示一年后通胀预期增0.5个百分点，年涨幅达4.75%；美国联邦住房贷款银行发债规模跳水，银行业危机现有缓解迹象；日本央行新行长表态称保持YCC和负利率是合适的。基本面，供给，国内3月纯镍产量同比大幅续增；镍盐转产电积镍利润较前期大幅缩窄，排产推迟，将影响4月产量；但镍元素过剩、硫酸镍跌价，转产压力仍在。需求，镍铁供强需弱，印尼镍铁冲击；3月新能源批发销量61.7万辆，同比增35.2%，环比增24.5%，零售销量54.3万辆，同比增21.9%，环比增23.6%，增速放缓，三元减产，湿法中间品供应续增，硫酸镍跌价；交割品仍紧，沪镍月差偏强。库存，4月10日沪镍期货库存879吨；4月6日LME镍库存42018吨，7日、10日休市；LME和上期所纯镍库存仍偏紧。综上，交割品紧张支撑月差，镍元素过剩盘面仍承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：4月6日LME镍收盘23075美元/吨，涨2.56%；4月7日、10日休市。 现货市场：4月10日俄镍升水7500元/吨，涨500元/吨；金川升水8800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水4200元/吨，涨200元/吨。 不锈钢：原料下降空间有限，不锈钢有止跌企稳迹象 1.核心逻辑：宏观，美国短期通胀预期上升，纽约联储3月调查显示一年后通胀预期增0.5个百分点，年涨幅达4.75%；美国联邦住房贷款银行发债规模跳水，银行业危机现有缓解迹象；日本央行新行长表态称保持YCC和负利率是合适的。基本面，供给，据钢联，预计4月国内排产环比减1.5%，印尼排产环比增0.5%，供应压力仍大。需求，青山代理重启限价，期现价格均反弹，下游采购有所增加。成本端，镍铁供强需弱，偏弱运行，印尼进口镍铁成交价跌至1030元/镍，不过向下空间有限；高碳铬铁跌价，工厂减产增加。4月10日上期所不锈钢期货库存77844吨，去库。综上，原料下降空间有限，不锈钢有止跌企稳迹象。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费不及预期、检修减产不及预期 4.背景分析： 现货市场：4月10日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，持平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn