医药生物行业投资策略周报：创新药、医疗器械或迎来新一轮投资机遇

创新药、医疗器械，或迎来新一轮投资机遇 2023年年度策略我们提出了三个关键词：中药、医疗器械和创新药。创新药或迎来新一轮投资机会：2022年受到美联储持续加息影响，全球风险资产普遍回调。创新药属于典型的风险资产，港股创新药一年左右时间普遍跌幅在80-90%。目前创新药有利因素偏多：美联储加息对风险资产的影响开始弱化，美元指数持续走低；港股医疗保健指数和美国XBI指数有低位企稳迹象；创新药今年一季度海外授权总交易额持续创历史新高，创新药国内销售加速，市场对创新药信心恢复。中药看估值性价比：继续寻找相对于其他消费龙头如同仁堂、片仔癀、爱尔眼科、爱美客、贵州茅台、五粮液等估值性价比高的中药消费公司。中药板块仍有投资机会，精选低位、低估值、业绩兑现度高的公司。 医疗器械和服务的投资逻辑：医院内疫后复苏、低渗透率和出海逻辑。上半年业绩修复可期，寻找估值与中长期业绩增速预期匹配度较好的公司。 建议关注 创（仿）新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物（mazdutide IBI362减重适应症III期临床）、康方生物（双抗销售高增长）、和黄医药、康宁杰瑞（KN046报产，肺鳞癌&胰腺癌相关）、科伦药业（业绩、创新药输入均创出历史新高）、海思科（环泊酚海外进展）、贝达药业（恩沙替尼高增长，贝福替尼上市）、泽璟制药（杰克替尼、凝血酶相关进展）、丽珠集团（低估值，国内临床进展最快的司美格鲁肽）、人福医药（高壁垒、快速增长的麻药）、国药股份（麻药分销龙头）、京新药业（地达西尼相关进展）、亚虹医药（泌尿生殖肿瘤细分龙头）、云顶新耀（多个创新药上市或在上市进程中）、永泰生物等（EAL相关进展）； 医疗器械：福瑞股份（非酒精性脂肪肝病诊断龙头）、新华医疗（国企改革带来业绩释放）、正海生物（种植牙行业高增长）、新产业（化学发光欧美市场高增长）、海泰新光（期待国内产品逐步放量）；中药与消费品：达仁堂（多个产品进入提价周期、新版基药目录）、健民集团（安宫牛黄需求旺盛带动天然牛黄和体培牛黄价格上涨）、寿仙谷（省外扩张稳健）、华润三九、东阿阿胶（业绩恢复高增长）、同仁堂、天士力（医药工业收入创新高）、柳药集团（中药饮片和配方颗粒高增长带来估值修复）、济川药业（新版基药目录）、九芝堂等； 医疗服务：美年健康（体检龙头，疫情后收入增长明显，周期回升）；合成生物学：金城医药（金城生物持续增长，新的合成生物产品上市）。 风险提示：新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险。 1本周行业回顾 1.1医药生物行业一周表现 本周沪深300指数上涨1.79%、创业板指数上涨1.98%。行业板块涨跌不一，通信（+7.94%）、电子（+6.69%）、计算机（+5.55%）表现较好，汽车（-2.40%）、食品饮料（-1.91%）、电气设备（-1.73%）表现较差，医药生物（+2.54%）涨幅在28个子行业中排在第9位。 图1.一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 图2.上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 1.2子行业及个股一周表现 医药生物上涨2.54%，具体来看，生物制品（+3.93%）、化学制剂（+3.39%）、医疗服务（+3.35%）表现较好；医药商业（-1.21%）、医疗器械（+1.02%）、化学原料药（+1.73%）表现较差。 图3.医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 表1.本周个股涨跌幅前十公司代码简称 个股方面，国新健康（+19.72%）、九芝堂（+19.54%）、未名医药（+15.93%）涨幅居前；润达医疗（-11.82%）、*ST宜康（-7.37%）、一心堂（-6.41%）相对表现不佳。 图4.2010年至今医药生物板块估值变化（ TTM 、整体法、剔除负值） 目前医疗保健行业 TTM -PE37倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出48%；相对沪深300溢价率200%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出76%，仍低于过去十年平均估值溢价率59%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%），性价比较高。 2风险提示 新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险。