医药生物行业点评报告：政策与市场双重驱动，SPD行业迎来新一轮发展机遇

行业研 究 点评报 告 申港证券股份有限公司证券研究报 告 政策与市场双重驱动，SPD行业迎来新一轮发展机遇 ——医药生物行业点评报告 投资摘要： 医疗器械SPD模式方兴未艾。近年来，随着集采、DRG/DIP支付改革、UDI溯源监管等行业规则变化，医院医疗器械SPD模式已成为大势所趋。 医院实现精细化管理的重要手段 DRG/DIP支付改革的有力推手 UDI追溯监管落地的加速利器 公立医院SPD市场迅速扩容。2011年至2023年5月期间，全国公立医院医疗器械SPD项目的中标数量累计接近900项，呈逐年增长的趋势，在2022 年达到275项。2023年1月至5月共有119项，同比增长25.26%。 从公立医院的等级分布来看，三级医院占比为67.6%，其中，三级甲等医院占比高达71%；二级医院占比近30%，其中，二级甲等医院占比高达87%。 从中标企业来看，杭州图特信息科技有限公司的中标数量断层领先，共有41项；其次为国药集团广东省医疗器械有限公司和上海润达医疗科技股份有限公司，分别有19项和16项。 从公立医院和中标企业的合作年限分布情况来看，合作年限为3年和5年的占比较高，分别为41.83%和34.98%。合作最长的期限为10年，但其占比不足1%。 当前市场处于爆发期，。现阶段而言，SPD行业的主流商业模式是收取服务费 模式。基于不同区域、不同项目规模特点等差异，医疗器械SPD服务费率尚未有明确的界定，根据我们统计主要集中在3-4%左右. 根据塞力医疗调研记录，未来中国13,000家二级以上医院可能会有8,000亿的耗材市场需要SPD模式进行管理，我们假设平均服务费率为3.5%，则对应的市场空间为280亿元/年。 当前SPD渗透率仅5%左右，未来市场空间广阔。投资策略：把握SPD投资主题，建议关注： 塞力医疗（603716）：集团SPD项目营业收入稳步扩增，近四年复合增长率超30%。2023年上半年，公司SPD业务稳步上升，SPD业务营收占比从去年同期的28.5%上升至34.9%。 国科恒泰（301370）：中国科学院控股有限公司控股的东方科仪控股成员企业。公司依托自身雄厚的资金实力、完善的仓储物流网络、专业的精准配送服务能力搭建的“SPD平台数据+智能硬件”的综合服务体系积极参与医院SPD项 目。 润达医疗（603108）：2011年至2023年5月中标16项SPD项目，行业领先。 风险提示：经营风险，政策风险，宏观经济波动风险 评级增持（维持） 2023年08月30日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 489 行业平均市盈率 24.85 市场平均市盈率 17.05 行业表现走势图 14% 7% 0% -7% -14% -21% 2022-082022-112023-022023-052023-08 医药生物 沪深300 资料来源：iFind，申港证券研究所 相关报告 1、《医药生物行业点评：透过现象看本质人口结构变化决定医改方向》2023-08-162、《医药生物行业研究周报：药监局会议强调支持创新医疗器械及中药创新》 2023-07-11 3、《医药生物行业研究周报：医保目录调整将启动多款新药获批》2023-07-04 内容目录 1.医疗器械SPD模式方兴未艾3 2.公立医院SPD市场迅速扩容4 3.当前SPD市场格局6 4.相关概念股8 5.风险提示8 图表目录 图1：SPD业务模式3 图2：2011-2022年全国SPD项目的中标数量变化趋势4 图3：2011-2023年5月全国不同等级公立医院中标SPD项目的占比5 图4：2011-2022年全国企业中标SPD项目数量TOP106 图5：2011-2022年中标SPD项目合作年限分布6 表1：2011-2023全国公立医院SPD项目中标数量TOP105 表2：2022-2023部分SPD项目中标情况7 1.医疗器械SPD模式方兴未艾 SPD模式的命名由来取自医院院内药品耗材流转过程中供应（Supply）、加工 （Processing）、配送（Distribution）三项核心工作。SPD是在供应链一体化思想指导下产生的一种典型的精益化管理模式。 2021年9月，国家卫健委联合国家中医药管理局共同发布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》，明确实施医院管理提升行动，提升医院内部精细化管理水平。 2022年6月，国家卫生健康委医院管理研究所将“医用耗材SPD精细化管理模式”正式纳入研究申报内容。 图1：SPD业务模式 资料来源：塞力医疗2022年年报，申港证券研究所 医院医疗器械SPD模式已成为大势所趋，有望全方位提升医改效率。 医院实现精细化管理的重要手段。近年来，在深化医改的背景下，医院耗材利润被压缩，迫使医院医用耗材运营从盈利部门转化为成本中心。SPD模式以保证院内医用物资质量安全、满足临床需求为宗旨，以信息系统和智能硬件为支撑，以第三方团队运营管理为手段，能够实现医用物资管理部门的全程监管，协调外部与内部需求，从而对医院物资在院内的供应、加工、配送等物流的一元化管理运营，达到降低运营成本，提升资金利用效率的目的。 DRG/DIP支付改革的有力推手。在医保支付方式改革中，按疾病诊断相关分组 （DRG）付费价格标准成为医保基金向医院预付费用的依据。对于医院而言，DRG/DIP建立了动态的价格调整机制和服务监督机制，客观上要求医院增强成本管理的意识。SPD模式的引入结合，通过对医用物资使用实时监管，使医院成本绩效管理标准化，能够应对付费给医院带来的管理挑战，同时满足国家控制医保费用的政策要求，助力DRG/DIP支付改革推进。 UDI追溯监管落地的加速利器。在医院信息系统中，除了耗材编码，还有计价码、医保码等多种编码，医疗器械唯一标识（UDI）本身也存在多码并存的情况。医 疗机构结合本院耗材精细化管理需求，搭建基于UDI的SPD耗材精细化管理方案，能够兼容多种UDI码实现耗材有效管理，有利于解决医疗机构UDI落地难的问题。 据动脉网数据，应用SPD模式后，相关医院科室单位的耗材库存周转天数从15天/次变为平均2天/次，用于清理、库存盘点、整理收纳的时间明显变少；灵武市人民医院上线SPD后，其检验科、手术室、骨科、外科等重点科室同期平均耗占比下降4.28%，医院同期平均百元医疗收入耗占比下降9.82%。 2.公立医院SPD市场迅速扩容 根据众成医械数据，2011年至2023年5月期间，全国公立医院医疗器械SPD项目的中标数量累计接近900项，呈逐年增长的趋势，在2022年达到275项。2023 年1月至5月共有119项，同比增长25.26%。 图2：2011-2022年全国SPD项目的中标数量变化趋势（单位：项） 275 219 121 77 49 16 1 0 3 1 5 3 300 250 200 150 100 50 0 2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 根据众成医械数据，2011年至2023年5月期间，全国共有近700家公立医院公开SPD的中标项目。从公立医院的等级分布来看，三级医院占比为67.6%，其中，三级甲等医院占比高达71%；二级医院占比近30%，其中，二级甲等医院占比高达87%。 图3：2011-2023年5月全国不同等级公立医院中标SPD项目的占比 29.25% 67.60% 1.12%2.02% 三级二级一级未定级 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 其中，中标数量最多的是济南市第四人民医院（7项），其次为广州市红十字会医院和济南市第五人民医院，均为6项。 表1：2011-2023年5月全国公立医院SPD项目中标数量TOP10 医院名称 医院等级 中标数量（单位：项） 1 济南市第四人民医院 三级甲等 7 2 广州市红十字会医院 三级甲等 6 3 济南市第五人民医院 二级甲等 6 4 北京大学人民医院 三级甲等 5 5 复旦大学附属眼耳鼻喉科医院 三级甲等 5 6 海南省人民医院 三级甲等 5 7 山东省公共卫生临床中心 三级甲等 5 8 成飞医院 三级甲等 4 9 杭州师范大学附属医院 三级甲等 4 10 江西省全南县人民医院 二级甲等 4 11 平原县第一人民医院 二级甲等 4 12 上海交通大学医学院附属第九人民医院 三级甲等 4 13 上海市浦东医院 三级乙等 4 14 上海市同仁医院 三级乙等 4 15 梧州市红十字会医院 三级甲等 4 16 中山大学附属第五医院 三级甲等 4 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 从中标企业来看，根据众成医械，在2011年至2023年5月期间，有接近460家的企业中标SPD项目，其中，杭州图特信息科技有限公司（简称“图特科技”）的中标数量断层领先，共有41项；其次为国药集团广东省医疗器械有限公司和上海 润达医疗科技股份有限公司，分别有19项和16项。 图4：2011-2023年5月全国企业中标SPD项目数量TOP10 9 9 10 10 12 12 13 13 16 19 41 塞力斯医疗科技集团股份有限公司浙江微萌医院管理有限公司国药控股广州有限公司 上药控股有限公司国药控股山东有限公司 中国医疗器械山东有限公司广西柳州医药股份有限公司 湖南德荣医疗器械物流配送服务有限公司上海润达医疗科技股份有限公司国药集团广东省医疗器械有限公司杭州图特信息科技有限公司 051015202530354045 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 从公立医院和中标企业的合作年限分布情况来看，合作年限为3年和5年的占比较高，分别为41.83%和34.98%。合作最长的期限为10年，但其占比不足1%。 图5：2011-2023年5月中标SPD项目合作年限分布 1年以下 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 10年 3.42% 2.66% 0.76% 2.28% 0.76% 0.76% 12.55% 34.98% 41.83% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45% 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 3.当前SPD市场格局 据动脉网公众号信息，目前的SPD市场，华润、国药等医械流通巨头占据了主要份额。据中物联医疗器械供应链分会统计，目前87%的SPD项目由医疗器械商业企业（华润、国药等）运营，其中又以全国性商业企业和地方区域龙头企业为主。不过，在SPD软件市场上，海遇医疗、万序健康取得了高占比，根据动脉网信息，分别占28%、25%的份额。 对于第三方SPD服务商，通过SPD服务帮助医院降低供应链管理成本，提高医院物资管理的精细化水平，并根据提供的价值获取相应的商业回报。与第三方SPD运营服务商更多专注于提供服务本身不同，医疗器械商业企业对于通过SPD提升商业价值和市场份额则有更大诉求。 目前，我国SPD行业的商业模式主要为三种： 单一集配份额模式，SPD运营商即是唯一的配送商； 收取服务费模式，SPD企业根据耗材进院总价，按照总价的一定比例收取服务费。如某医院每年采购30亿元耗材，以5%作为服务费，SPD企业可获得1.5亿元收入； 若干集配份额加平台服务费模式，SPD运营商把份额分给多家集配商，其他集配商则向这家运营商交付一定比例的服务费。 现阶段而言，SPD行业的主流商业模式是收取服务费模式。据动脉网不完全统计，基于不同区域、不同项目规模特点等差异，医疗器械SPD服务费率