医药生物行业8月周报：关注高端医疗器械，及预期改善的消费/服务/创新药

本周医药表现弱于大盘 本周申万医药指数下跌3.31%，表现弱于大盘。其中医药商业子行业上涨0.74%；中药子行业下跌2.08%，医疗器械子行业下跌2.64%，化学制药子行业下跌3.02%，生物制品子行业下跌4.85%；医疗服务子行业下跌4.93%。 下周展望：关注高端医疗器械，及预期改善的消费/服务/创新药 展望下周，中报进入密集披露期，疫情修复和业绩增长仍是关键，建议关注需求较为刚性、业绩环比改善的消费医疗和医疗服务行业，以及出口增速较快的医疗企业。医药行业全球细胞和基因治疗研发活跃、进展良好，国产企业有望弯道超车，建议持续关注CGT和相关CDMO赛道的龙头公司。 器械行业国内外常规诊疗业务恢复，建议关注国内诊断行业中化学发光龙头公司、海外出口及代工为主的耗材公司。预计下周联影医疗上市，建议关注高端医疗器械赛道及大影像产业链。 本周专题：口腔种植收费专项治理推出，加速国产种植牙渗透 18日国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，口腔种植费用治理更加全面和细化，从简单的耗材集采过渡到医疗服务价格规范和耗材集采同步进行，治理范围从地方试点进入到全国推进阶段。考虑目前国产种植牙市占率较低，集采或推动国产种植牙品牌加速渗透，但具体影响范围需关注国家医保局对于医疗服务价格的进一步明确。 8月月度金股 迈瑞医疗（300760.SZ）：公司是多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，受益于公卫体系建设，将保持较为稳健的增长；随着国内诊断集采政策落地，海外器械出口复苏，公司有望走出多年估值历史底部区间。 2022-2024年PE分别为35X、28X、22X，维持“买入”评级。 拱东医疗（605369.SH）：公司IVD配套业务进入放量期，未来2~3年有望持续放量；多客户、多SKU属性有望在稳态后带动多点增长；大部分产线能规避集采。2022-2024年PE分别为37X、29X、23X，维持“买入”评级。 人福医药（600079.SH）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。2022-2024年PE分别为18X、15X、13X，维持“买入”评级。 风险提示： 新冠疫情反复风险；政策性风险；经济恢复不及预期风险。 1行情回顾与下周投资策略 本周申万医药指数下跌3.31%，表现弱于大盘。其中医药商业子行业上涨0.74%； 中药子行业下跌2.08%，医疗器械子行业下跌2.64%，化学制药子行业下跌3.02%，生物制品子行业下跌4.85%；医疗服务子行业下跌4.93%。 展望下周，中报进入密集披露期，超预期的子行业和公司是市场关注的焦点，疫情修复和业绩增长仍是关键，短期内建议关注需求较为刚性，业绩环比改善的消费医疗和医疗服务行业，以及出口增速较快的医疗企业。 药品行业：本周信念医药自主研发和生产的静脉给药的腺相关病毒（AAV）血友病B基因治疗在研药物BBM-H901，相继获得美国FDA的孤儿药认定和中国CDE的突破性治疗品种认定，用于治疗B型血友病。FDA批准了蓝鸟生物（Bluebird Bio）体外基因改造细胞疗法Zynteglo（通用名beti-cel）上市，用于需要输血的成人和儿童β地中海贫血症患者的治疗，定价280万美元，成为全球最昂贵药物。建议持续关注CGT和相关CDMO赛道的龙头公司，如和元生物、金斯瑞生物科技。 器械行业：联影医疗即将上市，市场关注度持续高涨，影像类企业及上下游企业关注度或将提升，建议持续关注如万东医疗、东诚药业、奕瑞科技等；体外诊断领域，常规检测恢复明显，医院诊断量基本恢复至19年同期水平，随着国产设备的持续装机，三级医院渗透率提升有望带动试剂进一步上量，建议关注化学发光龙头安图生物、新产业等；低值耗材领域，看好出口和海外代工业务公司，具备集采免疫属性，板块估值较低，未来几年增速良好，建议关注拱东医疗、采纳股份、奥美医疗等。 2本周专题：口腔种植收费专项治理推出，加速种植牙渗透 口腔种植费用治理在内容和范围上均有扩展。2022年7月27日，国家医保局发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》。2022年8月18日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》（后文简称为“意见稿”）。两个文件标志着口腔领域的治理内容从简单的耗材集采过渡到医疗服务价格规范和耗材集采同步进行，治理范围从地方试点进入到全国推进阶段。 图表1：口腔领域价格治理各地进展 口腔种植费用治理更加全面和细化。尤其是在意见稿中为保证专项治理成效，明确提出推进行“技耗分离”，并对种植医疗服务价格和耗材价格进行含义明确、定价方式、定价方法、覆盖范围和医疗服务价格出台的时间进行了明确的要求。 图表2：口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理内容简述 种植总体治疗费用面临下调，费用结构面临调整。口腔种植医疗费用包含耗材费用和医疗服务费用。其中种植牙手术的主要耗材包含种植体、种植基台、牙冠和修复材料，其费用差异主要来自不同的品牌。公立医院的医疗服务费用由医保局定价，而民营医院的医疗服务价格主要自主定价。本次治理建立在细致的调研基础上，并对费用结构和医疗服务定价均有指导意见，种植项目总体治疗费用下调不可避免，同时随着耗材集采，费用结构也将面临调整。 部分上市口腔服务企业种植业务占比低，但仍可能面临阵痛。目前口腔类的上市公司除开展种植项目外，其他口腔业务均有开展，且除牙博士外，占比降低。但医疗服务价格调整和耗材的集采可能面临着患者回流和消费观望等情况，短期内口腔类服务企业可能面临阵痛和调整。 图表3：各口腔上市公司种植业务收入及占比 国内种植牙渗透率低。根据Straumann的数据显示，发达国家种植牙渗透率普遍在100-200颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到600颗/万人，俄罗斯和巴西等新兴国家也在100颗/万人，而中国2020年对应25颗/万人。随着可支配收入提升和种植牙医生数量增多，预计国内有望达到100-200颗/万人。 国产种植牙耗材占比较低。目前国内种植体一线品牌主要被欧美国家占据，以瑞士、瑞典以及美国等国家为主，常见的有士卓曼、诺贝尔、Astra、ZIMMER等品牌； 除一线品牌以外，韩系和国产占据了其余市场，常见的韩系品牌有登腾、奥齿泰等。 图表4：2019年国内主要种植牙品牌市占率 集采或推动国产种植牙品牌加速渗透。相比下游口腔医疗机构，短期收入和利润肯收到影响。我们认为种植牙集采对产业链上游的国产耗材（种植体、牙冠等）厂商种植牙集采将降低单价、提高用量，最终可能稳定并抬高总体产值。但具体影响范围需关注国家医保局对于医疗服务价格的进一步明确。 3产业及政策总结 国家卫健委发布生育支持措施指导意见 8月16日，国家卫健委发布了《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》的通知。深入实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，积极营造婚育友好社会氛围，加快建立积极生育支持政策体系，健全服务管理制度，为推动实现适度生育水平、促进人口长期均衡发展提供有力支撑。 广东省发布医改近期重点工作任务 8月18日，广东省政府办公厅发布了《广东省深化医药卫生体制改革近期重点工作任务》，共22项，重点涵盖了药品耗材集采、基药配备使用、医保改革、推动公立医院高质量发展4个方面的工作，核心内容包括：扩大带量采购范围，力争2022年内国家和地方带量采购药品品种数合计超过350个；完善跨省异地就医直接结算办法，推动高血压、糖尿病等门诊特定病种医疗费用跨省直接结算，省内异地就医住院费用直接结算率达到70%以上；持续推进五大国际医学中心及50家高水平医院建设，深化广州、深圳、佛山等市紧密型城市医疗集团建设等。 国家医保局就口腔种植专项治理征求意见 8月18日，国家医保局发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，《通知》强调要规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式，“服务项目+专用耗材”分开计价，公立医疗机构按种植牙牙冠实际采购价格“零差率”销售；同时，强化口腔种植等医疗服务价格调控，将种植体植入手术及牙冠置入价格占比控制在60%左右，检查设计价格占比控制在10%左右；组织开展种植牙耗材集中采购，由四川省医保局牵头组建省际联盟，原则上参加本次集采的医疗机构数（含民营）占比应达40%以上，或报送需求总量占上年实际使用总量50%以上。 四川省开展第三轮种植牙信息采集工作 8月19日，四川省药械招标采购服务中心发布《关于开展第三轮口腔类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》，《通知》规定了申报产品范围包含种植体（含覆盖螺丝）、修复基台等5个部件组成的口腔种植体系统，同时规定了申报主体和申报的具体流程，申报时间定于2022年8月19日至2022年8月25日。 4一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于新型药物研发、医疗综合服务、医疗器械等方向。 另外，医疗综合服务、医疗器械、生物技术开发等方向也是本周国内投融资热点。 图表5：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 5二级医药公司动态更新 5.1重要公司公告 图表6：本周重要公司公告 5.22022H1业绩披露情况 本周有2家公司披露2022H1业绩预告，均为化学制剂公司，两家公司净利润同比均大幅下滑，净利润下降100%以上。 图表7：本周2022H1业绩预告（按归母净利润增速排序） 本周有67家公司披露2022H1业绩情况，其中有41家公司实现净利润增长，净利润增速在100%以上的有6家，包括一家体外诊断公司；净利润增速在50%-100%的有10家公司；另有26家公司净利润同比下滑，其中一家医疗研发外包公司降幅超1000%。 图表8：本周公司2022H1业绩快报及半年报（按归母净利润增速排序） 5.3拟上市公司动态 8月16日，四川百利天恒药业股份有限公司在科创板提交注册。公司是一家聚焦于全球生物医药前沿领域，立足于解决临床未被满足的需求，具备包括小分子化学药、大分子生物药及ADC药物的全系列药品研究开发能力，并拥有从中间体、原料药到制剂一体化优势的、覆盖“研发—生产—营销”完整全生命周期商业化运营能力的生物医药企业。 8月17日，广州因明生物医药科技股份有限公司在港交所提交申请。公司是是一家专注于自主研发具有全球竞争力创新药物的中国企业。公司拥有由多名顶级科学家、专家组成的研发团队，主要产品管线包括眼科药物、重组蛋白肉毒毒素、肿瘤免疫药物及宠物免疫药物等，大部分为突破性潜在First-in-Class创新药物，且主要候选产品已进入临床阶段。 8月18日，厦门致善生物科技股份有限公司在创业板接受问询。公司是一家集分子诊断试剂与仪器研发、生产、销售和服务为一体的高新技术企业。致善生物致力于研究全球领先的核酸检测技术和提供创新的整体解决方案，助力疾病的早期发现、精准治疗和预后监测。 8月18日，上海泓博智源医药股份有限公司在创业板注册生效。公司是一家快速发展的新药研发服务及原料药生产企业，以科技创新为驱动力，以创建具有特色的“智力型”创新企业为目标，积极与客户及商业伙伴开展全方位的合作，努力成为新药创制服务和原料药工艺创新研究、生产和销售的领军企业。 6一周行情更新 本周申万医药生物同比下跌3.31%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌0.57%，报3258.08点，中小板下跌1.2%，报8424.71点，创业板上涨1.61%，报2734.22点。医药生物（申万）同比下跌3.31%，报8889.82点，表现弱于上证2.73个pp，弱于中小板2.11个pp，弱于创业板4.92个pp。 图表9：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周医药商业子行业涨幅较大。其中医药商业子行业上涨0.74%；中药子行业下跌2.08%，医疗器械子行业下跌2.64%，化