有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月10日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五沪铜震荡走势，宏观方面，美国非农新增就业人数基本上符合预期，失业率和时薪增速下降，市场对此反应不大。基本面方面，上周全球铜库存下降一万吨左右，由于印尼和韩国冶炼厂检修等缘故，东南亚铜比较紧张，北美和欧洲铜库存也都在低位，而国内的精铜产量充足，现在南美和非洲的铜都在往北美、欧洲和东南亚等地区发运，来中国的铜减少。需求端来看，最近需求还表现不错，电网光伏家电等行业消费都有回暖，但是由于下游在66000附近大量备库，目前还是以消耗库存为主，所以最近现货成交有所回落，等待下游库存消耗后成交有希望回暖，铜还是维持去库预期。价格端来看，美国非农数据基本上符合预期，市场对此反应不大，铜现货还是比较强劲，一旦回调市场对大量买盘将导致去库及back加深，铜价继续往下的空间不大，68000附近可以少量买入。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝2306合约涨85元至18700元/吨；宏观方面，美国3月季调后非农就业 人口为23.6万人，前值31.1万人，预期23.9万人，就业人数下滑，结合上周PMI指数走弱等数据，欧美经济承压明显；基本面方面，成本仍在下跌，其中煤炭价格下跌，截至周五，北港5500大卡在1050~1080元/吨价格，环比上周下跌20元/吨；预 焙阳极4月份大厂价格下跌520元/吨；3月份全国加权平均成本在17300元/吨附近， 4月预计进一步下跌至17000元/吨附近；周四公布社库数据，铝锭库存去库3.4万吨 至100.6万吨，除了下游补库带动需求好转外，也有铝水转化率进一步提升的因素，西北发运受到干扰也有一定影响，3月份铝棒产量142.8万吨，同比增加24.23%；现货成交方面，华南地区表现较好，但是价格反弹后出货积极性明显提升，华东地区表现走弱，华南铝棒成交氛围较差；交易策略方面，目前海外宏观数据表现不佳，国内库存去化表现当前的供需基本面尚可，但是价格反弹后市场情绪略走弱，铝价目前反弹至 此前高点区域，或将承压回落（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌2306合约价格涨235元至22185元/吨；宏观方面，美国3月季调后非农 就业人口为23.6万人，前值31.1万人，预期23.9万人，就业人数下滑，结合上周PMI 指数走弱等数据，欧美经济承压明显；基本面方面，截止4月7日，SMM三地锌锭库 存总量为13.23万吨，环比上周五减少0.26万吨；LME库存近期库存环比上周五减175 吨至4.49万吨；国内下游加工厂积极生产，本周进口矿TC企稳，至210美元/干吨； 国产矿TC价格跌50至5050元/吨；矿端进口窗口近期间歇式打开，矿端进口预计会增加；本周SMM镀锌开工率60.22，环比上周降低7.66个百分点；压铸合金开工52.31，环比上周下降3.86个百分点；氧化锌开工率59.7，环比上周下跌2.8个百分点；4月SMM锌产量或将维持高位；交易策略方面，目前宏观数据走弱，海外衰退的影响仍旧存在，周五及周一外盘因假期休市，叠加最近现货市场情绪表现仍旧一般，下游开工率表现不佳，锌价等待反弹后逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅2306合约涨5元至15280元/吨；当前废旧电瓶的紧张，冶炼厂的挺价，但下游开工表现不佳之间博弈；供应方面，废旧电瓶上周价格小幅探涨，精矿维持紧张局面，精炼铅四月份检修与复产同在，整体略减少，上周再生铅冶炼利润再度收缩100 至200元/吨左右；现货市场方面，下游补库情绪减弱，逢低按需拿货；废旧电瓶部分 企业补涨废电瓶价格，废电动向8900元/吨靠齐，回收商方面依旧反馈货少难收，当前竞价收货形式明显，料下周废电瓶仍将稳中偏强运行；交易策略方面，消费淡季成交仍旧一般，采购具有脉冲性，而上游冶炼厂惜售，目前废旧电瓶较为紧张，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍周五夜盘延续反弹，NI2305合约收于180380元/吨。宏观方面，美国非农就业人数低于预期和前值，美国经济下滑迹象逐渐显现，市场对美联储持鸽派预期。产业方面，近期听闻电积镍新增产能恐将延期，此外西北某电解镍企业产量受影响，均为反弹做铺垫。同时交易所仓单极低，LME库存、国内社会库存和保税区库存都在减少，总库 存降至5万吨附近，不足全球一周的消费量。镍长期空头趋势因处在供应扩张周期尚未完结，但短期库存水平历史低位，交割品注册流程还未结束，可交割品不足的问题仍然存在，等待进口货源和新增产能补充。建议空头避开反弹窗口，阻力上移至19-19.5万元/吨一线。今日仍然是英国复活节假期，LME休市。 不锈钢表现明显更弱，SS2305合约收于14700元/吨。宏观方面，房地产成交再现疲态，高频数据显示国内经济需要释放更多流动性。产业方面，据现货市场反馈经过青山限价后的价格企稳，但贸易商还是担忧持续性想逢高出货。高镍铁最新成交价1030元/ 镍点，1.3%镍矿价格30-31美元，菲律宾矿价接近成本，国内铁厂因进口倒挂已经部分减产，但印尼镍铁仍有利润，3月中国和印尼镍铁产量还有增长；南方铬铁厂大面积停产，但北方铬铁厂仍保持生产，短期铬矿价格下跌速度相对缓慢，未来可能出现加速；成本结构分化，但总体保持下移，令不锈钢价格持续走弱，打击市场信心，下游补库或将继续延后。短期价格可能面临阶段性反弹行情，但因竞争格局没有改变，产能过剩没有缓解，长期空头趋势未完结，避开交割月合约保持反弹做空的思路。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国非农新增就业人数基本上符合预期，失业率和时薪增速下降，市场对此反应不大。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。废锡的供应较为充足，因此锡冶炼厂产量还比较稳定。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来看，目前锡处于供需两弱的状态，上周锡社会库存增加604吨，前期锡价上涨只是超跌以后的反弹，整体维持低位震荡。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
