黑色金属日报：负反馈预期发酵，黑色金属弱势下行

专业研究·创造价值 2023年4月10日黑色金属日报 负反馈预期发酵，黑色金属弱势下行 核心观点 螺纹钢：钢厂生产平稳，螺纹高供应压力仍在，而旺季需求表现不佳，高频需求指标下行，阶段性触顶担忧未退，螺纹供需格局有所走弱，叠加原料价格走势疲弱，短期钢价仍将震荡偏弱运行，重点关注钢厂生产情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：旺季钢厂生产平稳，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但利好效应趋弱，相反矿石供应季节性回升，供需格局存走弱预期，加之政策调控风险与压减粗钢产量政策扰动未退，继续抑制矿价，利空消息主导下矿价仍将承压偏弱运行。 焦炭：当前焦炭需求表现强劲，但现货走弱、成本压力，以及终端需求担忧等因素形成共振，驱动焦炭期价下行，同时成材的走弱也限制了焦炭的反弹空间，操作上建议维持偏空思路，关注后续澳煤价格走势。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤自身基本面偏差，且当前市场氛围难言乐观，焦煤期价弱势运行，操作上建议维持偏空思路对待，继续关注澳煤价格走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）一季度中国铁路完成固定资产投资1135.5亿元同比增6.6% 一季度，国铁集团充分发挥铁路投资对全社会投资的有效带动作用，全国铁路完成固定资产投资1135.5亿元人民币，同比增长6.6%，现代化铁路基础设施体系加快构建。国铁集团相关部门负责人介绍，一季度，国铁集团在全力完成建设投资和实物工作量上下功夫，贵阳至南宁高铁、福州至厦门(漳州)高铁、广州至汕头高铁完成正线铺轨，南昌至景德镇至黄山高铁、济南至郑州高铁山东段、 丽江至香格里拉铁路、成都至兰州铁路等一批重点在建项目控制性工程实现突破。 （2）Mysteel：17家重点房企公布3月销售情况，楼市小阳春已现 据Mysteel统计，17家重点房企2023年1-3月销售额合计7137.98亿元，同比增长2.3%，止降回升；3月销售额合计3099.98亿元，同比增15.8%，环比增35.5%。从累计销售额来看，1-3月保利、万科、中海地产销售额分别为1141.3亿元、1013.8亿元、835.98亿元，排名位列前三位。从累计同比增速来看，1-3月6家房企销售额实现正增长，其中越秀地产增幅最大，同比大增217.3%。 （3）中矿协发布《冶金矿山行业碳达峰实施方案》 4月7日，在中国冶金矿山企业协会理事（扩大）会议上，中矿协发布了《冶金矿山行业碳达峰实施方案》。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 准一级冶金焦 焦煤（甘其毛道） 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国均价 上海 天津港 青岛港 蒙古产 澳洲产 山西产 4,070 4,030 4,165 4,210 3,800 2,740 2,430 1,800 2,470 2,300 -60 -40 -21 -40 0 0 -20 -30 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉（湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 898 833 8.585 22.822 119.60 119.60 8 -7 0.000 0.000 0.00 0.00 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,907 -1.91 4,020 3,881 1,768,635 475,385 1,655,293 148,810 热轧卷板 4,003 -1.45 4,113 3,973 488,345 149,385 573,136 47,073 铁矿石 777.0 -1.83 802.0 774.0 616,499 20,826 608,623 29,285 焦炭 2,490.5 -1.93 2,564.5 2,458.0 23,980 5,342 25,048 -1,408 焦煤 1,696.5 -3.66 1,772.5 1,677.0 42,557 6,552 48,542 -807 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需格局仍在走弱，钢厂生产平稳，周产量环比微降0.96万吨，继续处于年内高位，供应压力依然存在，相对利好的是品种吨钢利润持续收缩，部分建筑钢厂开始亏损减产，产量回升空间受限，关注后续减产情况。与此同时，螺纹需求表现不佳，周度表需环比再减22.30万吨，虽存在假期因素扰动，但高频每日成交量也在低位，需求阶段性触顶担忧未退，继续承压钢价。总之，钢厂生产平稳，螺纹高供应压力仍在，而旺季需求表现不佳，高频需求指标下行，阶段性触顶担忧未退，螺纹供需格局有所走弱，叠加原料价格走势疲弱，短期钢价仍将震荡偏弱运行，重点关注钢厂生产情况。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，钢厂生产平稳，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，继续刷新年内和同期新高，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑。不过，部分钢厂已开始亏损，且铁水产量处于绝对高位，当前成材弱势运行易引发市场对减产负反馈担忧，叠加压减政策扰动，需求端利好效应不强。与此同时，矿石供应如期回升，国内矿石到货迎来回升，而全球矿石发运则是大幅增加，重回年内高位，按船期推算国内到货仍将稳中有升，叠加内矿供应也在恢复，矿石供应延续增加态势。综上，旺季钢厂生产平稳，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但利好效应趋弱，相反矿石供应季节性回升，供需格局存走弱预期，加之政策调控风险与压减粗钢产量政策扰动未退，继续抑制矿价，利空消息主导下矿价仍将承压偏弱运行。 焦炭：随着焦炭首轮调降落地，焦企延续低利润状态，生产积极性不佳，而下游钢厂铁水产量不断走高，焦炭需求表现相对良好。然而，近期焦炭期货表现十分疲弱，3月以来持续被5日线压制，均线也呈空头排列。目前来看，至少有三方面原因造成了焦炭的弱势，其一是焦煤进口端增量正逐渐压低入炉煤成本，在焦化产能过剩的背景下，成本降低通常紧跟着现货走弱，对于临近交割的05合约来说，仓单成本走低给期价较大压力。其二是成材旺季去库缓慢，铁水产量高位运行虽是需求端利多，但同样也引发了市场对后续成材负反馈的担忧。其三是粗钢减产消息扰动，叠加铁水产量存见顶预期，焦炭需求利好效应趋弱。总之， 当前焦炭需求表现强劲，但现货走弱、成本压力，以及终端需求担忧等因素形成共振，驱动焦炭期价下行，同时成材的走弱也限制了焦炭的反弹空间，操作上建议维持偏空思路，关注后续澳煤价格走势。 焦煤：焦煤基本面持续偏弱，进口增量不断释放，同时国内焦煤产量稳中有增，相对而言需求端焦炭产量表现一般，暂未对煤价形成有效支撑。具体来看，近期甘其毛都蒙煤日通关车数维持900车左右，数量依然可观，同时4月7日当 周，国内110家洗煤厂精煤日产63.44万吨，周环比增0.48万吨，整体供应维 持高位；需求方面，样本焦化厂焦炭日均产量合计115.1万吨，周环比增0.7万吨，但需求支撑并不明显。本周，黑色系原料氛围普遍悲观，焦煤除了下游负反馈担忧外，供应端压力使其表现更为疲弱，加之近段时间粗钢减产预期扰动，多因素驱动焦煤期价弱势运行。综上，焦煤自身基本面偏差，且当前市场氛围难言乐观，焦煤期价弱势运行，操作上建议维持偏空思路对待，继续关注澳煤价格走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。