黑色金属日报：减产负反馈预期再起，黑色金属集体下行

专业研究·创造价值 2022年10月17日黑色金属日报 减产负反馈预期再起，黑色金属集体下行 摘要 螺纹钢：供应收缩带来螺纹库存去化，低库存给予钢价支撑，但需求表现一般，供需格局并未改善，情绪扰动下钢价震荡寻底，未来基本面破局须待需求强劲表现，否则钢价难摆脱低位偏弱震荡运行格局，重点关注需求情况。 宝城期货研究所 黑色研究团队 铁矿石：受制于市场情绪转弱影响，节前强势的铁矿石价格迎来高位回落，且利润收缩钢厂减产预期再起，矿价短期延续偏弱运 行，相对利好则是矿石良好基本面短期会维持，深跌空间有限。 焦炭：焦炭后续走势的关键依然在于终端用钢需求如何演绎，目前来看“金九”已过，而节后国内疫情呈散点爆发，市场悲观情绪蔓延，预计短期内焦炭将延续偏弱运行，近期可关注焦钢企业减产情况。 黑色金属|日报 1/8请务必阅读文末免责条款 焦煤：在下游亏损的背景下，焦煤需求端压力逐渐显现，带动期价偏弱运行，但煤炭现货市场依然火热，且今年采暖季电煤保供仍会挤占焦煤供应，期货阶段性回调后下方仍有支撑，继续关注产地疫情的影响。 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 一、期货市场 图1、主力合约期货价格 期货市场 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 螺纹钢 3,675 -1.71 3,763 3,655 1,989,759 636,867 1,740,712 107,182 热轧卷板 3,688 -1.47 3,769 3,666 558,553 163,224 872,297 43,190 铁矿石 686.5 -2.00 704.5 680.5 685,006 124,902 767,572 27,511 焦炭 2,664.0 -4.29 2,808.0 2,657.0 47,852 18,804 40,636 -89 焦煤 2,063.5 -3.33 2,178.5 2,052.0 71,142 26,108 65,085 483 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图2、黑色金属现货报价 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 准一级冶金焦 焦煤（甘其毛道） 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国均价 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲产 山西产 3,990 4,060 4,137 3,890 3,650 2,810 2,800 2,080 2,565 2,630 10 0 -3 40 0 0 0 0 50 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉（干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 733 745 9.080 23.360 95.77 94.20 3 3 0.100 -0.260 0.87 -2.30 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三、市场热点 （1））、10月MLF等量平价续做，有助于银行体系流动性合理充裕 10月市场迎来MLF等量续做，结束了此前连续两个月的缩量操作。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，央行17日开展5000亿元中期借贷便 利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求；鉴 于当日有5000亿元MLF到期和210亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼190 亿元。 （2））、深圳拟推16条举措促进智能网联汽车产业发展 深圳市发改委发布《深圳市关于促进智能网联汽车产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》提出，为增强涉及智能网联汽车技术的自主创新能力，要求加快核心环节突破、推动关键技术攻关、加速创新成果转化、加大产业化力度。深圳将聚焦制约产业发展的技术短板，围绕感知决策系统、控制执行系统、关键零部件等产业核心领域和重要环节，支持开展重大装备和关键零部件研制，按项目总投资的40%予以最高不超过2亿元资助。 （3））、46亿吨标准煤，国家能源局明确2025年国内能源年综合生产能力目标 在回答记者关于能源安全的问题时，任京东说，作为能源的生产和消费大国，确保能源安全始终是做好能源工作的首要任务。我们将深入学习领会党的二十大精神，坚持稳字当头，稳中求进，大力增强国内资源的生产保障能力，坚定不移做好我们自己的事情，重点从三个方面守住能源安全的底线。 一是扎实抓好固本强基，充分发挥煤炭的“压舱石”作用和煤电的基础性调节性作用，大力提升油气勘探开发的力度，力争到2025年国内能源的年综合生产能力达到46亿吨标准煤以上的水平。同时还要进一步建立健全煤炭石油储备体系，加快储备库和液化天然气接收站等设施的建设，确保能源供应保持合理的弹性力度。 二是着眼长远发展需要，全面构建风、光、水、核等清洁能源供应体系。扎实推动水电、核电重大工程建设，统筹推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光电基地的建设，因地制宜，发展地热能等其他可再生能源，确保到2025年非化石能源的消费比重达到20%左右，到2030年达到25%左右。 三是扎实抓好风险管控，继续强化底线思维和风险意识，大力推进能源安全监测预警能力的建设，建立健全煤炭、油气、电力等工区的预警机制，不断加强应急保障电源管网互联互通等基础设施的建设，扎实提升区域互进多能互补水平，持续强化重点区域重点时段能源安全供应，进一步提升应急响应和抢险救灾的能力。 四、其他指标 图4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 五、相关图表 图5钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图6铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：螺纹钢供需两端节后有所变化，钢厂检修导致螺纹产量持续下降，周环比减7.73万吨，供应延续收缩，且近期钢价下行使得吨钢利润在压缩，短期复产动能受限，供应端相对利好，关注后续产量降幅情况。与此同时，螺纹需求表现一般，周度表需环比虽增66.89万吨，但仅回升至节前正常水平，相反终端采购节后迎来大幅回落，多因补库驱动减弱所致，整体需求表现不及预期。综上，供应收缩带来螺纹库存去化，低库存给予钢价支撑，但需求表现一般，供需格局并未改善，情绪扰动下钢价震荡寻底，未来基本面破局须待需求强劲表现，否则钢价难摆脱低位偏弱震荡运行格局，重点关注需求情况。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，旺季钢厂生产平稳，矿石终端消耗依旧强劲，直接体现就是样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗延续高位，且节后钢厂补库驱动下港口疏港量和矿石成交同样处于高位，继续给予矿价支撑，但需注意的是铁水产量已接近顶部区间，且钢厂利润在收缩，谨防成材矛盾激化后钢厂减产引发负反馈，届时需求端效应将迎来切换。与此同时，季末冲量驱动下港口到货大幅回升，而矿商发运迎来显著回落，按船期推算未来两周国内到货量将再度减量，叠加内矿供应受限，短期矿石供应相对利好，但主流矿商四季度发运存有增量空间，中期矿石供应仍会季节性回升，利好效应不强。综上，受制于市场情绪转弱影响，节前强势的铁矿石价格迎来高位回落，且利润收缩钢厂减产预期再起，矿价短期延续偏弱运行，相对利好则是矿石良好基本面短期会维持，深跌空间有限。 焦炭：地产高频数据表现依然疲弱，市场对终端用钢需求的担忧始终存在，叠加近期唐山钢厂有减产计划，原材料焦炭期价偏弱运行。产业方面，本周焦炭供减需增，总库存环比去化。具体来看，截至到10月14日，焦化厂焦炭日 产合计111.1万吨，环比大降3.65万吨；247家钢厂铁水日产240.15万吨， 环比增0.21万吨，再次冲上240万吨/天的高位；产业链焦炭总库存1010.2万 吨，环比降16.83万吨，去库主要集中在中下游港口和钢厂。总得来说，焦炭后续走势的关键依然在于终端用钢需求如何演绎，目前来看“金九”已过，而节后国内疫情呈散点爆发，市场悲观情绪蔓延，预计短期内焦炭将延续偏弱运行，近期可关注焦钢企业减产情况。 焦煤：主产区疫情制约煤炭外运，低硫低灰主焦煤竞拍氛围依然火热，现货价格相对坚挺，不过下游亏损已产生负反馈效应，10月12日中焦协召开会议，参会焦企一致同意将从即日起加大限产力度，后续焦煤需求端压力将逐渐显现。具体数据来看，至10月14日，全国110家洗煤厂日均精煤产量61.32 万吨，环比降1.83万吨；焦化厂焦炭日产合计111.1万吨，环比降低3.65万吨；整体来看本周焦煤供需双减，整体库存大幅去化。综上，在下游亏损的背景下，焦煤需求端压力逐渐显现，带动期价偏弱运行，但煤炭现货市场依然火热，且今年采暖季电煤保供仍会挤占焦煤供应，期货阶段性回调后下方仍有支撑，继续关注产地疫情的影响。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。