黑色金属日报：负反馈担忧扰动，黑色金属弱势运行

专业研究·创造价值 2023年4月20日黑色金属日报 负反馈担忧扰动，黑色金属弱势运行 核心观点 螺纹钢：螺纹供需格局有所变化，钢厂减产带来供应收缩，而需求有所好转，利好效应有限，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，预计钢价仍将低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：旺季钢厂生产平稳，矿石需求表现强劲，而矿石供应迎来减量，供需两端短期利好近月矿价，但负反馈预期下需求端利好效应趋弱，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，远月期价则是承压运行，短期矿价会延续近强远弱走势。 焦炭：焦炭短期需求表现强劲，且新发布的经济数据表现良好，市场情绪回暖，叠加主力合约经历前期的不断“下杀”后，继续走弱的阻力增强，使得焦炭期价迎来反弹，考虑到终端需求担忧仍存，操作上建议维持偏空思路对待，关注钢材需求表现。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤自身基本面偏弱，且新发布地产数据表现一般，下游负反馈担忧仍存，后续若成材需求持续疲弱，那么负反馈逻辑或进一步压低焦煤价格，届时继续维持偏空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）4月LPR报价出炉：1年期和5年期利率连续第8个月维持不变 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。1年期和5年期利率均为连续第8个月维持不变。 （2）4月1-16日乘用车市场零售66.5万辆，同比增62% 4月1-16日，乘用车市场零售66.5万辆，同比去年同期增长62%，较上月同期增长15%；今年以来累计零售495万辆，同比下降7%；全国乘用车厂商批发 54.8万辆，同比去年同期增长44%，较上月同期下降12%；今年以来累计批发 560.9万辆，同比下降4%。 （3）Mysteel调研：广东省内钢厂生产及利润情况 据mysteel调研，从当前的19家电弧炉钢厂生产样本生产情况来看，基本上电弧炉钢厂都是不饱和生产，大多数钢厂都是12-15个小时生产，占比68.4%。废钢日耗大多数在2000吨/天左右，废钢日耗2000吨/天左右的钢厂有7家，占比36.8%。近段时间，南方大多数地区处于雨季，这导致工地生产开工、废钢加工以及物流运输的难度加大，在恶劣天气下，部分地区的工地甚至停工没有生产。这一问题直接导致了成材需求减弱，工地废钢产出相对应的减少。这就造成目前广东本地电弧炉钢厂生产积极性不高，钢厂利润亏损，随后减产的情况。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,050 3,970 4,087 4,210 3,740 2,490 2,360 1,670 2,190 2,200 -20 0 -4 -10 -20 0 0 0 -80 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 886 803 7.680 21.460 120.19 120.70 -7 0 -0.310 -0.300 -0.06 0.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,914 -0.66 3,929 3,868 1,895,468 399,540 1,812,943 -5,521 热轧卷板 3,973 -1.27 3,998 3,948 439,834 129,138 679,191 31,682 铁矿石 761.5 -2.62 776.5 757.0 801,598 102,694 770,872 24,613 焦炭 2,312.0 -3.45 2,368.0 2,300.5 34,080 4,727 40,034 3,699 焦煤 1,525.5 -4.36 1,575.0 1,515.0 68,009 18,418 76,313 10,798 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需两端迎来变化，钢厂如期减产，螺纹周产量环比降7.38万吨，供应有所收缩但仍处于年内相对高位，不过目前螺纹吨钢利润暂未好转，北方钢厂依旧亏损，后续产量将延续下降，关注后续减产幅度。与此同时，螺纹需求有所改善，周度表需环比增10.77万吨，相应终端采购也低位回升，但整体增量不大，利好效应不强，两者仍低于去去年同水平，且后续需求在步入旺季尾端，下行担忧仍在，继续承压钢价。总之，螺纹供需格局有所变化，钢厂减产带来供应收缩，而需求有所好转，利好效应有限，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，预计钢价仍将低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 铁矿石：政策调控风险再现，矿价承压回落，而目前矿市基本面变化不大，钢厂生产平稳，矿石终端消耗高位继续攀升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比小幅增加，矿石需求表现依然强劲，继续给予近月期价支撑。然而，钢厂亏损加剧，而铁水产量处于绝对高位，市场对减产负反馈担忧未退，叠加压减政策扰动，后续矿石需求存走弱预期。与此同时，国内矿石港口到货有所回落，而飓风扰动下澳矿发运大幅减量，全球矿石发运总量再度降至低位，按船期推算国内后续到货也将迎来显著减量，短期海外矿石供应有所减量，同样利好近月合约，但短期扰动难改矿石供应季节性回升趋势。目前来看，旺季钢厂生产平稳，矿石需求表现强劲，而矿石供应迎来减量，供需两端短期利好近月矿价，但负反馈预期下需求端利好效应趋弱，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，远月期价则是承压运行，短期矿价会延续近强远弱走势。 焦炭：一季度经济数据表现良好，不过房屋新开工和施工面积累计同比降幅扩大，在高铁水和高成材产量背景下，终端需求疲弱带来的负反馈担忧仍存，对焦炭期货仍不宜过度乐观。产业数据方面，上周焦炭供需两增，截至4月14日当 周，焦化厂焦炭日均产量合计116.95万吨，环比增1.85万吨；247家钢厂铁水 日均产量246.7万吨，环比增1.63万吨。总的来说，焦煤、焦炭现货价格延续弱势运行，且下游铁水产量存见顶回落预期，市场氛围仍偏悲观，焦炭主力合约弱势运行，操作上建议维持偏空思路对待，关注钢材需求表现。 焦煤：焦煤进口增量不断释放，同时国内煤矿产量平稳运行，焦煤供应维持高位，相对而言需求端焦炭产量表现一般，焦煤基本面依然偏弱。反映在价格上，焦煤现货大幅走低，山西低硫主焦煤出厂价较3月高点普遍下跌300~400元/吨。供需方面，截至4月14日，国内110家洗煤厂精煤日产63.52万吨，周环比增 0.08万吨，甘其毛都蒙煤日通关车数突破1150车；需求端，样本焦化厂焦炭日均产量合计116.95万吨，环比增1.85万吨，不过整体来看焦煤长期供应宽松的格局仍未改变。总的来说，焦煤自身基本面偏弱，且3月房屋新开工和施工面积数据表现一般，下游负反馈担忧仍存，后续若成材需求持续疲弱，那么负反馈逻辑或进一步压低焦煤价格，届时继续维持偏空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。