每日一基：中庚价值领航——【穿越牛熊、专注周期、PB-ROE、中小盘价值、机构认可】

每日一基：中庚价值领航（006551.OF） ——【穿越牛熊、专注周期、PB-ROE、中小盘价值、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年4月10日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 灵活配置型基金经理：丘栋荣 •超14年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金314.34亿元。 个人简介 •天津大学化工工程与工艺学士，长江商学院工商管理硕士 •任职经历：曾任厦门宏发电声股份有限公司工程师、大闽食品(漳州)有限公司销售经理、群益国际控股有限公司上海代表处研究部消费品行业研究员、研究组长 时间 就职公司 担任职务 2010.09-2018.04 汇丰晋信基金 股票行业研究员、高级研究员、基金经理 2018.09- 中庚基金 副总经理兼首席投资官 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 006551 中庚价值领航混合 2018.12.19- 138.17% 007130 中庚小盘价值股票 2019.04.03- 144.81% 007497 中庚价值灵动灵活配置混合 2019.07.16- 126.12% 011174 中庚价值品质一年持有期混合 2021.01.19- 55.00% 注：数据截至2023-03-29，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资习惯 投资风向 •拒绝固定审美，抓住核心矛盾，更喜欢无人问津 但有价值、成长潜力的公司 •关注资产本身，保持持仓的独立性 PB-ROE策略：用估值和盈利进行价值投资 投资策略： 估值和价格依然十分重要 •在低估值价值投资策略体系中，估值和价格决定预期回报：相同资产，高估值比低估值预期回报差 •低估值价值投资具有较高的安全边际，不过度依赖于市场环境（牛市），倾向于逆向下注 成长价值分化 •表现在大小盘及其估值的割裂，大盘内部的成长价值的极致差异 •极致的分化蕴含了风险和机会，需自下而上精选个股构建基本面低风险、低估值、高预期回报的组合 四类资产风险补偿或提升 •中小市值公司 •极低估值的港股价值股 •低估值的高质量资产，如广义的制造业公司 •看好的几类因子：低估值、高股息、短久期 、小盘、低波动因子风险补偿或提升 情境分析：穿越牛熊，2021年后正超额收益明显净值与回撤：净值持续上升，回撤控制良好 注：数据截至2023-03-10注：数据截至2023-03-10 短期收益：近一年收益率同类前8% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -0.54% 4.85% 12.04% 排名 1258/3590 388/3546 520/3448 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 6.59% 3.70% 7.41% 排名 368/3258 229/2809 883/3544 注：数据截至2023-03-10 长期收益：最近三年夏普率1.01，年化收益率25.1% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.6% 1.01 -19.6% 25.1% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 20.6% 1.01 -19.6% 25.1% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 注：数据截至2023-03-10，均为年化数据 仓位配置：高仓位稳定运作，善用债券增强收益重仓股留存率与集中度：集中度留存率均有所上升 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 92.4% 92.5% 92.3% 94.4% 94.2% 92.0% 91.9% 93.2% 债券占比 4.8% 5.9% 4.7% 5.0% 4.4% 2.4% 7.0% 5.1% 其他占比 2.8% 1.6% 3.0% 0.6% 1.4% 5.6% 1.2% 1.6% 6.3% 4.8% 4.6% 4.1% 2.1% 2.1% 7.6% 7.5% 6.0% 4.8% 4.0% 3.7% 2.5% 2.5% 6.0% 5.3% 3.8% 3.5% 3.4% 3.1% 5.3% 5.1% 4.4% 4.2% 3.4% 3.1% 61.1% 合计 60.1% 合计 58.1% 合计 60.7% 合计 苏农银行 美团-W 康华生物 柳药集团 10 康华生物 苏农银行 苏农银行 金地集团 9 兖矿能源 康华生物 快手-W 苏农银行 8 常熟银行 越秀地产 常熟银行 中国海外发展 7 驰宏锌锗 驰宏锌锗 兴发集团 常熟银行 6 越秀地产 神火股份 鲁西化工 鲁西化工 5 5.7% 神火股份 6.4% 常熟银行 美团-W 7.1% 快手-W 4 9.8% 中国海外发展 9.3% 中国海外发展 中国海外发展 9.6% 中国海洋石油 3 9.9% 中国海洋石油 9.4% 中国宏桥 9.7% 中国海洋石油 9.9% 中国宏桥 2 10.3% 中国宏桥 9.9% 中国海洋石油 9.7% 中国宏桥 10.0% 美团-W 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：近一年前十大重仓股占比稳定在60%左右，持仓集中，中国宏桥、中国海洋石油等5只个股连续重仓四个季度。 行业配置情况：板块配置集中；专注周期板块；近期重仓有色金属、石油石化、基础化工、房地产行业 分类 行业 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 14.4 10.1 3.6 5.5 4.6 8.6 计算机 6.1 6.3 1.9 传媒 1.7 3.4 1.2 3.9 4.0 通信 1.5 中游制造 轻工制造 5.5 7.1 11.7 15.5 10.0 6.7 1.2 5.3 电力设备 3.1 3.5 5.3 8.6 3.7 机械设备 2.9 3.1 2.6 4.0 8.9 1.3 公用事业 3.8 7.6 2.5 1.6 1.3 环保 1.2 4.7 4.8 3.0 建筑装饰 5.2 1.1 5.4 国防军工 7.2 交通运输 3.0 1.9 1.1 医药 医药生物 22.5 21.5 16.1 11.9 10.0 5.1 7.0 7.0 周期 基础化工 7.4 7.1 7.7 4.8 13.3 3.1 11.4 41.3 有色金属 1.1 1.4 2.1 2.7 3.0 16.5 煤炭 19.0 石油石化 5.7 12.2 钢铁 2.2 3.4 1.2 建筑材料 1.2 1.4 消费 纺织服饰 4.4 4.9 6.2 8.5 4.6 4.7 8.9 汽车 2.3 2.6 2.5 4.6 3.4 2.9 1.4 社会服务 7.5 商贸零售 2.1 1.4 2.8 农林牧渔 1.8 金融 银行 3.2 5.3 10.9 18.3 7.2 7.2 房地产 2.7 9.6 6.5 3.8 10.1 非银金融 6.2 1.6 3.6 5.6 3.8 2.7 行业个数 15 13 17 11 15 15 13 78.3 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：选股能力提升，近期落在60%分位附近择时能力：择时能力优秀，近期位于87%分位 交易能力：波动较大，近期上升到81%分位附近 注：本页数据截至2022-06-30 换手率：换手率上升，近期在70%分位附近 Sharpe模型：小盘风格转向中盘价值 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：偏好低估值、高盈利、中小市值的股票 收益归因：超65%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于社会服务、房地产、基础化工、石油石化等重仓行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 社会服务 1.99 1.14 0.03 0.82 房地产 1.44 -0.40 0.34 1.50 基础化工 1.44 0.73 0.19 0.53 石油石化 1.42 1.24 0.02 0.16 传媒 0.70 0.02 0.19 0.48 医药生物 0.52 -0.04 0.63 -0.08 环保 0.37 -0.12 0.05 0.44 银行 0.28 0.03 0.29 -0.04 交通运输 0.22 -0.20 0.99 -0.57 农林牧渔 0.06 0.04 0.12 -0.10 计算机 0.05 0.07 -0.13 0.11 建筑装饰 0.04 -0.03 0.30 -0.23 钢铁 0.03 0.00 0.03 0.00 电子 0.02 -0.02 0.05 -0.01 机械设备 0.01 -0.12 0.36 -0.23 纺织服饰 -0.06 0.02 -0.03 -0.05 建筑材料 -0.08 -0.10 0.17 -0.15 轻工制造 -0.10 0.12 -0.09 -0.13 煤炭 -0.20 -0.18 -0.13 0.12 商贸零售 -0.35 -0.25 -0.28 0.18 汽车 -0.81 -0.66 -0.36 0.21 有色金属 -1.86 1.64 -0.89 -2.61 电力设备 -2.20 -2.22 0.68 -0.67 平均收益 0.13 0.03 0.11 -0.01 正收益比率 65.22 43.48 69.57 43.48 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：规模持续上升，2022Q4规模为116亿元投资者占比：机构占比逐渐上升，近期为61% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：近期增长至9946万元 买入持有分析：持有三年平均收益93.37%，正收益比 例达100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 60.90% 1.95% 2.17% 三个月 67.70% 3.20% 5.98% 六个月 77.70% 9.92% 10.97% 一年 96.55% 25.82% 25.01% 两年 100.00% 59.38% 55.62% 三年 100.00% 91.93% 93.37% 胜率 胜率 顺境胜率逆境胜率 66.00% 83.87% 36.84% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务