每日一基：华夏新兴消费A——【穿越牛熊、专注消费、选股能力优秀、配置能力强、大盘转中小盘】

每日一基：华夏新兴消费A（005888.OF） ——【穿越牛熊、专注消费、选股能力优秀、配置能力强、大盘转中小盘】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年4月10日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 数据来源：Wind，东吴证券研究所，天天基金网 3 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 权益型基金经理：孙轶佳 •14年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金106.82亿元。 个人简介 •上海交通大学金融学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2008.4-2011.8 中国国际金融有限公司 研究部高级经理 2011.8- 华夏基金管理有限公司 研究员、基金经理助理、股票投资部高级副总裁、基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 005888 华夏新兴消费混合A 2018.11.07- 154.79% 012719 华夏新兴经济一年持有混合A 2021.07.27- -8.10% 012421 华夏优加生活混合A 2021.09.23- -13.14% 010969 华夏安阳6个月持有期混合A 2021.11.02- -14.42% 注：数据截至2023-03-26，仅保留部分初始基金 弱势主义——持仓集中度低 乐观主义——认可优秀企业 自我学习——积极拥抱变化 投资观念 投资特色 组合风控 “沙漠之花” •热衷于精选具有突破边界、进行自我扩张可能性的冷门行业中的优质企业 认知差 •深入了解行业架构，抓最简单、最重要的元素，保障在完整视角下的信息吸收 风格刻画 •挑选团队管理层时，在把握团队执行力的基础上，通过深入调研来考察发展战略 •核心假设：公司核心假设发生变化， 导致股价出现动荡时会考虑止盈、止损 •价值透支：通过价值、核心要素的变化做出操作判断，公司价值严重透支时会选择卖出 情境分析：穿越牛熊，牛市正超额收益显著净值与回撤：近年收益受挫，回撤逐步修复 注：数据截至2023-03-31注：数据截至2023-03-31 短期收益：近六个月收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.90% -3.16% 6.01% 排名 1887/3719 2411/3652 799/3542 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 17.76% 7.09% 6.01% 排名 162/3396 427/2991 799/3542 注：数据截至2023-03-31 长期收益：近五年夏普率0.89，年化收益率25.0% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.8% -0.56 -40.4% -9.7% 沪深300 16.1% -0.75 -34.3% -10.6% 中证500 16.4% 0.00 -31.6% 1.5% 最近五年 本基金 23.4% 0.89 -44.0% 25.0% 沪深300 18.1% 0.18 -39.6% 4.7% 中证500 18.1% 0.44 -31.6% 9.4% 注：数据截至2023-03-31，均为年化数据 仓位配置：平均股票仓位91%，略有下降趋势重仓股留存率与集中度：近期留存率70%，集中度下降 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 92.0% 93.3% 94.2% 90.1% 92.0% 91.1% 89.6% 88.3% 债券占比 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.3% 0.1% 其他占比 8.0% 6.7% 5.7% 9.9% 7.9% 8.8% 10.0% 11.6% 33.9% 合计 32.6% 合计 33.3% 合计 40.3% 合计 6% 2. 传音控股 5% 2. 安踏体育 5% 2. 东方财富 2.6% 安踏体育 10 7% 2. 劲仔食品 5% 2. 顾家家居 6% 2. 亿田智能 2.8% 顾家家居 9 8% 2. 安踏体育 5% 2. 贵州茅台 6% 2. 绝味食品 3.2% 东方财富 8 3.0% 周黑鸭 8% 2. 绝味食品 7% 2. 顾家家居 3.4% 欧派家居 7 3.0% 固生堂 9% 2. 雅迪控股 3.0% 贵州茅台 4.0% 绝味食品 6 3.1% 吉利汽车 3.1% 五粮液 3.5% 欧派家居 4.1% 伊利股份 5 3.2% 雅迪控股 3.2% 劲仔食品 3.5% 东瑞股份 4.6% 贵州茅台 4 3.2% 绝味食品 3.4% 东瑞股份 3.9% 金牌厨柜 4.8% 东瑞股份 3 4.1% 金牌厨柜 4.1% 金牌厨柜 4.5% 爱玛科技 5.4% 志邦家居 2 6.0% 志邦家居 5.6% 志邦家居 4.6% 志邦家居 5.4% 金牌厨柜 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：前十大重仓股占比逐渐下降，最新一期为34%，志邦家居、金牌厨柜、绝味食品3只股票连续重仓四季度 行业配置情况：板块配置集中，长期重仓消费板块；近期看好轻工制造、医药生物行业，食品饮料、汽车持仓下降 分类 行业 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2 2022H2 TMT 传媒 2.1 5.0 1.5 5.9 3.1 电子 1.3 3.5 3.9 3.1 计算机 3.3 3.1 中游制造 轻工制造 6.0 4.8 5.3 6.1 12.7 18.6 18.7 14.9 16.0 电力设备 2.1 1.3 3.1 3.5 机械设备 1.1 医药 医药生物 2.0 3.2 4.0 1.6 20.3 20.3 周期 有色金属 1.0 3.5 8.0 4.3 2.7 1.2 6.6 基础化工 5.5 2.3 建筑材料 3.1 消费 食品饮料 40.6 30.6 31.6 34.5 33.0 32.1 21.0 15.5 39.2 汽车 17.7 18.4 5.2 18.5 13.3 11.3 16.3 7.8 家用电器 19.4 17.4 17.3 11.2 2.0 4.1 5.1 纺织服饰 2.4 2.5 8.8 4.6 3.9 3.6 社会服务 3.0 7.7 3.3 3.9 2.0 2.3 2.4 美容护理 1.5 7.2 3.9 1.8 2.3 2.3 商贸零售 2.9 5.0 3.9 1.9 农林牧渔 5.9 4.7 2.5 金融 非银金融 3.0 2.5 0.0 房地产 2.4 行业个数 7 10 14 10 11 10 13 14 85 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：近期上升至90%分位择时能力：淡化择时 注：数据截至2022-06-30 注：数据截至2022-06-30 交易能力：平均在45%分位 注：数据截至2022-12-31 换手率：总体呈下降趋势，近期落在40%分位 注：数据截至2022-06-30 Sharpe模型：大盘成长转向中小盘 注：数据截至2023-03-31 Barra模型：偏好高Beta、低杠杆、高波动 收益归因：81.25%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于医药生物、食品饮料行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 医药生物 11.23 1.49 3.64 6.10 食品饮料 4.78 -0.08 2.82 2.04 社会服务 2.78 0.36 0.27 2.15 轻工制造 1.97 1.15 0.03 0.79 纺织服饰 0.97 0.42 0.03 0.53 电子 0.89 -0.16 2.13 -1.08 美容护理 0.85 0.18 0.15 0.52 基础化工 0.39 -0.01 0.55 -0.15 建筑材料 0.38 0.20 0.06 0.12 汽车 0.35 0.01 0.12 0.22 商贸零售 0.13 -0.08 0.75 -0.54 家用电器 0.10 0.02 0.03 0.04 有色金属 0.06 -0.04 0.29 -0.19 公用事业 -0.05 0.04 -0.31 0.22 机械设备 -0.30 -0.13 -0.35 0.18 农林牧渔 -0.32 -0.01 -0.21 -0.10 平均收益 1.51 0.21 0.63 0.68 正收益比率 81.25 56.25 81.25 68.75 注：数据截至2022-12-31；单位：% 基金规模：规模下降，近期落在13亿投资者占比：长期以个人投资者为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：公司自购金额回落至310万元 买入持有分析：持有三年正收益比例100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 59.60% 1.87% 2.28% 三个月 64.91% 6.81% 7.45% 六个月 63.35% 11.38% 13.38% 一年 64.35% 24.98% 32.97% 两年 76.63% 80.28% 85.28% 三年 100.00% 87.72% 101.91% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 59.62% 83.87% 23.81% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相