每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（持仓去库支撑强铝价偏强运行） 上周五外盘因耶稣受难日休市，在无外盘扰动下国内夜盘走强，沪铝主力2305合约收高于18725元/吨。早间现货市场交投趋降，前期表现尚可，但随着大型贸易商采购结束，成交走弱。下游按需采购为主，持货商积极出货。华东市场主流成交价格在18660元/吨，与期货基本平水。广东主流成交价格在18770元/吨。当前国内基本面继续向好，旺季消费继续改善，供给端虽有进口补充，但国内产量受限，暂难有大幅回升，这使得显性库存继续去化，驱动价格上行。不过由于新订单不足，后期消费也难有超预期表现，这也使得价格向上空间受限。操作上建议回调做多思路。 铜：★☆☆（去库放缓，铜价或偏弱运行） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2305合约收于68810元/吨，跌幅0.33%。目前虽然仍处于传统旺季，但新订单不足，铜下游消费表现弱于预期；而且铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落。而且虽然4月国内多家炼厂集中检修，但因这些炼厂已经备好充足的阳极铜原料，预计国内精炼铜产量仍处于高位。近期国内铜库存去库已放缓，上周上期所铜库存下降815吨至15.57万吨。宏观面，周五公布的美国就业数据显示，尽管3月非农新增就业低于预期，但失业率下滑，美国劳动力市场仍然有坚韧，市场对美联储5月继续加息的预期上升；而且欧美经济下滑预期持续压制铜价。预计短期铜价或震荡偏弱运行。 镍：★☆☆（短期存支撑，中期价格延续跌势） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2305合约收于180380元/吨，涨幅0.6%。上周镍价跌至低位时，现货市场成交有所好转；而且目前国内精炼镍库存处于极低位置，上周上期所库存下降302吨至1505吨，盘面Back价差拉大，镍现货报价回升，预计短期17万附近镍价存支撑。但年后国内精炼镍产量大幅增长，3月国内精炼镍产量同比增加35.5%至16980吨，纯镍短缺已较此前明显好转。近期镍矿、镍铁价格均大幅下挫，在镍价大幅下跌的带动下，镍上下游价格重心均持续下移。而且今年精炼镍新增项目较多，中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，可考虑逢高建立空单。 锌：★☆☆（短期需求支撑锌价或有小幅反弹） 今日LME继续休市，上周五非农就业数据基本符合预期，隔夜内盘偏强运行，沪锌主力2305合约收于22340元/吨，涨幅0.90%。上周五国内现货市场，市场仍有看跌情绪，成交有所走弱，升水小幅回落，上海普通品牌平均报05+70-90附近。供应方面，国内3月精炼锌产量55.68万吨，略低于预期，4月维持高产计划；远期欧洲炼厂复产预期仍存。虽TC有小幅回落，但当前锌矿供应整体仍偏宽松。需求方面，3月镀锌整体维持高开工，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑。而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累，表现相对一般。库存方面，锌价下挫下游补库下，上周国内库存再度转为去库，而LME库存暂持稳。整体来看，短期锌价内强外弱，低位暂获支撑，但中期供应释放主逻辑仍在，维持谨慎看空观点。 铅：★☆☆（终端淡季短期预计铅价震荡偏弱） 上周五隔夜铅价维持窄幅震荡，沪铅主力2305合约收于15290元/吨，跌幅0.20%。上周五国内现货市场，铅价反弹，下游拿货情绪有所减弱，升水暂持稳，原生铅江浙沪市场报5+50附近；再生铅含税贴水100-125，价差小扩；废电瓶货源较紧，价格延续小涨。供应方面，国内电解铅3月产量如期环比大幅提升，但4月大型炼厂检修增多，产量环比或再度小幅回落。下游方面，终端淡季叠加清明假期，上周铅蓄电池周度开工有较明显降幅，多数企业成品库存增加，4月进一步下调生产计划。库存方面，截止上周五国内库存仍有较明显降幅。整体上，基本面整体矛盾不大，低库存下铅价仍有一定支撑，预计短期铅价或呈现偏弱震荡走势。 锡：★☆☆（垒库压力下锡价弱势运行） 上周五外盘因耶稣受难日休市，国内夜盘低开震荡，沪锡主力2305合约收低于195010元/吨。早间现货市场表现尚可，价格大幅回来后，下游有补货情况，但终端市场并无积极反馈，现货升水走弱。虽然价格回落后现货成交有所改善，但除光伏外的终端市场仍无明显起色。近期国内冶炼厂检修伴随复产，产量整体变化不明显，而库存高企的情况延续，本周甚至再有垒库，反映实际供需基本面仍较差。同时LME锡现货也转为贴水。短期高库存压力下锡价弱势运行为主，建议逢高做空。 工业硅：★☆☆（市场供需两弱，悲观情绪蔓延，建议长线空单布置） 周五工业硅主力08合约收盘15225，幅度+1.64%，涨245，单日增仓1507手。市场价格继续大幅走跌，市场氛围偏悲观，下游需求延续弱势，硅企情绪急转直下。西北硅企高开工率，持续挤占西南企业市场份额，西南硅厂受成本及限电双重制约，出现大范围减产。多晶硅行业产量平稳，对工业硅保持稳定；有机硅市场低迷，价格连续下跌，企业开工率持续收缩，但下游买涨不买跌，谨慎采购为主，市场缺乏支撑。汽车及各类载具产量增速不及预期，铝合金下游需求增速放缓，对工业硅的需求保持稳定。工业硅行业库存高企，仍给价格持续带来压力。工业硅现货市场弱势局面短期难改善，但油价变化及宏观数据扰动较大，短线建议观望为主；三季度基本面偏宽松预期不变，长线可空单布局。 新湖黑色 铁矿石：★☆☆（关注钢厂生产及利润情况，预计盘面震荡偏弱） 上周铁矿石市场高位震荡下跌，目前最主要的逻辑是市场开始试探钢厂是否减产走负反馈。产业方面电炉端已经有所反应，从富宝口径看目前平电全面亏损，谷电利润也偏低，大概率电炉先减产一波释放压力。宏观方面，3月PMI数据高位环比回落，同比高 位，整体呈现中性。产业方面，偏弱的表需受假期及降雨影响继续延续弱势。政策调控方面，有关部门发布近期针对铁矿石市场价格波动的会议纪要，证实了周初市场传言；会议内容主要围绕期货市场参与机构及个人行为约束，短期对价格攀涨形成压力。铁矿基本面上，铁水续增，港口去库。具体来看，供应方面，本期发运表现良好，上冲至今年以来最高，主因澳洲发运强势，叠加巴西及非主流发运中性偏稳所致。到港方面在近期中等偏高水平，4期均值继续上移至2212万吨。需求方面，铁水产量续增至245万吨/天，主产区方面，华北继续保持较强回升，华东、东北地区高位持稳或小降。库存方面，受假期影响，在港船数量激增，港存降幅增大，港存叠加在港船来看，港口库存保持温和去库。钢厂库存方面变化不大，仍保持在低位，库消比随着铁水量增加呈现缓幅下降。受假期影响钢联表需偏弱，需求强度有待进一步观察；近期铁矿基本面仍处去库阶段，盘面以负反馈试探产业韧性为主，关注钢厂生产及利润情况，预计盘面震荡偏弱。 焦炭：★☆☆（周末现货二路提降，下游表现一般，盘面预计弱震荡运行） 上周盘面弱势延续，成材表需弱于预期，挖掘机与新房销售均转弱，铁水续创新高但焦炭总库存维持小幅累积，隐性库存续出清，现货周末开启二轮50-100提降，市场继续交易需求触顶回落与淡季的坍塌。整体看供给仍有回升空间，当前铁水生产强度对钢价形成压力，焦炭现货负反馈风险将延续。中线来看不论中下旬表需反弹与否，淡季与下半年只要下游需求没有超预期表现，现货反弹阻力大，远月将维持大贴水。短线盘面近月反应三轮下跌，续跌幅度或放缓，负反馈逻辑远月维持空配下方仍有较大空间，空单底仓建议继续持有，重点关注终端需求是否有超预期表现与海外宏观风险变化。 焦煤：★☆☆（下游与动煤跌势延续，流拍率略改善，盘面预计弱势延续） 上周盘面弱势延续，周末焦炭二轮提降开启，动煤价格下调略超预期，盘面负反馈延续，周度加权总库存累库延续，洗煤厂与煤矿库存压力大，港口海煤库存累库较大，焦钢企主动去库。焦煤产地与竞拍价格续跌，流拍率略改善。煤矿出货压力增，跌价预期持续压制下游补库意愿，采销供需维持偏松，短线现货价格维持弱势，跌速仍需关注终端需求月中是否反弹与盘面贴水程度。中线来看内矿供给与进口仍有抬升空间，需求不论中下旬反弹与否供需往宽松趋势不变。近月盘面维持偏弱运行，贴水走阔后跌幅或略放缓，09合约下方仍有较大空间，空单继续持有，关注终端需求与供给增量节奏。 动力煤：★☆☆（发运利润修复，港口价格弱稳） 新集团外购下调，产地价格小幅下行，雨雪及检修影响运输，产地供需双弱。坑口发运利润回归，低价煤或带动港口市场价格加速向下运行，目前价格弱势平稳。目前进口煤价格企稳，但优势暂不明显，终端少量刚需采购为主。周末北方延续升温，江南、华南、西南及华东部分地区多降水，长江中下游水位继续修复。沿海终端机组陆续开始检修，近期日耗或有所回落。电厂中长协保 供，机组检修，库存小幅上行，补库需求不强。港口铁路调入因检修及天气减少，前期封航影响调出，周末拉运需求略有释放，北 港库存高位小幅去化。市场淡季特征逐渐显现，高库存和弱需求情况下，价格支撑较弱，预计近期煤价仍以窄幅下行为主。玻璃：★☆☆(去库延续，下游需求有所好转，关注去库及产销的持续性) 现货价格不断重心上移，上游厂家以涨促销。上周玻璃产量及开工较前一周微升，4月6日湖北三峡新型建材600吨产线复产点火。库存上，上周去库6215.4万重箱，去库速度较上周有所减缓，各地均维持一定程度去库。周末沙河产销较好，华中华东地区产销一般，下游需求端有转好迹象，但目前地产段未见明显发力，终端资金问题尚未彻底解决，总需求恢复仍显不足。盘面以震荡偏强为主，或有进一步上行的动力在，但仍需现货产销及去库持续性的验证。中长期来看还需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的启动。 纯碱：★☆☆(厂库累库、进口碱分销，供应紧张局面好转，关注市场情绪) 现货价格有所松动，部分地区现货下调。部分企业检修结束，提高负荷，装置整体运行稳定。上周厂库累库6.02万吨，主要增量来自于轻碱，重碱亦有小幅增长，但目前库存整体不高。下游需求以刚需采购为主，有一定补库需求。总体供需基本平衡。进口碱分销对于国内供应市场有一定补充，缓解国内供应偏紧局面。盘面注意市场情绪，或有进一步调整迹象。09合约存在一定博弈空间，除跟踪纯碱投产进度外，还需关注碱厂夏季检修动向。 新湖能化 原油：★☆☆（关注宏观和需求） OPEC+多成员国宣布自愿减产165万桶/日，实际减产量或达122万桶/日，市场再次看多中国需求，内盘原油SC延续上涨，且率先转为Back结构，内外盘价差收窄。美国目前不具备大幅增产的能力，4-6月释放2600万桶SPR，战略储备库再创新低，继续关注美国收储消息。OPEC+对油价具有较高的定价权。上周EIA周度数据显示，3月31日当周，美国商业原油库存减少373.9万桶，汽油库存减少411.9万桶，馏分油库存减少72.1万桶，原油产量持稳于1220万桶/日，炼厂开工小幅降至89.6%，汽油隐含需求929.5万桶/日，馏分油隐含需求424万桶/日，原油出口环比增加65.5万桶/日至523.9万桶/日，成品油出口环比减少10.8万桶/日至593万桶/日，报告整体偏多。据消息人士称，伊拉克北部对土耳其的石油出口尚未恢复，导致库尔德斯坦地区的几个油田关闭，伊拉克仍在等待土耳其的回应。上周五晚间公布的美国非农数据显示，3月季调后非农就业人口23.6万人，低于预期23.9万人，失业率降至3.5%，低于预期的3.6%。数据公布后，市场预计5月加息25个基点的概率小幅上升至56.8%。OPEC+意外减产改变二季度及下半年平衡表，美国不具备大幅增产的条件，油价向上驱动更强，但后期需关注宏观和需求影响。欧美经济仍面临衰退风险，且高油价对需求也有一定抑制作用。短周期可逢高空，长周期则逢低多。 沥青：★☆☆（弱于原油） 受原油价格大涨影响，上周一中石化部分地区价格上涨50-100元/吨。上周厂库小幅累库社会库累库。原油价格大幅上涨，裂解价差显著回落，基差走弱。山东地区，区内个别炼厂间歇生产，主力炼厂供应稳定，业者谨慎采购，实际成交一般，低价连续下调；华东地区，扬子石化于4月6日间歇停产，区内供应下降明显，需求端