AI专题报告之九：从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”

2023年04月10日 传媒 大模型及其应用的海外跟踪 行业专题 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之九 首选股票目标价（元）评级 一季度传媒板块的涨幅约40%，跑赢板块指数的个股有35只，其中200%以上涨幅的是昆仑万维、云从科技，涨幅在100%-200%之间的有汤姆猫、中文在线、神州泰岳、盛天网络。板块中涨幅表现最突出的6只个股，特征是推自己的模型或率先接入微软的GPT、接GPT后的业务逻辑比较顺畅。涨幅在50%-100%之间有21只，除了格林深瞳是跟AI标的外，其他都是应用类标的——游戏、营销、影视、虚拟人、出版语料库；涨幅在40%-50%之间有8 只，这8只也是具体的应用方向。 一季度整体来看，传媒板块涨幅的排序，首先是推出模型、接入模型的逻辑，其次是应用项中市场熟悉度较高的游戏、影视，再次是外溢至出版等部位。考虑到4月份开始阿里等大模型的推出，选股思路可以参考上述分析。 除了排序之外还有一些特征：第一是有业绩的标的会更流畅，如昆仑万维、格林深瞳、恺英网络、三人行；第二是有业绩且最先接入GPT，且业务逻辑顺畅的个股，将成为强势股，在大盘调整时凸显出一定的抗跌属性。 目前行情仍处于“交易AIGC”的主逻辑中，市场开始关注“海外应用落地”。海外应用可以分为通用大模型、垂类中小模型。我们同时梳理了游戏、营销、电商等细分方向上的应用落地情况。 投资建议：当下市场仍处于“交易AIGC”的主逻辑中，关注4、5月份国内各大模型、中小模型的落地情况；市场开始关注海外应用落地，与之“映射”的相关个股的关注度有望明显提升。具体到标的，推荐底仓票（长期看好）+弹性个股的组合。 关注标的：世纪华通、格灵深瞳、云从科技、云天励飞、国脉文化、昆仑万维、巨人网络、恺英网络、芒果超媒、华策影视、三七互娱、丝路视觉、利欧股份、浙文互联、捷成股份、完美世界、蓝色光标、值得买；百度、商汤、快手、飞天云动、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司；思美传媒、龙韵股份、天舟文化、惠程科技、唐德影视、光线传媒、慈文传媒、中国电影、华谊兄弟、金逸影视、横店影视、长江传媒、歌华有线、新华网、出版传媒、粤传媒、城市传媒、读者传媒。 风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本剧增。 传媒 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% 2022-042022-082022-122023-04 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益21.9 绝对收益23.8 3M 32.5 36.0 12M 26.9 24.9 焦娟分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 冯静静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030003 相关报告传媒：十年复盘及未来展望 2023-04-05 为何我们看好 2023-04-02 AIGC/ChatGPT+MR这条主线？从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之八从“上网”到“上算”，由“网络 2023-03-20 世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之七：一纵一横一映射：微软映射 fengjj@essence.com.cn 内容目录 1.传媒板块一季度复盘及后续展望3 2.海外AIGC落地应用梳理4 2.1.通用大模型与垂类中小模型4 2.2.科技大厂的代表性ChatGPT/AIGC应用5 2.3.其他典型ChatGPT/AIGC应用梳理7 3.海外ChatGPT/AIGC应用在游戏行业的落地情况8 3.1.AI绘图8 3.2.NPC优化10 3.3.文本/剧情10 3.4.辅助代码11 3.5.数据分析&用户留存11 3.6.游戏引擎12 4.海外ChatGPT/AIGC应用在营销、电商行业的落地情况13 4.1.营销：赋能内容生产降本增效，打通私域营销链路13 4.2.电商：建立低成本高效交互模式，提高电商转化率16 5.投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1.传媒板块一季度涨跌幅3 图2.后续行情推演与选股逻辑4 图3.NewBing的搜索对话框6 图4.Microsoft365Copilot在Excel中的应用演示6 图5.611款AI工具及功能统计7 图6.《太空歌剧院》斩获美国科罗拉多州博览会艺术比赛第一名9 图7.使用StableDiffusion画出的高度定制化作品9 图8.AIDungeon是真正意义上一款自由生成的无限开放游戏11 图9.AzureSynapse分析流程12 图10.Unity中调用GPT接口，通过输入自然语言执行指令13 图11.营销关键环节13 图12.MidjourneyV5生成图片在创意细节、高清度等方面均有极大提升15 图13.Saleforce新产品EinsteinGPT界面图16 图14.Shopify在其APPShop中引入ChatGPT16 图15.图10.Instacart在APP中加入ChatGPT便于用户提问16 表1：海外主要三款辅助营销文案生成的产品14 表2：海外主流的文生图应用15 1.传媒板块一季度复盘及后续展望 一季度传媒板块的涨幅约40%，跑赢板块指数的个股有35只，其中200%以上涨幅的是昆仑万维、云从科技，涨幅在100%-200%之间的有汤姆猫、中文在线、神州泰岳、盛天网络。板块中涨幅表现最突出的6只个股，特征是推自己的模型或率先接入微软的GPT、接GPT后的业务逻辑比较顺畅。 涨幅在50%-100%之间有21只，除了格林深瞳是跟AI标的外，其他都是应用类标的——游戏、营销、影视、虚拟人、出版语料库；涨幅在40%-50%之间有8只，这8只也是具体的应用方向。 一季度整体来看，传媒板块涨幅的排序，首先是推出模型、接入模型的逻辑，其次是应用项中市场熟悉度较高的游戏、影视，再次是外溢至出版等部位。考虑到4月份开始阿里等大模型的推出，选股思路可以参考上述分析。 除了排序之外还有一些特征：第一是有业绩的标的会更流畅，如昆仑万维、格林深瞳、恺英网络、三人行；第二是有业绩且最先接入GPT，且业务逻辑顺畅的个股，将成为强势股，在大盘调整时凸显出一定的抗跌属性。 图1.传媒板块一季度涨跌幅 资料来源：Wind，安信证券研究中心 目前行情仍处于“交易AIGC”的主逻辑中，市场开始关注“海外应用落地”。海外应用可以分为通用大模型、垂类中小模型。我们同时梳理了游戏、营销、电商等细分方向上的应用落地情况。 图2.后续行情推演与选股逻辑 资料来源：安信证券研究中心 2.海外AIGC落地应用梳理 2023年3月15日，OpenAI发布新一代能力更强大的大语言模型GPT-4，GPT-4不仅将输入限制提升至了25000字，同时具备了多模态的输入方式。随后，微软将AI功能集成入旗下各产品线中，相继推出新搜索引擎NewBing、Microsoft365Copilot等，AIGC相关应用加速落地。从大模型至应用，AIGC的发展与落地进入快车道。 其实，早在ChatGPT3.5发布之时开始，基于大模型的各类垂类领域的应用就如雨后春笋般出现。自从2023年11月ChatGPT正式发布以来，OpenAI团队更新AI产品与技术的速度正在加快。从默默无闻到颠覆海内外的互联网，OpenAI只用了三四个月，一定程度上得益于几类爆款应用的出圈。 国内互联网与科技公司发布可以落地使用的大模型的时间较晚，百度于2023年3月中旬发布“文心一言”大模型，于3月底接入使用。相较于国内，海外公司基大模型开发的各类AIGC应用相对较早，也较为成熟，自2022年底就有诸多爆款应用的出现，如Midjourney、StableDiffusion、jasperAI等。因此，本文主要聚焦于海外AIGC应用，复盘各类应用的落地节奏。 2.1.通用大模型与垂类中小模型 相较于早期的人工智能产品如苹果Siri、微软小冰不同的是，ChatGPT代表了大模型时代的变革，让全球看到了通用人工智能AGI实现的可能性。ChatGPT背后的大模型是一个通用的、可扩展的、跨多个应用场景的语言模型架构。从算力与成本的角度，AI大模型的构建通常由巨头公司来完成，至于大部分的企业，尤其是初创公司，他们未来的突破口则是基于自身在 垂直细分领域的优势积累（如数据、反馈机制），依托大模型去训练小模型，进而实现AI的落地应用。 我们认为，未来AI产业链上，在模型层领域，大型科技公司将主要负责训练基础的通用大模型，这种基础能力会逐渐走向开放，类似于iOS与Android的两大阵营，或是云计算的竞争格局，即未来会出现几个基础的大模型，开发者将基于这些基础模型开发各类AI应用。目前来看，在大模型层，海外公司以微软（OpenAI）与谷歌为主导，国内以百度、华为、阿里、腾讯等互联网或科技公司为主导，但整体国外公司的AI大模型能力优于国内公司。 在基础大模型之外，还有中间模型层，即每个行业会有专属的大模型，源于不同行业有不同的数据积累，甚至在一些数据敏感的特定领域，比如医疗、司法等，数据本身具备隐私性与稀缺性。无论大模型多么地智能，但在解决具体行业需求或问题时会遇到一定的瓶颈，AI大规模的商业化通常依靠中小模型来实现，在于中小模型的针对性更强。因此，我们认为，未来中间模型层会出现一批专门负责调整大型模型以适应具体AI应用需求的初创企业。在大模型的基础上，创业公司可以扎根各自的垂直领域，基于特定的数据集+行业knowhow，探索出具体的商业化应用，并能保护用户数据与隐私。 垂类小模型的“以小博大”。到目前为止，对于生成式人工智能而言，参数越大意味着越强，科技巨头依靠资本优势可以实现领先。但在未来，参数规模大小的重要性预计会降低。模型能够变多大是有限度的，且不是越大越好（耗费算力越多、计算时间越长）。更重要的是针对具体行业进行模型的微调，以“大幅降低扩大模型的必要性”。垂类中小型模型存在的必要性正是基于场景匹配度与成本的考量。大模型的功能之一是降低小模型训练的成本，开放API接口后，创业公司无需从头开始训练自己的模型。从成本角度看，中小模型能将大模型运行所需的算力成本降至1/10甚至是更少。 目前，越来越多海外的有场景、有用户或行业数据的创业公司基于大模型的基座，训练出适配自身业务的小模型，并率先投入使用，先发优势显著，如Midjourney、StableDiffusion、JasperAI等。这种先发优势还可能在另一个方面进行自我强化，应用的落地后会带来大量的用户数据，数据的反哺也会使其模型变得更好（“基于人类反馈的强化学习”）。这类企业将会在中间模型层发挥巨大的价值。 2.2.科技大厂的代表性ChatGPT/AIGC应用 科技大厂在紧锣密鼓的推出或迭代AI大模型的同时，也将AI能力整合进自身业务与产品之中。主要以微软为代表，将AI能力依次融入搜索引擎Bing、办公软件Office等。 2023年2月7日，微软宣布推出搭载了AI技术的搜索引擎Bing(必应)与浏览器Edge，新版本中引入了ChatGPT的相关技术，升级后的NewBing在页面的右侧有一个“对话式”的人工智能聊天机器人，用户可以直接提出问题，NewBing会根据抓取的网络信息，分析整合内容后将答案直接呈现给用户，较大程度提升搜索效率。 ChatGPT给搜索带来新变化，NewBing活跃用户数迅速增长。NewBing的推出挑战了搜索广告收入占比近60%的谷歌在搜索领域的统治地位，后续NewBing有望通过广告变现，重构互联网广告的生态与逻辑。根据应用研究公司Data.AI的数据显示，在整合了人工智能后，必应的应用下载量在全球范围内增长了八倍，而同期谷歌搜索应用的下载量下降了2%。在NewBing上线一个月之后，微软宣布了一些关于新搜索引擎的数据： 在ChatGPT的推动下，NewBing搜索的日活用户